政治关联对民营企业绩效的影响
目 录
摘 要 2
一、 导论 1
（一）研究背景与意义 1
（二）研究思路及内容安排 1
（三）国内外研究现状 2
二、 政治关联影响企业绩效的理论分析 2
（一）研究对象界定 2
（二）核心概念界定 3
三、 政治关联影响企业绩效的实证分析 4
（一）研究假设 4
（二）研究设计 4
（三）实证结果与分析 6
四、 结论与建议 8
（一）研究结论 8
（二）政策建议 8
（三）研究局限性及展望 9
参考文献 10
致谢 11
导论
目前企业中所存在的政治关联具有广泛性特征[1]。从克鲁格（1974）提出了政府在开放的市场经济中对经济与生活进行限制和干预是非常普遍的观点[2]，表明公司利用寻租的途径和政府产生融洽的关系能够在以后给他们谋取许多潜在利益，而使得企业和政治的相关性的研究变成一种聚焦点[2]，为以后的研究学者的论证分析拓宽了角度[2]。
（一）研究背景与意义
目前政府与企业之间的关系是经济改革与发展过程中世界各国普遍存在的重大问题，政府机构仍然掌握着分配企业生存和发展的资源。企业所存在的政治关联大多被看作是企业关键人物与政府相关机构之间产生的非正式[3]、比较特殊的紧密关系[4]。但政治关联区别于贿赂，企业利用多样的公开或隐含手段介入到政治活动进一步对政府的决策产生影响[3]，而这样的做法在法律上来说是符合法律的[5]。不管是企业家参政、官员下海，还是政府派遣公务人员到企业任职的＂红顶商人＂[3]，这些都成为企业与政府产生政治关联的“土壤”。
（二）研究思路及内容安排
1.研究目标
这篇文章通过与中国国情相结合以＂政治关联对企业绩效的影响＂为研究主线，并基于区域多样性、行业异质性特征的视角[6]，探寻政治关联和企业价值有何相关性。文章将围绕两方面做出研究假设：一是政治关联是否存在对企业绩效的影响作用；二是在区域多样性、行业异质性的前提下[6]，政治关联特征对企业绩效产生的影响效果，即在政府干预程度和
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/> （二）研究思路及内容安排
1.研究目标
这篇文章通过与中国国情相结合以＂政治关联对企业绩效的影响＂为研究主线，并基于区域多样性、行业异质性特征的视角[6]，探寻政治关联和企业价值有何相关性。文章将围绕两方面做出研究假设：一是政治关联是否存在对企业绩效的影响作用；二是在区域多样性、行业异质性的前提下[6]，政治关联特征对企业绩效产生的影响效果，即在政府干预程度和法律制度环境方面研究区域多样性特征，以及行业资本结构条件下的行业异质性特征相关性作用。
2.研究思路
论文所选取的研究对象为2010-2014年期间中国沪深证券交易所200家民营上市企业，在区域多样性特征和行业异质性特征的条件下，研究政治关联对企业绩效的相关性作用。论文最开始介绍了公司市场绩效等关键概念的含义以及民营上市公司的研究范围确定并对政治关联的衡量方法进行研究分析；最后基于中国的区域体制和行业背景，研究政治联系对民营上市公司的市场绩效所产生的相关作用。
3.研究方法
（1）文献研究和理论归纳[6]。论文通过查找工具获取有价值的文献，然后回顾参考文献，对文献进行总结，借鉴以往科研成果等方式，分析政治关联、区域多样性、行业异质性与企业绩效之间的联系，作为实证研究的理论基础。
（2）实证分析法。文章研究对象的范围是2010-2014年期间中国沪深证券交易所200家民营上市公司，从万方数据库、金融界网站、东方财富等网站，获取并整理论文研究所需要的数据，并通过运用Stata分析软件建立模型，对论文假设进行检验分析。
（三）国内外研究现状
陈冬华（2003）通过对 1993到2000 年632 家著名的上市企业为素材，通过线性回归的方法，针对企业与政府存在的政治关联企业获得的政府补贴的关系进行了研究，实证的结果说明企业高管的政治背景的确有助于企业获得政府补贴，能过促进企业快速发展 [1]。
罗党论和黄琼宇(2008)将民营企业作为样本，通过实证研究发现如果存在政治关联，那么企业的价值将会提高迅速；存在着政治关联的民营企业的绩效水平较高[6]。
胡永平、张宗益(2008)针对中国国电的研究说明企业的董事会成员存在的政治关联对企业绩效能够产生明显的正相关作用[1]
姜跃龙[6](2008)利用事件研究法，对我国上市公司高管变更的案例研究分析发现[1]，存在着政府背景的公司高管的上位能够明显的提改善企业效益[6]。
雷光勇等(2009)以及杜兴强等人(2009)都以中国民营公司为实证研究对象，分析发现公司关键高管的政治联系有利于提升公司业绩[7]。
Akexandra Niessen和Stefan Ruenzi[6]（2007）通过对德国企业进行实证研究以后表明，存在政治关联的企业的绩效水平明显较高于不存在政治关联的企业[1]。
Claessens，eijend 和 Laeven（2008）对巴西选举中企业的政治捐赠金额及比例进行研究分析发现企业的政治捐赠与公司股票的市场表现呈明显正相关关系[1]。
Boubakri et al.（2008） 选取 1980- 2002 年之间全球的245 家私营企业进行实证[1]，发现政治关联对企业的绩效具有重要的影响作用[8]，结论发现存在政治关联的企业的会计绩效与别的不存在政治关联的对手要差很多。
政治关联影响企业绩效的理论分析
（一）研究对象界定
1.民营企业的概念界定
我们常说的民营企业指得是全部的非公有制企业。一般而言，民营企业指的是除国有企业、国有控股企业、外商投资企业以外的企业和个人独资企业、多人合伙企业、有限责任公司以及股份有限公司在内的绝大多数企业[9]。而文中将民营企业的定义为上市的股份有限公司。
2.选择民营企业作为样本的原因
不同所有制的企业在资源特点和政治意愿等方面存在显着差异。由于国有企业与生俱来带有政治色彩的背景，可以在政府扶持下发展，而民营公司没有政策支持，受各种约束的限制。因此为获得财产保护，民营企业主动寻求
摘 要 2
一、 导论 1
（一）研究背景与意义 1
（二）研究思路及内容安排 1
（三）国内外研究现状 2
二、 政治关联影响企业绩效的理论分析 2
（一）研究对象界定 2
（二）核心概念界定 3
三、 政治关联影响企业绩效的实证分析 4
（一）研究假设 4
（二）研究设计 4
（三）实证结果与分析 6
四、 结论与建议 8
（一）研究结论 8
（二）政策建议 8
（三）研究局限性及展望 9
参考文献 10
致谢 11
导论
目前企业中所存在的政治关联具有广泛性特征[1]。从克鲁格（1974）提出了政府在开放的市场经济中对经济与生活进行限制和干预是非常普遍的观点[2]，表明公司利用寻租的途径和政府产生融洽的关系能够在以后给他们谋取许多潜在利益，而使得企业和政治的相关性的研究变成一种聚焦点[2]，为以后的研究学者的论证分析拓宽了角度[2]。
（一）研究背景与意义
目前政府与企业之间的关系是经济改革与发展过程中世界各国普遍存在的重大问题，政府机构仍然掌握着分配企业生存和发展的资源。企业所存在的政治关联大多被看作是企业关键人物与政府相关机构之间产生的非正式[3]、比较特殊的紧密关系[4]。但政治关联区别于贿赂，企业利用多样的公开或隐含手段介入到政治活动进一步对政府的决策产生影响[3]，而这样的做法在法律上来说是符合法律的[5]。不管是企业家参政、官员下海，还是政府派遣公务人员到企业任职的＂红顶商人＂[3]，这些都成为企业与政府产生政治关联的“土壤”。
（二）研究思路及内容安排
1.研究目标
这篇文章通过与中国国情相结合以＂政治关联对企业绩效的影响＂为研究主线，并基于区域多样性、行业异质性特征的视角[6]，探寻政治关联和企业价值有何相关性。文章将围绕两方面做出研究假设：一是政治关联是否存在对企业绩效的影响作用；二是在区域多样性、行业异质性的前提下[6]，政治关联特征对企业绩效产生的影响效果，即在政府干预程度和
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/> （二）研究思路及内容安排
1.研究目标
这篇文章通过与中国国情相结合以＂政治关联对企业绩效的影响＂为研究主线，并基于区域多样性、行业异质性特征的视角[6]，探寻政治关联和企业价值有何相关性。文章将围绕两方面做出研究假设：一是政治关联是否存在对企业绩效的影响作用；二是在区域多样性、行业异质性的前提下[6]，政治关联特征对企业绩效产生的影响效果，即在政府干预程度和法律制度环境方面研究区域多样性特征，以及行业资本结构条件下的行业异质性特征相关性作用。
2.研究思路
论文所选取的研究对象为2010-2014年期间中国沪深证券交易所200家民营上市企业，在区域多样性特征和行业异质性特征的条件下，研究政治关联对企业绩效的相关性作用。论文最开始介绍了公司市场绩效等关键概念的含义以及民营上市公司的研究范围确定并对政治关联的衡量方法进行研究分析；最后基于中国的区域体制和行业背景，研究政治联系对民营上市公司的市场绩效所产生的相关作用。
3.研究方法
（1）文献研究和理论归纳[6]。论文通过查找工具获取有价值的文献，然后回顾参考文献，对文献进行总结，借鉴以往科研成果等方式，分析政治关联、区域多样性、行业异质性与企业绩效之间的联系，作为实证研究的理论基础。
（2）实证分析法。文章研究对象的范围是2010-2014年期间中国沪深证券交易所200家民营上市公司，从万方数据库、金融界网站、东方财富等网站，获取并整理论文研究所需要的数据，并通过运用Stata分析软件建立模型，对论文假设进行检验分析。
（三）国内外研究现状
陈冬华（2003）通过对 1993到2000 年632 家著名的上市企业为素材，通过线性回归的方法，针对企业与政府存在的政治关联企业获得的政府补贴的关系进行了研究，实证的结果说明企业高管的政治背景的确有助于企业获得政府补贴，能过促进企业快速发展 [1]。
罗党论和黄琼宇(2008)将民营企业作为样本，通过实证研究发现如果存在政治关联，那么企业的价值将会提高迅速；存在着政治关联的民营企业的绩效水平较高[6]。
胡永平、张宗益(2008)针对中国国电的研究说明企业的董事会成员存在的政治关联对企业绩效能够产生明显的正相关作用[1]
姜跃龙[6](2008)利用事件研究法，对我国上市公司高管变更的案例研究分析发现[1]，存在着政府背景的公司高管的上位能够明显的提改善企业效益[6]。
雷光勇等(2009)以及杜兴强等人(2009)都以中国民营公司为实证研究对象，分析发现公司关键高管的政治联系有利于提升公司业绩[7]。
Akexandra Niessen和Stefan Ruenzi[6]（2007）通过对德国企业进行实证研究以后表明，存在政治关联的企业的绩效水平明显较高于不存在政治关联的企业[1]。
Claessens，eijend 和 Laeven（2008）对巴西选举中企业的政治捐赠金额及比例进行研究分析发现企业的政治捐赠与公司股票的市场表现呈明显正相关关系[1]。
Boubakri et al.（2008） 选取 1980- 2002 年之间全球的245 家私营企业进行实证[1]，发现政治关联对企业的绩效具有重要的影响作用[8]，结论发现存在政治关联的企业的会计绩效与别的不存在政治关联的对手要差很多。
政治关联影响企业绩效的理论分析
（一）研究对象界定
1.民营企业的概念界定
我们常说的民营企业指得是全部的非公有制企业。一般而言，民营企业指的是除国有企业、国有控股企业、外商投资企业以外的企业和个人独资企业、多人合伙企业、有限责任公司以及股份有限公司在内的绝大多数企业[9]。而文中将民营企业的定义为上市的股份有限公司。
2.选择民营企业作为样本的原因
不同所有制的企业在资源特点和政治意愿等方面存在显着差异。由于国有企业与生俱来带有政治色彩的背景，可以在政府扶持下发展，而民营公司没有政策支持，受各种约束的限制。因此为获得财产保护，民营企业主动寻求
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