中信证券并购华夏公司的财务风险识别及对策
摘 要自从改革开放以来，随着中国经济的迅猛发展，新事物替代旧事物的步伐越来越快，在这个紧张激烈的中国经济市场中，每天都有着不同的企业面临着新生与破产。要想在这个发展迅猛的时代迅速地站稳脚，在市场中有自己的一席之地，很多企业不约而同地选择了企业并购这一方式，迅速地壮大自己的资本规模。但是这些企业在并购管理过程中存在诸多的问题，尤其是财务风险越来越明显。所以，建立财务风险防范对策可以有效的规避并购企业因为投资决策及资金营运带来的风险，用以调整企业内部结构，优化企业资源。本文通过对中信证券并购华夏公司的案例分析，针对并购过程中所存在的财务风险以及出现的原因进行分析，进而提出了改善此类财务问题出现的一些防范措施，对于中信证券今后的发展以及证券行业的并购具有一定参考意义。
目 录
1绪论 1
1.1研究目的及意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究思路及方法 3
1.3.1 研究思路 3
1.3.2 研究方法 3
2并购和财务风险的相关理论概述 4
2.1并购的相关概念 4
2.1.1并购的概念 4
2.1.2并购的类型 4
2.3财务风险的相关理论 5
2.3.1 并购财务风险的概念 5
2.3.2财务风险的特征 5
2.3.3并购财务风险内容 5
3中信证券并购华夏证券公司案例介绍 7
3.1中信证券公司简介 7
3.2华夏证券简介 7
3.3中信证券并购华夏证券过程 7
4中信证券并购华夏证券中财务风险识别 9
4.1定价风险识别 9
4.2投资风险识别 9
4.3融资风险识别 9
4.4财务整合风险 10
5中信证券并购华夏证券中财务风险的成因 11
5.1高估价值引发的定价风险 11
5.2管理者风险意识淡薄引发的投资风险 11 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
5.3资本结构不合理引发的融资风险 11
5.4财务整合缺乏整体性 12
6中信证券并购华夏证券财务风险的防范措施 13
6.1定价风险的防范措施 13
6.2 投资风险的防范措施 13
6.3.2积极寻求上市 14
6.4财务整合风险的防范措施 14
6.4.1优化资源配置 14
6.4.2整合组织结构及机制 14
结论 16
参考文献 17
致 谢 19
1绪论
1.1研究目的及意义
1.1.1研究目的
对于成功的现金并购来说不可缺少的是庞大资金的支持。通过并购，企业能够有效利用外来资源达到本身发展的目的，同时，还能够调整经济结构，促进市场分工。企业之所以选择并购，是希望并购双方达到共赢的局面，但是在实际操作中，很多企业由于各种原因，并没有实现这一目标。
所以，整理分析企业并购中存在的财务问题是十分需要的。通过中信证券并购华夏证券案例结合相关理论，展开具体详细的分析，从并购动机、并购可能产生的协同效应、并购背景等逐步进行详细解说，进而提出解决类似问题的一些对策和建议。
1.1.2研究意义
从客观条件看，我国证券行业进行大规模并购的条件已成熟。企业间的竞争伴随市场经济的发展也逐渐激烈起来。越来越多的企业希望通过并购来优化资源配置来提高可持续竞争的优势。因此，针对我国证券公司并购的相关问题研究是一个非常有现实意义的课题。另外我国中小企业，尤其是并购企业本身发展还不够成熟，整体力量不够强大，资本实力不足，抗风险能力弱，偿债能力差，缺乏高度的财务风险管理意识，这是中小企业发展过程中长期存的经济问题。因此，加强对企业并购过程中产生的财务风险的研究，并将其运用到实践中去，这对中小企业稳健、可持续大发展具有重要的现实意义。
本文通过研究中信证券并购华夏这一案例进行分析，将实践与理论有机结合，使案例分析更加多元化。同时通过分析中信证券并购华夏证券中存在的财务问题，并提出解决办法，为企业的发展提供可行方案。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
Alok Chakrabarti（2013）并购时有效的进行财务整合，能够使企业双方的利益达到最大化，并且最大化的减少不必要的费用成本的支出。
Rani, Yadav, Jain（2013）通过研究近10年来典型并购企业发展状况，深入探索企业经营能力对并购后收益带来的影响。研究发现，企业高层管理者经营能力与并购后的企业收益状况呈正相关性。
Khanal,Mishra, Mottaleb（2015）目前，美国生物燃油酒精产业并购案例越来越多。在并购方面，专家学者们主要侧重于研究企业获益情况，重点对并购前后财务状况进行了系统分析。
Tam（2016）利用模型研究和预测并购企业产生的财务风险，能够有效的预测到企业所面临的财务风险，但是目前这一模型还有很多的缺陷，有待研究。
在国外，大部分关于并购与并购中产生的财务风险的理论研究，都得到了更广泛的认可。在一些发达国家，企业的财务风险已经引起了企业管理者的高度重视，并且将理论运用到了实践中，获得了不错的反响。
1.2.2国内研究现状
刘磊（2013）的研究观点为，并购在为亏损企业寻求生机的同时也可以促进不同类型、不同文化、不同理念的企业相互交融，使得不同企业间的多元化经营方式进行碰撞，从而实现资源，内部完成结构性调整，大幅提升企业运作效率。
郭保民等（2014）通过研究我国近10年来一些大中型水泥企业典型并购案例，深入分析了并购后企业财务获益情况，通过研究发现利用并购方式优化企业资源后，在后期都形成了显著的经济效应。
王江石（2014）深入探索了近10年来我国金融市场400余起并购案件，通过事件研究法探析了并购后企业经济效益提升的主要因素。根据他的研究观点，在并购案中涉及企业规模越大，则对收购公司股东创造的价值就越大。
王泰顺(2015)认为并购产生财务风险的主要原因有以下几点：对被并购企业的不准确估值、支付方式存在问题、融资问题、并购整合问题。
汤谷良（2016）认为并购后的财务整合是有效的促进并购企业价值最大化的有效手段。
企业并购的理论研究从上个世纪就开始了，尤其在世界一些发达国家更是取得了许多成功的经验。但是国内外理论研究依然层次较低，都只侧重于实例分析形成经验总结。在中国该领域研究中，也仅从并购实例入手进行了探索，目前依然未形成完整的理论体系，国内学者对财务风险只注重了理论研究，并未将其有效的运用到实际操作中，所以这方面还有待加强研究。
1.3研究思路及方法
目 录
1绪论 1
1.1研究目的及意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究思路及方法 3
1.3.1 研究思路 3
1.3.2 研究方法 3
2并购和财务风险的相关理论概述 4
2.1并购的相关概念 4
2.1.1并购的概念 4
2.1.2并购的类型 4
2.3财务风险的相关理论 5
2.3.1 并购财务风险的概念 5
2.3.2财务风险的特征 5
2.3.3并购财务风险内容 5
3中信证券并购华夏证券公司案例介绍 7
3.1中信证券公司简介 7
3.2华夏证券简介 7
3.3中信证券并购华夏证券过程 7
4中信证券并购华夏证券中财务风险识别 9
4.1定价风险识别 9
4.2投资风险识别 9
4.3融资风险识别 9
4.4财务整合风险 10
5中信证券并购华夏证券中财务风险的成因 11
5.1高估价值引发的定价风险 11
5.2管理者风险意识淡薄引发的投资风险 11 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
5.3资本结构不合理引发的融资风险 11
5.4财务整合缺乏整体性 12
6中信证券并购华夏证券财务风险的防范措施 13
6.1定价风险的防范措施 13
6.2 投资风险的防范措施 13
6.3.2积极寻求上市 14
6.4财务整合风险的防范措施 14
6.4.1优化资源配置 14
6.4.2整合组织结构及机制 14
结论 16
参考文献 17
致 谢 19
1绪论
1.1研究目的及意义
1.1.1研究目的
对于成功的现金并购来说不可缺少的是庞大资金的支持。通过并购，企业能够有效利用外来资源达到本身发展的目的，同时，还能够调整经济结构，促进市场分工。企业之所以选择并购，是希望并购双方达到共赢的局面，但是在实际操作中，很多企业由于各种原因，并没有实现这一目标。
所以，整理分析企业并购中存在的财务问题是十分需要的。通过中信证券并购华夏证券案例结合相关理论，展开具体详细的分析，从并购动机、并购可能产生的协同效应、并购背景等逐步进行详细解说，进而提出解决类似问题的一些对策和建议。
1.1.2研究意义
从客观条件看，我国证券行业进行大规模并购的条件已成熟。企业间的竞争伴随市场经济的发展也逐渐激烈起来。越来越多的企业希望通过并购来优化资源配置来提高可持续竞争的优势。因此，针对我国证券公司并购的相关问题研究是一个非常有现实意义的课题。另外我国中小企业，尤其是并购企业本身发展还不够成熟，整体力量不够强大，资本实力不足，抗风险能力弱，偿债能力差，缺乏高度的财务风险管理意识，这是中小企业发展过程中长期存的经济问题。因此，加强对企业并购过程中产生的财务风险的研究，并将其运用到实践中去，这对中小企业稳健、可持续大发展具有重要的现实意义。
本文通过研究中信证券并购华夏这一案例进行分析，将实践与理论有机结合，使案例分析更加多元化。同时通过分析中信证券并购华夏证券中存在的财务问题，并提出解决办法，为企业的发展提供可行方案。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
Alok Chakrabarti（2013）并购时有效的进行财务整合，能够使企业双方的利益达到最大化，并且最大化的减少不必要的费用成本的支出。
Rani, Yadav, Jain（2013）通过研究近10年来典型并购企业发展状况，深入探索企业经营能力对并购后收益带来的影响。研究发现，企业高层管理者经营能力与并购后的企业收益状况呈正相关性。
Khanal,Mishra, Mottaleb（2015）目前，美国生物燃油酒精产业并购案例越来越多。在并购方面，专家学者们主要侧重于研究企业获益情况，重点对并购前后财务状况进行了系统分析。
Tam（2016）利用模型研究和预测并购企业产生的财务风险，能够有效的预测到企业所面临的财务风险，但是目前这一模型还有很多的缺陷，有待研究。
在国外，大部分关于并购与并购中产生的财务风险的理论研究，都得到了更广泛的认可。在一些发达国家，企业的财务风险已经引起了企业管理者的高度重视，并且将理论运用到了实践中，获得了不错的反响。
1.2.2国内研究现状
刘磊（2013）的研究观点为，并购在为亏损企业寻求生机的同时也可以促进不同类型、不同文化、不同理念的企业相互交融，使得不同企业间的多元化经营方式进行碰撞，从而实现资源，内部完成结构性调整，大幅提升企业运作效率。
郭保民等（2014）通过研究我国近10年来一些大中型水泥企业典型并购案例，深入分析了并购后企业财务获益情况，通过研究发现利用并购方式优化企业资源后，在后期都形成了显著的经济效应。
王江石（2014）深入探索了近10年来我国金融市场400余起并购案件，通过事件研究法探析了并购后企业经济效益提升的主要因素。根据他的研究观点，在并购案中涉及企业规模越大，则对收购公司股东创造的价值就越大。
王泰顺(2015)认为并购产生财务风险的主要原因有以下几点：对被并购企业的不准确估值、支付方式存在问题、融资问题、并购整合问题。
汤谷良（2016）认为并购后的财务整合是有效的促进并购企业价值最大化的有效手段。
企业并购的理论研究从上个世纪就开始了，尤其在世界一些发达国家更是取得了许多成功的经验。但是国内外理论研究依然层次较低，都只侧重于实例分析形成经验总结。在中国该领域研究中，也仅从并购实例入手进行了探索，目前依然未形成完整的理论体系，国内学者对财务风险只注重了理论研究，并未将其有效的运用到实际操作中，所以这方面还有待加强研究。
1.3研究思路及方法
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