负债融资对民营企业cfld的治理效应研究
市场经济条件下，随着民营企业规模化的发展以及资金需求量的增长，不可能一直依靠政府和城投公司的抵押贷款来筹集资金，使负债融资成为筹集资金的必要选择。本文主要通过研究国内外负债融资现状及其正负效应，结合我国民营企业CFLD利用负债融有效解决资金筹集问题的实例，结合该企业近几年的财务数据，分析负债融资在经营管理和资金运作方面给企业带来的治理效应，以及存在的问题和在未来发展中面临的风险，提出了促进我国民营企业负债融资治理效应有效发挥的对策建议。关键词 负债融资，民营企业，治理效应
目 录
1 引言 1
2 负债融资的理论基础 1
2.1 负债融资治理效应相关概念 1
2.2 公司治理效应衡量指标 2
3 民营企业CFLD负债融资现状 3
3.1 民营企业CFLD公司简介 3
3.2 民营企业CFLD负债融资指标选择 3
3.3 民营企业CFLD财务状况 5
4 民营企业CFLD负债融资的治理效应研究 6
4.1 实证分析的样本和变量选取 6
4.2 描述性统计分析 8
5 民营企业CFLD负债融资存在的问题和相关建议 12
5.1 民营企业CFLD目前存在的融资问题 12
5.2 民营企业CFLD负债融资治理措施 13
结 论 14
致 谢 15
参考文献 16
附录1 17
附录2 19
表31 华夏幸福资产负债情况表 5
表32 华夏幸福偿债能力指标分析表 6
表41 华夏幸福基业绩效指标描述统表 8
表42 华夏幸福基业负债融资总体水平描述分析表 9
表43 华夏幸福基业流动负债于非流动负债组比率变化表 10
表44 华夏幸福基业负债融资期限结构描述分析表 11
表45 华夏幸福基业负债融资来源构成描述分析表 11
1 引言
民营企业的崛起作为民营经济改革的重要产物，对拉动我国GDP的增长起着毋庸置疑的重要作用，而经济的增长又拉动了企业对资金的需求，融资问 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
题成立民营企业发展中的“老大难”问题,其中融资结构起着决定性的作用。市场经济条件下，在国有经济和民营经济谁退谁进的争议大潮中，民营经济的地位得到进一步重视。民营企业的大量兴起在提高国民经济、缓解就业压力、改善经营管理方式、平衡地区经济发展等方面的作用不言而喻，但是利弊总是同时出现的，民营企业在其发展过程中也困难重重，用何种方式融资直接关乎企业的治理结构和最终价值。
资金是企业发展的原动力，民营企业自身存在的一系列缺陷使其不能仅仅依靠内部资金和过多指望银行贷款来解决资金问题，此时此刻负债融资将成为企业融资的“救命稻草”。根据国内外理论和实证研究辨明，这种注重负债与股东权益关系的融资方式在给企业带来巨大的经济效益的同时，也存在一定的潜在风险，选择何种融资方式将对企业的治理机制和经营绩效带来不可小觑的影响。负债融资虽然有巨大的财务杠杆效应和激励约束效应，但也存在成本危机和代理冲突等一系列问题，发挥怎样的治理效应还得具体问题具体分析。在债权融资企业治理效应和机制被忽略、仅从股权人利益出发研究企业治理机制的大环境下，需深入探讨我国民营企业的融资结构，分析负债融资在民营企业先天不足的基础上，怎样提高民营企业绩效的影响使其充分发挥治理效应，以解决企业内部发展和外部投资的资金需求。本文对民营企业华夏幸福基业有限公司（CFLD）20122016年来的相关的财务数据进行深入分析，通过比较五年内数据的变化趋势，证明负债融资对企业的治理效应存在两面性，然后针对负债融资存在的负面效应提出建设性的意见和建议，以优化负债融资在企业发展过程中的治理效应，实现企业的深度发展。
2 负债融资相关概念及理论基础
2.1负债融资治理效应相关概念
负债融资，是指市场经济条件下企业利用自身信用和相应的担保向债权人借入资金，并承诺按期还本付息的外部融资方式，企业只拥有使用权且承担着一定的风险。具体方式主要包括银行借款、应付款项公司债券、商业信用、融资租赁和发行短期融资债券、政府支持的创业基金等外源融资方式。负债融资筹集的资金在使用上具有一些时间的限制，无论企业是否达到最后的融资效果，都必须要按期偿还并固定支付债务利息，在此过程中形成了相应的财务负担；资金成本相对而言比普通股融资成本低的，不仅不会分散对项目未来权益的控制权，而且只是拥有资金的使用权，这些特点使得负债融资具有利息免税、保护股东控股权、债券发行成本低等一系列优点。
企业的治理效应是指企业全体利益相关者在一定会计期间通过财务决策内获得的投资收益的表现。负债融资的企业治理效应具有两面性，即存在正负效应。正面效应是负债融资提高债务资本利润率从而提高财务杠杆效用；企业负债回购股票时能减少内部管理者和股东之间代理冲突，对利益相关者都具有激励和约束效应。负面效应是不断增长的负债最终会导致财务成本巨大；股东的风险喜好降低了债务的实际负担水平，过度负债将导致股东和债权人之间的代理冲突。内部权利的合理分配以及外部控制机制的有效施行，在一定程度上监督和维护利益相关者的利益，降低代理成本，帮助企业真正的实现有效治理。在此过程中对财务信息、经营状况、权益变动、财务风险等的披露，有利益企业发现弊端并及时调整策略。
2.2公司治理效应衡量指标
负债融资的治理效应可以通过财务指标来衡量，财务指标的选择是财务模式的核心，直接决定了计量结果的准确性。我们从绩效评价指标体系中选取四个具有代表性的基本绩效指标评估企业的治理效应。各指标定义和计算公式如下：
①净资产收益率（ROE):即股东权益报酬率，是衡量公司投资者投入自有资本在未来能得到多少报酬的指标，能反映企业的经营状况和投资者收益水平，负债的增加，净资产收益率上涨，企业资本获利能力越高，经营效益越好。
目 录
1 引言 1
2 负债融资的理论基础 1
2.1 负债融资治理效应相关概念 1
2.2 公司治理效应衡量指标 2
3 民营企业CFLD负债融资现状 3
3.1 民营企业CFLD公司简介 3
3.2 民营企业CFLD负债融资指标选择 3
3.3 民营企业CFLD财务状况 5
4 民营企业CFLD负债融资的治理效应研究 6
4.1 实证分析的样本和变量选取 6
4.2 描述性统计分析 8
5 民营企业CFLD负债融资存在的问题和相关建议 12
5.1 民营企业CFLD目前存在的融资问题 12
5.2 民营企业CFLD负债融资治理措施 13
结 论 14
致 谢 15
参考文献 16
附录1 17
附录2 19
表31 华夏幸福资产负债情况表 5
表32 华夏幸福偿债能力指标分析表 6
表41 华夏幸福基业绩效指标描述统表 8
表42 华夏幸福基业负债融资总体水平描述分析表 9
表43 华夏幸福基业流动负债于非流动负债组比率变化表 10
表44 华夏幸福基业负债融资期限结构描述分析表 11
表45 华夏幸福基业负债融资来源构成描述分析表 11
1 引言
民营企业的崛起作为民营经济改革的重要产物，对拉动我国GDP的增长起着毋庸置疑的重要作用，而经济的增长又拉动了企业对资金的需求，融资问 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
题成立民营企业发展中的“老大难”问题,其中融资结构起着决定性的作用。市场经济条件下，在国有经济和民营经济谁退谁进的争议大潮中，民营经济的地位得到进一步重视。民营企业的大量兴起在提高国民经济、缓解就业压力、改善经营管理方式、平衡地区经济发展等方面的作用不言而喻，但是利弊总是同时出现的，民营企业在其发展过程中也困难重重，用何种方式融资直接关乎企业的治理结构和最终价值。
资金是企业发展的原动力，民营企业自身存在的一系列缺陷使其不能仅仅依靠内部资金和过多指望银行贷款来解决资金问题，此时此刻负债融资将成为企业融资的“救命稻草”。根据国内外理论和实证研究辨明，这种注重负债与股东权益关系的融资方式在给企业带来巨大的经济效益的同时，也存在一定的潜在风险，选择何种融资方式将对企业的治理机制和经营绩效带来不可小觑的影响。负债融资虽然有巨大的财务杠杆效应和激励约束效应，但也存在成本危机和代理冲突等一系列问题，发挥怎样的治理效应还得具体问题具体分析。在债权融资企业治理效应和机制被忽略、仅从股权人利益出发研究企业治理机制的大环境下，需深入探讨我国民营企业的融资结构，分析负债融资在民营企业先天不足的基础上，怎样提高民营企业绩效的影响使其充分发挥治理效应，以解决企业内部发展和外部投资的资金需求。本文对民营企业华夏幸福基业有限公司（CFLD）20122016年来的相关的财务数据进行深入分析，通过比较五年内数据的变化趋势，证明负债融资对企业的治理效应存在两面性，然后针对负债融资存在的负面效应提出建设性的意见和建议，以优化负债融资在企业发展过程中的治理效应，实现企业的深度发展。
2 负债融资相关概念及理论基础
2.1负债融资治理效应相关概念
负债融资，是指市场经济条件下企业利用自身信用和相应的担保向债权人借入资金，并承诺按期还本付息的外部融资方式，企业只拥有使用权且承担着一定的风险。具体方式主要包括银行借款、应付款项公司债券、商业信用、融资租赁和发行短期融资债券、政府支持的创业基金等外源融资方式。负债融资筹集的资金在使用上具有一些时间的限制，无论企业是否达到最后的融资效果，都必须要按期偿还并固定支付债务利息，在此过程中形成了相应的财务负担；资金成本相对而言比普通股融资成本低的，不仅不会分散对项目未来权益的控制权，而且只是拥有资金的使用权，这些特点使得负债融资具有利息免税、保护股东控股权、债券发行成本低等一系列优点。
企业的治理效应是指企业全体利益相关者在一定会计期间通过财务决策内获得的投资收益的表现。负债融资的企业治理效应具有两面性，即存在正负效应。正面效应是负债融资提高债务资本利润率从而提高财务杠杆效用；企业负债回购股票时能减少内部管理者和股东之间代理冲突，对利益相关者都具有激励和约束效应。负面效应是不断增长的负债最终会导致财务成本巨大；股东的风险喜好降低了债务的实际负担水平，过度负债将导致股东和债权人之间的代理冲突。内部权利的合理分配以及外部控制机制的有效施行，在一定程度上监督和维护利益相关者的利益，降低代理成本，帮助企业真正的实现有效治理。在此过程中对财务信息、经营状况、权益变动、财务风险等的披露，有利益企业发现弊端并及时调整策略。
2.2公司治理效应衡量指标
负债融资的治理效应可以通过财务指标来衡量，财务指标的选择是财务模式的核心，直接决定了计量结果的准确性。我们从绩效评价指标体系中选取四个具有代表性的基本绩效指标评估企业的治理效应。各指标定义和计算公式如下：
①净资产收益率（ROE):即股东权益报酬率，是衡量公司投资者投入自有资本在未来能得到多少报酬的指标，能反映企业的经营状况和投资者收益水平，负债的增加，净资产收益率上涨，企业资本获利能力越高，经营效益越好。
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