众筹网络融资模式相关问题研究
目 录
1 引言 1
2 众筹及其项目运作概述 1
2.1 众筹的定义与分类 1
2.2 众筹项目运作流程 3
3 中国众筹发展状况及意义 4
3.1 中国众筹发展状况 4
3.2 众筹网络融资模式的发展意义 6
4 我国众筹网络融资模式存在的问题 7
4.1 股权众筹模式存在的问题 7
4.2 商品众筹模式存在的问题 9
4.3 捐赠众筹模式存在的问题 10
4.4 债权众筹模式存在的问题 11
5 众筹网络融资模式风险的防范措施 11
5.1 股权众筹模式问题的防范措施 11
5.2 商品众筹模式问题的防范措施 12
5.3 捐赠众筹模式问题的防范措施 13
5.4 债权众筹模式问题的防范措施 13
结论 14
致谢 15
参考文献 16
1 引言
从古至今都不乏有众筹的身影，在互联网时代，众筹更是得到了蓬勃发展。最初，众筹的目的是为个人完成想法或者是为项目提供资金支持，后来发展成为帮小微创新企业筹集最初运营资金的工具；从短期的项目支持完成到长期的企业发展扶持，众筹的重大实际意义得到呈现。众筹受众群体多，决定了为个人或者企业提供交流平台的同时，也让参与到众筹融资过程中的普通民众数量越来越多。然而，融资面临着失败的高风险，普通民众风险识别能力差，抗风险能力低，投资失败的风险大于专业投资机构和投资人[1]。近年扶持全民创业和保护投资者是值得我们思考的课题。在我国，之所以造成众筹发展的困境，一方面是因为法律基础不完善、民众缺乏金融的普及 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
教育和国内信用体系不成熟等外部条件因素，另一方面是因为筹资者、平台存在内容不实的风险以及投资者自身盲目跟风等内部条件因素。从宏观角度看，国家希望创业者运营资金匾乏这一问题可以通过众筹融资这一途径可以得到有效的缓解，同时又为众筹的高风险而担忧。我国现在的首要任务就是要通过有效途径规范众筹的发展。本文详细分析众筹发展所面临的重大问题后，接着提出防范关于我国众筹网络融资模式发展问题的解决措施建议。
2 众筹及其项目运作概述
2.1 众筹的定义与分类
2.1.1 众筹的定义
众筹的本质为向民众筹集项目的运作资金。其最初来源于英文crowdfunding，字典将其解释为“通过互联网向众人筹集资金为某个项目或企业进行融资的做法”[2]。凭借网络和众筹平台，小微企业或者创业公司对民众宣传他们的产品和理念，争取投资者的支持，使当初预定的融资金额目标成为可能。与传统融资方式相比较，众筹融资具有低门槛、高效率、受众群体广等特点。众筹一般涉及到项目发起方、众筹网站平台方、投资方[3]。
2.1.2 众筹的主要分类
a) 商品众筹
商品众筹是指商品众筹项目的发起人将成功筹集到的资金用来开发市面还未有的新型产品，新产品的设计灵感也从支持者的共同参与得到启发，待新型商品即将对外销售，融资人按照先前的约定将新开发的产品以优惠方式提供给支持者的一种众筹方式。商品众筹是以顾客为中心的服务性思维，改变了传统的观点，客户成为首要环节，后面环节均以客户需求来开展。以顾客作为商业发展的起点，完全针对顾客的需求来打造产品，进而形成最佳产品设计方案，最大程度地实现目标客户的需求并有效的解决客户的实际问题。
b) 股权众筹
股权众筹的最大特征就是回报投资者是以未来项目的股权形式。股权众筹是一种新型融资模式，投资者通过众筹平台找到合适的项目，并进行融资，项目成功后，最终可获得被投资企业或项目的股权。区分股权众筹与其他形式众筹的核心问题是，看融资人向投资人提供的回报是否主要是以股权形式。
表 1股权众筹与商品众筹的区别
商品（产品）众筹 股权众筹
定义 投资人将资金投给筹款人用以开发新产品，众筹项目成功后，筹款人会给支持者产品作为回报 公司出让一定比例的股份给投资用户，让投资用户出资入股
发起者 一般是有创意想法或者产品的个人 一般是公司
投资人 门槛比较低，对产品有需求的人 一般会有专业的投资经验或者管理经验
风险 商品（产品）众筹风险较低 股权众筹风险高
投资时间 产品众筹一般投资的时间比较短，产品一旦完成后，就可以邮寄给投资者 股权众筹的投资时间比较长，一般企业从建成到可以盈利需要一个很长的过渡期
c) 债权众筹
债权投资与股权众筹这两者的融资方式有很多相通点，投资者通过众筹平台找到合适的项目，并进行融资，项目成功后，众筹项目的发起人回报投资者是按投资者的投资本金来分配众筹项目债权[4]。这意味着债权低风险低收益。
d) 捐赠众筹
与其它的众筹模式相比，捐赠众筹是比较不一样的存在，虽然与其它的运作模式有类似的地方，但区别在于支持者向组织进行投资，投资人没有明显的物质回报要求。在公益项目中 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
，捐赠众筹比较常见。捐赠众筹项目中的支持者更加注重参与性和情感方面的感受。最终的回报不在支持者的关注范围内，投资人更多的是倾向于捐赠和帮助性质。我国的红十字算是捐赠众筹的最初成型。
2.2 众筹项目运作流程
众筹一般涉及到三方：项目发起人、众筹网站平台运营方和投资人。其中，融资人即项目发起人，在众筹平台上发布项目信息，宣传自己的产品和理念；众筹网站平台运营方的主要任务是项目的审核、展示以及提供技术支持等[5]；投资人筛选完平台上的项目，找到适合自己的项目。
我国目前众筹项目的运行流程，可一般分为申请、审核、展示、筹资和实施五个阶段[6]。
a) 项目申请：发起人向运营平台提交申请材料，包括商业计划书、融资金额目标、融资期限、回报形式等。
b) 项目审核：运营平台收到发起人的申请后，对项目的可操作性和商业的潜在价值等根据严格的标准对项目进行必要的审核，并要求筹资人提供相关的资历经验证 明。只有发起人发起的众筹项目通过审核后，众筹项目才可以在平台上进行展示宣传。
c) 项目展示：审核通过后，发起人在运营平台上创建项目主页来公开宣传和推广自己的项目。
d) 项目筹资：在宣传和推广过程中，如果有投资者愿意投资，则通过众筹运营平台进行资金的筹集。在规定时限内项目发起人达到融资额度目标，则可获得相应资金支持。一般发起人可获得实际集资总额的90%-100%，平台收取剩余资金作为佣金。期限终止时已筹集的资金额度未达到预期融资目标，则众筹项目会被宣告失败，筹资人无法获得先前已筹集的资金，必须将这部分资金退还给投资者。
e) 项目实施：筹资成功后，发起人收到资金后，开始着手项目的实施，定期进行信息交流，及时汇报项目完成进度。
3 中国众筹发展状况及意义
3.1 中国众筹发展状况
2011年中国从国外借鉴众筹融资模式，自此，国内众筹融资平台数量发展迅猛。在2011年中旬“点名时间”正式上线，成为国内第一家众筹运营平台，至今累计对7000多个项目进行了展示，接近有一半的项目筹资成功并给投资者提供回报，引起民众的广泛注意[7]。至2014年底，北京及沿海地区共有100多家平台正常运作，平台出现的地域显示了地区经济发展程度与众筹的发展状况有着千丝万缕的关系。众筹项目主要涉及生活用品、书籍、娱乐等领域[8]。伴随着网上金融的迅猛发展，各大平台在业务上都开始了创新，2014年是众筹元年。但由于法律不完善，信息披露简单粗糙，国内信用体系的缺失等问题，众筹的发展陷入困境。首先，在我国众筹缺乏健全的市场监管体制，众筹平台发布的项目信息难辨真伪，投资融资双方的权益难以保障，因此大多数投资者仍对众筹新型融资模式持保守态度，这限制了众筹行业的快速发展。另一方面，众筹平台退出机制不完善。大多数众筹平台往往退出机制还未明确，而且众筹项目的回报周期长，投资者一旦投资往往很难全身而退。如果众筹项目失败或很难实现对投资者承诺的回报，投资人也只能暗自吃亏。
1 引言 1
2 众筹及其项目运作概述 1
2.1 众筹的定义与分类 1
2.2 众筹项目运作流程 3
3 中国众筹发展状况及意义 4
3.1 中国众筹发展状况 4
3.2 众筹网络融资模式的发展意义 6
4 我国众筹网络融资模式存在的问题 7
4.1 股权众筹模式存在的问题 7
4.2 商品众筹模式存在的问题 9
4.3 捐赠众筹模式存在的问题 10
4.4 债权众筹模式存在的问题 11
5 众筹网络融资模式风险的防范措施 11
5.1 股权众筹模式问题的防范措施 11
5.2 商品众筹模式问题的防范措施 12
5.3 捐赠众筹模式问题的防范措施 13
5.4 债权众筹模式问题的防范措施 13
结论 14
致谢 15
参考文献 16
1 引言
从古至今都不乏有众筹的身影，在互联网时代，众筹更是得到了蓬勃发展。最初，众筹的目的是为个人完成想法或者是为项目提供资金支持，后来发展成为帮小微创新企业筹集最初运营资金的工具；从短期的项目支持完成到长期的企业发展扶持，众筹的重大实际意义得到呈现。众筹受众群体多，决定了为个人或者企业提供交流平台的同时，也让参与到众筹融资过程中的普通民众数量越来越多。然而，融资面临着失败的高风险，普通民众风险识别能力差，抗风险能力低，投资失败的风险大于专业投资机构和投资人[1]。近年扶持全民创业和保护投资者是值得我们思考的课题。在我国，之所以造成众筹发展的困境，一方面是因为法律基础不完善、民众缺乏金融的普及 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
教育和国内信用体系不成熟等外部条件因素，另一方面是因为筹资者、平台存在内容不实的风险以及投资者自身盲目跟风等内部条件因素。从宏观角度看，国家希望创业者运营资金匾乏这一问题可以通过众筹融资这一途径可以得到有效的缓解，同时又为众筹的高风险而担忧。我国现在的首要任务就是要通过有效途径规范众筹的发展。本文详细分析众筹发展所面临的重大问题后，接着提出防范关于我国众筹网络融资模式发展问题的解决措施建议。
2 众筹及其项目运作概述
2.1 众筹的定义与分类
2.1.1 众筹的定义
众筹的本质为向民众筹集项目的运作资金。其最初来源于英文crowdfunding，字典将其解释为“通过互联网向众人筹集资金为某个项目或企业进行融资的做法”[2]。凭借网络和众筹平台，小微企业或者创业公司对民众宣传他们的产品和理念，争取投资者的支持，使当初预定的融资金额目标成为可能。与传统融资方式相比较，众筹融资具有低门槛、高效率、受众群体广等特点。众筹一般涉及到项目发起方、众筹网站平台方、投资方[3]。
2.1.2 众筹的主要分类
a) 商品众筹
商品众筹是指商品众筹项目的发起人将成功筹集到的资金用来开发市面还未有的新型产品，新产品的设计灵感也从支持者的共同参与得到启发，待新型商品即将对外销售，融资人按照先前的约定将新开发的产品以优惠方式提供给支持者的一种众筹方式。商品众筹是以顾客为中心的服务性思维，改变了传统的观点，客户成为首要环节，后面环节均以客户需求来开展。以顾客作为商业发展的起点，完全针对顾客的需求来打造产品，进而形成最佳产品设计方案，最大程度地实现目标客户的需求并有效的解决客户的实际问题。
b) 股权众筹
股权众筹的最大特征就是回报投资者是以未来项目的股权形式。股权众筹是一种新型融资模式，投资者通过众筹平台找到合适的项目，并进行融资，项目成功后，最终可获得被投资企业或项目的股权。区分股权众筹与其他形式众筹的核心问题是，看融资人向投资人提供的回报是否主要是以股权形式。
表 1股权众筹与商品众筹的区别
商品（产品）众筹 股权众筹
定义 投资人将资金投给筹款人用以开发新产品，众筹项目成功后，筹款人会给支持者产品作为回报 公司出让一定比例的股份给投资用户，让投资用户出资入股
发起者 一般是有创意想法或者产品的个人 一般是公司
投资人 门槛比较低，对产品有需求的人 一般会有专业的投资经验或者管理经验
风险 商品（产品）众筹风险较低 股权众筹风险高
投资时间 产品众筹一般投资的时间比较短，产品一旦完成后，就可以邮寄给投资者 股权众筹的投资时间比较长，一般企业从建成到可以盈利需要一个很长的过渡期
c) 债权众筹
债权投资与股权众筹这两者的融资方式有很多相通点，投资者通过众筹平台找到合适的项目，并进行融资，项目成功后，众筹项目的发起人回报投资者是按投资者的投资本金来分配众筹项目债权[4]。这意味着债权低风险低收益。
d) 捐赠众筹
与其它的众筹模式相比，捐赠众筹是比较不一样的存在，虽然与其它的运作模式有类似的地方，但区别在于支持者向组织进行投资，投资人没有明显的物质回报要求。在公益项目中 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
，捐赠众筹比较常见。捐赠众筹项目中的支持者更加注重参与性和情感方面的感受。最终的回报不在支持者的关注范围内，投资人更多的是倾向于捐赠和帮助性质。我国的红十字算是捐赠众筹的最初成型。
2.2 众筹项目运作流程
众筹一般涉及到三方：项目发起人、众筹网站平台运营方和投资人。其中，融资人即项目发起人，在众筹平台上发布项目信息，宣传自己的产品和理念；众筹网站平台运营方的主要任务是项目的审核、展示以及提供技术支持等[5]；投资人筛选完平台上的项目，找到适合自己的项目。
我国目前众筹项目的运行流程，可一般分为申请、审核、展示、筹资和实施五个阶段[6]。
a) 项目申请：发起人向运营平台提交申请材料，包括商业计划书、融资金额目标、融资期限、回报形式等。
b) 项目审核：运营平台收到发起人的申请后，对项目的可操作性和商业的潜在价值等根据严格的标准对项目进行必要的审核，并要求筹资人提供相关的资历经验证 明。只有发起人发起的众筹项目通过审核后，众筹项目才可以在平台上进行展示宣传。
c) 项目展示：审核通过后，发起人在运营平台上创建项目主页来公开宣传和推广自己的项目。
d) 项目筹资：在宣传和推广过程中，如果有投资者愿意投资，则通过众筹运营平台进行资金的筹集。在规定时限内项目发起人达到融资额度目标，则可获得相应资金支持。一般发起人可获得实际集资总额的90%-100%，平台收取剩余资金作为佣金。期限终止时已筹集的资金额度未达到预期融资目标，则众筹项目会被宣告失败，筹资人无法获得先前已筹集的资金，必须将这部分资金退还给投资者。
e) 项目实施：筹资成功后，发起人收到资金后，开始着手项目的实施，定期进行信息交流，及时汇报项目完成进度。
3 中国众筹发展状况及意义
3.1 中国众筹发展状况
2011年中国从国外借鉴众筹融资模式，自此，国内众筹融资平台数量发展迅猛。在2011年中旬“点名时间”正式上线，成为国内第一家众筹运营平台，至今累计对7000多个项目进行了展示，接近有一半的项目筹资成功并给投资者提供回报，引起民众的广泛注意[7]。至2014年底，北京及沿海地区共有100多家平台正常运作，平台出现的地域显示了地区经济发展程度与众筹的发展状况有着千丝万缕的关系。众筹项目主要涉及生活用品、书籍、娱乐等领域[8]。伴随着网上金融的迅猛发展，各大平台在业务上都开始了创新，2014年是众筹元年。但由于法律不完善，信息披露简单粗糙，国内信用体系的缺失等问题，众筹的发展陷入困境。首先，在我国众筹缺乏健全的市场监管体制，众筹平台发布的项目信息难辨真伪，投资融资双方的权益难以保障，因此大多数投资者仍对众筹新型融资模式持保守态度，这限制了众筹行业的快速发展。另一方面，众筹平台退出机制不完善。大多数众筹平台往往退出机制还未明确，而且众筹项目的回报周期长，投资者一旦投资往往很难全身而退。如果众筹项目失败或很难实现对投资者承诺的回报，投资人也只能暗自吃亏。
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