优酷与土豆并购的财务风险研究
目 录
1 引言 1
2 国内外研究现状 1
3 互联网企业并购财务风险理论 3
3.1 互联网企业的界定 3
3.2 并购的概念 3
3.3 并购财务风险的含义 3
3.4 并购财务风险的识别 3
3.5 并购财务风险的防范措施 4
4 优酷并购土豆中的财务状况 5
4.1 并购背景 5
4.2 并购动因分析 5
4.3 财务指标分析 6
5 优酷并购土豆的财务风险 11
5.1 优酷并购土豆前的财务风险 11
5.2 优酷并购土豆中的财务风险 11
5.3 优酷并购土豆后的财务风险 12
6 优酷并购土豆财务风险的控制措施 12
6.1 优酷并购土豆前风险控制措施 12
6.2 优酷并购土豆中风险控制措施 12
6.3 优酷并购土豆后风险控制措施 13
6.4 其他 13
结论 15
致谢 16
参 考 文 献 17
1 引言
企业并购，可以帮助企业摆脱发展瓶颈，实现企业之间的资源共享和优化，实现先进技术、管理方法、人才及客户资源的共享，节约企业成本，促进企业实现规模的扩张，提高企业的综合实力，从而在市场上获得更有竞争力的地位。但是，并购也是具有一定风险的，需要企业重视和防范。所谓的风险，就是可能面临的危险、损失等等。企业财务风险，就是企业在业务发展、资金操作时所带来的可能出现的损失。只要企业进行财务操作、资金运转，就有可能出现与预期不相符的情况，也就是说，面临着一 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
定的风险。随着经济的发展，企业之间除了竞争与合作关系，还有并购关系。企业并购有可能给企业带来新的发展机遇，但是，同时也面临这一系列的风险。这种风险有可能是并购前的，有可能是并购过程中的，甚至可能发生在并购之后。需要引起企业的高度重视并加以防范。
2 国内外研究状况
李刚（2010）指出企业并购财务风险控制对象为: 融资风险、目标企业价值评估风险及支付风险。融资风险主要表现为融资方式不当导致融资结构不合理,目标企业价值评估风险主要表现为并购企业与目标企业在并购活动中信息不对称,导致企业并购失败的可能性,支付风险主要是因为不同的支付方式承担的支付风险不同[1]。
唐文宏（2011）通过案例分析,分析了群达公司完成了对力达公司的整体性并购之所以成功,是因为做到了以下几点：尽职调查并全面掌握目标企业信息, 把握产业发展方向, 掌握交易价格, 进行产权界定, 有效整合企业资源[2]。
陈品芙（2011）通过了解思特集团并购动因，分析集团各阶段存在的财务风险，并对其定价风险、融资风险及支付风险各环节进行风险研究，查找出思特集团在并购实施各环节存在的主要问题。为本文的课题研究提供范例[3]。
李艳荣（2012）指出并购财务风险成因有以下几点：企业真实价值评估的不确定性，融资支付方式的不确定性，财务整合劣势的不确定性，外部宏观环境的不确定性[4]。
李金田,李红琨（2012）指出企业并购财务风险主要有定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险，这四种风险既相互联系，又相互制约，共同影响着企业并购财务风险[5]。
王志伟（2012）在研究中指出以下几点防范并购财务风险的措施:采用合适的估值方法合理确定目标企业价值、从时间和数量上保证并购资金的取得、采用适当的支付方式、做好资源整合,以保障并购活动的成功进行[6]。
弭娜（2013）在研究中引入了模糊综合评价方法，对并购财务进行定性和定量分析，为企业并购的财务风险提供了现实指导意义[7]。
赵东娜（2013）指出企业并购中存在的涉及法律的财务风险，通过巧妙的财务契约与法律契约的安排来达到反并购的目的人和事屡见不鲜。一些潜在的涉及财务的法律风险会随着企业控制权的转移而到并购方身上[8]。
陆学习（2013）指出部分国企并购风险中存在“政企不分”的行政干预，致使并购不能反映并购主体的愿望，难以实现市场资源的优化配置[9]。
卢永红（2014）通过对近年来我国企业并购的各项统计数据进行分析,阐述企业并购中财务风险的各种形成因素,并提出了相应控制财务风险的政策建议[10]。
盖耀文（2014）通过研究TCL集团并购汤姆逊公司的案例，指出这是一次失败的并购案，从宏观和全局角度对企业并购的风险提出防范措施，研究得出结论我国在并购中的一些做法还很不成熟,对并购中存在的一些问题的解决办法也并不科学[11]。
汪静（2014）指出在企业并购中财务风险从头到尾都存在，对可能产生的财务风险进行合理分析，提高企业对财务风险的控制能力，把财务风险消灭在萌芽阶段[12]。
C Duncan, M Matr（2006）通过研究英国最大的交通公司和美国校车行业的第二大巨头成功并购的案例，表明在一定条件下，低整合可以产生显著受益，为未来进一步整合打 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
下基础，创造更大的价值，提出文化整合的理论[13]。
G Colombo，V Conca，M Buongiorno，L Gnan（2007）研究指出收购和合并的股东往往不能提供股东价值，主要是因为低廉的整合的做法不允许的协同作用。并提出一个集成模型，通过模型管理者可以优先考虑他们的行动和选择适当的时间跨度的整合[14]。
MT Billett，Y Qian （2008）通过研究一位过分自信的CEO个人并购的失败史，得出研究结果，在并购过程中不能以个人意见为主，应该谨慎的分析找出并购中会产生的财务风险，完善解决措施[15]。
在流动性比率方面，并购之后，新优酷比合并前的土豆和优酷都低，连续三年下降，并购三年后的数值也低于土豆和行业平均水平。充分表明，优酷并购后流动负债大幅增加，流动性比率较低，短期偿债能力降低，严重影响了企业的融资能力，生产经营活动。
3 陈品芙. 思特集团企业并购财务风险控制研究[D].西南交通大学,2011
1 引言 1
2 国内外研究现状 1
3 互联网企业并购财务风险理论 3
3.1 互联网企业的界定 3
3.2 并购的概念 3
3.3 并购财务风险的含义 3
3.4 并购财务风险的识别 3
3.5 并购财务风险的防范措施 4
4 优酷并购土豆中的财务状况 5
4.1 并购背景 5
4.2 并购动因分析 5
4.3 财务指标分析 6
5 优酷并购土豆的财务风险 11
5.1 优酷并购土豆前的财务风险 11
5.2 优酷并购土豆中的财务风险 11
5.3 优酷并购土豆后的财务风险 12
6 优酷并购土豆财务风险的控制措施 12
6.1 优酷并购土豆前风险控制措施 12
6.2 优酷并购土豆中风险控制措施 12
6.3 优酷并购土豆后风险控制措施 13
6.4 其他 13
结论 15
致谢 16
参 考 文 献 17
1 引言
企业并购，可以帮助企业摆脱发展瓶颈，实现企业之间的资源共享和优化，实现先进技术、管理方法、人才及客户资源的共享，节约企业成本，促进企业实现规模的扩张，提高企业的综合实力，从而在市场上获得更有竞争力的地位。但是，并购也是具有一定风险的，需要企业重视和防范。所谓的风险，就是可能面临的危险、损失等等。企业财务风险，就是企业在业务发展、资金操作时所带来的可能出现的损失。只要企业进行财务操作、资金运转，就有可能出现与预期不相符的情况，也就是说，面临着一 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
定的风险。随着经济的发展，企业之间除了竞争与合作关系，还有并购关系。企业并购有可能给企业带来新的发展机遇，但是，同时也面临这一系列的风险。这种风险有可能是并购前的，有可能是并购过程中的，甚至可能发生在并购之后。需要引起企业的高度重视并加以防范。
2 国内外研究状况
李刚（2010）指出企业并购财务风险控制对象为: 融资风险、目标企业价值评估风险及支付风险。融资风险主要表现为融资方式不当导致融资结构不合理,目标企业价值评估风险主要表现为并购企业与目标企业在并购活动中信息不对称,导致企业并购失败的可能性,支付风险主要是因为不同的支付方式承担的支付风险不同[1]。
唐文宏（2011）通过案例分析,分析了群达公司完成了对力达公司的整体性并购之所以成功,是因为做到了以下几点：尽职调查并全面掌握目标企业信息, 把握产业发展方向, 掌握交易价格, 进行产权界定, 有效整合企业资源[2]。
陈品芙（2011）通过了解思特集团并购动因，分析集团各阶段存在的财务风险，并对其定价风险、融资风险及支付风险各环节进行风险研究，查找出思特集团在并购实施各环节存在的主要问题。为本文的课题研究提供范例[3]。
李艳荣（2012）指出并购财务风险成因有以下几点：企业真实价值评估的不确定性，融资支付方式的不确定性，财务整合劣势的不确定性，外部宏观环境的不确定性[4]。
李金田,李红琨（2012）指出企业并购财务风险主要有定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险，这四种风险既相互联系，又相互制约，共同影响着企业并购财务风险[5]。
王志伟（2012）在研究中指出以下几点防范并购财务风险的措施:采用合适的估值方法合理确定目标企业价值、从时间和数量上保证并购资金的取得、采用适当的支付方式、做好资源整合,以保障并购活动的成功进行[6]。
弭娜（2013）在研究中引入了模糊综合评价方法，对并购财务进行定性和定量分析，为企业并购的财务风险提供了现实指导意义[7]。
赵东娜（2013）指出企业并购中存在的涉及法律的财务风险，通过巧妙的财务契约与法律契约的安排来达到反并购的目的人和事屡见不鲜。一些潜在的涉及财务的法律风险会随着企业控制权的转移而到并购方身上[8]。
陆学习（2013）指出部分国企并购风险中存在“政企不分”的行政干预，致使并购不能反映并购主体的愿望，难以实现市场资源的优化配置[9]。
卢永红（2014）通过对近年来我国企业并购的各项统计数据进行分析,阐述企业并购中财务风险的各种形成因素,并提出了相应控制财务风险的政策建议[10]。
盖耀文（2014）通过研究TCL集团并购汤姆逊公司的案例，指出这是一次失败的并购案，从宏观和全局角度对企业并购的风险提出防范措施，研究得出结论我国在并购中的一些做法还很不成熟,对并购中存在的一些问题的解决办法也并不科学[11]。
汪静（2014）指出在企业并购中财务风险从头到尾都存在，对可能产生的财务风险进行合理分析，提高企业对财务风险的控制能力，把财务风险消灭在萌芽阶段[12]。
C Duncan, M Matr（2006）通过研究英国最大的交通公司和美国校车行业的第二大巨头成功并购的案例，表明在一定条件下，低整合可以产生显著受益，为未来进一步整合打 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
下基础，创造更大的价值，提出文化整合的理论[13]。
G Colombo，V Conca，M Buongiorno，L Gnan（2007）研究指出收购和合并的股东往往不能提供股东价值，主要是因为低廉的整合的做法不允许的协同作用。并提出一个集成模型，通过模型管理者可以优先考虑他们的行动和选择适当的时间跨度的整合[14]。
MT Billett
在流动性比率方面，并购之后，新优酷比合并前的土豆和优酷都低，连续三年下降，并购三年后的数值也低于土豆和行业平均水平。充分表明，优酷并购后流动负债大幅增加，流动性比率较低，短期偿债能力降低，严重影响了企业的融资能力，生产经营活动。
3 陈品芙. 思特集团企业并购财务风险控制研究[D].西南交通大学,2011
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