富润公司资本结构分析(附件)【字数：11407】
摘 要资本结构研究是现代企业投融资研究的核心问题，企业资本结构是否合理直接关系到其自身价值最大化能否实现。本文以浙江富润股份有限公司为研究对象，选取了浙江富润股份有限公司1997年上市之后的报表数据,并与三家纺织龙头公司数据及行业平均水平进行对比，探讨了浙江富润股份有限公司所处的现状，主要存在着资产负债率低、负债期限不合理、股权比例不均匀、产权比率低、现金股利支付多、内部筹资占比少等问题，进而发现引起浙江富润股份有限公司资本结构不合理的主要原因包括偿债能力低、流动资产营运能力差、股票市场不完善、内部治理存在缺陷、盈利能力低，最后在此基础上提出了合理制定偿债计划、加强对流动资产的管理、加快完善股票市场、提高内部治理质量和树立创新意识等方面的优化对策。
目 录
摘要 I
ABSTRACT II
引言 1
第一章 资本结构概述 2
1.1资本结构概念 2
1.2国内外研究现状 2
第二章 浙江富润股份有限公司的概况 3
第三章 浙江富润股份有限公司资本结构的现状 4
3.1资产负债率低，财务杠杆效益未充分发挥 4
3.2负债期限不合理，短期资金需求高 5
3.3股权比例不均匀，第一大股东持股过多 6
3.4产权比率低，债权人风险小 7
3.5现金股利支付多，内部筹资占比少 8
第四章 浙江富润股份有限公司资本结构存在问题及原因分析 11
4.1偿债能力低，压力大 11
4.2流动资产营运能力差，融资渠道单一 12
4.3股票市场不完善，债券市场约束多 13
4.4内部治理存在缺陷，监督效果差 13
4.5投资缺乏创新，盈利能力低 14
第五章 对浙江富润股份有限公司提出的相关建议及对策 16
5.1合理制定偿债计划，重视偿债意识 16
5.2强化对流动资产的管理，拓宽公司的融资渠道 16
5.3加快完善股票市场，大力发展债券市场 16
5.4提高内部治理质量，完善监督机制 17
5.5树立创新意识，提高 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
经营效益 17
结束语 19
致谢 20
参考文献 21
引 言
纺织行业是我国的传统产业，为人们的衣食住行最基本方面提供了重要保障。然而由于纺织行业技术难度和机械要求低，缺乏品牌优势，融资难已成为一大问题。资本是现代企业生存和发展的核心资源，合理的资本结构对完善企业内部治理、规范企业经营行为、提高资源配置效率等有着重要意义。浙江富润股份有限公司位于全亚洲最大的棉纺中心绍兴诸暨市，近几年经营业绩持续增长，品牌形象不断提高，在纺织行业中有一定的地位。以浙江富润股份有限公司为研究对象，对于改进整个行业的资本结构具有积极意义。
第一章 资本结构概述
1.1资本结构概念
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，通常情况下可把资本结构分为广义与狭义两方面。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系，企业在一定时期内的资本可被分为债务资本和股权资本，或是短期资本与长期资本。而狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系,着重于长期债务资本与长期股权资本的构成及其比例关系。
1.2国内外研究现状
D.Durand（1952）最先对资本结构进行研究，将资本结构理论分为了三部分，包括净收益理论、净经营收益理论及折衷理论，此后学术界掀起了研究资本结构的热潮。Modigliani、Miller（1963）提出的MM理论，开启了现代资本结构研究的大门，其认为资本结构优化的基本要素包括资本成本、公司价值、债务税盾。Jensen、Meckling（1976）提出的代理成本理论，发现权益代理成本、债务代理成本与资本结构存在着相关性，开创性地研究了资本结构控制权治理功效。
由于我国经济发展缓慢，对于资本结构的研究远远晚于西方国家，我国学者通过借鉴西方国家的资本结构理论并结合我国的特殊国情，不断探索适合自身的资本结构理论。
吕长江、韩慧博（2001）研究发现，行业特点是影响企业资本结构的重要因素之一，不仅不同行业存在着不同的资本结构，处于同一行业的企业，其资本结构也存在着差异。刘斌、易伟明（2011）通过分析我国上市公司资本结构的特征，发现反映公司资本结构最重要的指标是资产负债率。在公司处于财务状况稳定的过程中，负债经营更能促进财务杠杆的发挥。路玮琳（2016）从筹资的角度分析发现，企业筹资效率所形成的综合资本成本的高低对企业价值有重要影响，企业的价值要想达到最大化，就必须从企业的综合资本成本方面着手，降低综合资本成本。
第二章 浙江富润股份有限公司的概况
1994 年5月19 日,浙江富润股份有限公司成功在浙江省工商行政管理局登记注册，注册资本达3600 万元，股本总数3600万股（每股面值1元），总部位于浙江省诸暨市。公司由六位股东共同发起设立，第一大股东为1982年10月创立的富润集团公司。1997 年6 月4 日，作为浙江省股份制试点的先行者，公司股票在上海证券交易所挂牌交易（公司代码：600070），网上定价发行2000万股普通股，成为诸暨市第一家上市公司，同时也打开了证券市场上的纺织板块。公司自股份制改革以来，在公司经营机制的转变、内部管理的改造等方面都取得了较好的成效。公司为完成自身建立的绿色富润目标，一直致力于环境保护，1998年被浙江省评为环境保护的先进企业，2004年成为浙江省绿色企业，2005年起连续六年获得诸暨市政府颁发的环境保护奖，2006年成为绍兴市环境友好企业，节能降耗奖自2007年起连续获得五年。2012年因诸暨市城市规划需求，公司2.3万平方米的绢纺厂搬迁至纺料基地并获1.65亿补偿。截至2016年12月31日，公司的股东人数达到2.41万，注册资本达到48,973.95万元，股本总数489,739,452股（每股面值1元），营业收入达到87,934.18万元，总市值达到55.8亿。
浙江富润股份有限公司所属行业类型为纺织制造业，产品定位在中高端，主要生产针织织品、呢绒绢纺等，2016年产量达到7348万米。公司拥有董事、监事、高管共20人，普通员工3121人。生产车间有200台剑杆、大提花织布机，2条练漂整理生产线。为拥有自行进出口权，公司注册300 万美元的资金申请，并通过ISO9002、ISO14000认证。随着大数据的不断推进，浙江富润股份有限公司也开始向互联网领域扩张，于2016年10月20日成功并购泰一指尚，双主业业务有望形成。
目 录
摘要 I
ABSTRACT II
引言 1
第一章 资本结构概述 2
1.1资本结构概念 2
1.2国内外研究现状 2
第二章 浙江富润股份有限公司的概况 3
第三章 浙江富润股份有限公司资本结构的现状 4
3.1资产负债率低，财务杠杆效益未充分发挥 4
3.2负债期限不合理，短期资金需求高 5
3.3股权比例不均匀，第一大股东持股过多 6
3.4产权比率低，债权人风险小 7
3.5现金股利支付多，内部筹资占比少 8
第四章 浙江富润股份有限公司资本结构存在问题及原因分析 11
4.1偿债能力低，压力大 11
4.2流动资产营运能力差，融资渠道单一 12
4.3股票市场不完善，债券市场约束多 13
4.4内部治理存在缺陷，监督效果差 13
4.5投资缺乏创新，盈利能力低 14
第五章 对浙江富润股份有限公司提出的相关建议及对策 16
5.1合理制定偿债计划，重视偿债意识 16
5.2强化对流动资产的管理，拓宽公司的融资渠道 16
5.3加快完善股票市场，大力发展债券市场 16
5.4提高内部治理质量，完善监督机制 17
5.5树立创新意识，提高 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
经营效益 17
结束语 19
致谢 20
参考文献 21
引 言
纺织行业是我国的传统产业，为人们的衣食住行最基本方面提供了重要保障。然而由于纺织行业技术难度和机械要求低，缺乏品牌优势，融资难已成为一大问题。资本是现代企业生存和发展的核心资源，合理的资本结构对完善企业内部治理、规范企业经营行为、提高资源配置效率等有着重要意义。浙江富润股份有限公司位于全亚洲最大的棉纺中心绍兴诸暨市，近几年经营业绩持续增长，品牌形象不断提高，在纺织行业中有一定的地位。以浙江富润股份有限公司为研究对象，对于改进整个行业的资本结构具有积极意义。
第一章 资本结构概述
1.1资本结构概念
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，通常情况下可把资本结构分为广义与狭义两方面。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系，企业在一定时期内的资本可被分为债务资本和股权资本，或是短期资本与长期资本。而狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系,着重于长期债务资本与长期股权资本的构成及其比例关系。
1.2国内外研究现状
D.Durand（1952）最先对资本结构进行研究，将资本结构理论分为了三部分，包括净收益理论、净经营收益理论及折衷理论，此后学术界掀起了研究资本结构的热潮。Modigliani、Miller（1963）提出的MM理论，开启了现代资本结构研究的大门，其认为资本结构优化的基本要素包括资本成本、公司价值、债务税盾。Jensen、Meckling（1976）提出的代理成本理论，发现权益代理成本、债务代理成本与资本结构存在着相关性，开创性地研究了资本结构控制权治理功效。
由于我国经济发展缓慢，对于资本结构的研究远远晚于西方国家，我国学者通过借鉴西方国家的资本结构理论并结合我国的特殊国情，不断探索适合自身的资本结构理论。
吕长江、韩慧博（2001）研究发现，行业特点是影响企业资本结构的重要因素之一，不仅不同行业存在着不同的资本结构，处于同一行业的企业，其资本结构也存在着差异。刘斌、易伟明（2011）通过分析我国上市公司资本结构的特征，发现反映公司资本结构最重要的指标是资产负债率。在公司处于财务状况稳定的过程中，负债经营更能促进财务杠杆的发挥。路玮琳（2016）从筹资的角度分析发现，企业筹资效率所形成的综合资本成本的高低对企业价值有重要影响，企业的价值要想达到最大化，就必须从企业的综合资本成本方面着手，降低综合资本成本。
第二章 浙江富润股份有限公司的概况
1994 年5月19 日,浙江富润股份有限公司成功在浙江省工商行政管理局登记注册，注册资本达3600 万元，股本总数3600万股（每股面值1元），总部位于浙江省诸暨市。公司由六位股东共同发起设立，第一大股东为1982年10月创立的富润集团公司。1997 年6 月4 日，作为浙江省股份制试点的先行者，公司股票在上海证券交易所挂牌交易（公司代码：600070），网上定价发行2000万股普通股，成为诸暨市第一家上市公司，同时也打开了证券市场上的纺织板块。公司自股份制改革以来，在公司经营机制的转变、内部管理的改造等方面都取得了较好的成效。公司为完成自身建立的绿色富润目标，一直致力于环境保护，1998年被浙江省评为环境保护的先进企业，2004年成为浙江省绿色企业，2005年起连续六年获得诸暨市政府颁发的环境保护奖，2006年成为绍兴市环境友好企业，节能降耗奖自2007年起连续获得五年。2012年因诸暨市城市规划需求，公司2.3万平方米的绢纺厂搬迁至纺料基地并获1.65亿补偿。截至2016年12月31日，公司的股东人数达到2.41万，注册资本达到48,973.95万元，股本总数489,739,452股（每股面值1元），营业收入达到87,934.18万元，总市值达到55.8亿。
浙江富润股份有限公司所属行业类型为纺织制造业，产品定位在中高端，主要生产针织织品、呢绒绢纺等，2016年产量达到7348万米。公司拥有董事、监事、高管共20人，普通员工3121人。生产车间有200台剑杆、大提花织布机，2条练漂整理生产线。为拥有自行进出口权，公司注册300 万美元的资金申请，并通过ISO9002、ISO14000认证。随着大数据的不断推进，浙江富润股份有限公司也开始向互联网领域扩张，于2016年10月20日成功并购泰一指尚，双主业业务有望形成。
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