友谊并购百联后的财务整合研究
友谊并购百联后的财务整合研究[20191229210406]
摘 要
目前在我国企业并购已经成为财经界十分热门的现象，并购后的财务整合也就成为了当前最受关注的话题之一。随着社会发展，许多企业的成长也逐步加快，与此同时就会出现一些整合跟不上并购的步伐的状况，从而导致企业发展陷入僵局。本文综合阐述了企业并购后的财务整合研究的现状以及国内外学者对于目前状态的研究观点，并且总结了各种资料，加上笔者个人的观点，以两家典型企业为例子，以求能够更好地为企业发展做一点点贡献。
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关键字:企业并购财务整合绩效评价
目录
1.绪论 6
1.1研究现状及意义 6
1.1.1研究现状 6
1.1.2研究意义 7
1.2研究思路和方法 7
1.2.1研究思路 7
1.2.2研究方法 8
1.3国内文献综述 8
1.4国外文献综述 8
2.基本概念 9
2.1企业并购及其相关概念 9
2.1.1企业并购的含义 9
2.1.2企业并购的发展 9
2.2企业并购后财务整合概念 10
2.2.1内涵 10
2.2.2内容 10
3.企业并购后的财务整合模式 11
3.1同化模式 11
3.2强入模式 11
3.3分立模式 11
3.4新设模式 11
4.友谊并购百联集团的财务整合案例分析 12
4.1案例背景 12
4.1.1百联集团 12
4.1.2百联股份 12
4.1.3友谊股份 13
4.2并购方案 13
4.3并购后的财务整合分析 15
5.结论与建议 17
5.1本文结论 18
5.2提出建议 18
1.绪论
1.1研究现状及意义
1.1.1研究现状
当前我国企业并购事频频出现，本文的切入点就是在这样的并购中的财务整合研究。一项并购交易的签订往往只是整个并购事件的起点而不是终点。在这样的并购事件开始后，组织本身是处在一种不稳定的状态中的，这种的不稳定性可以被当做是一个难得的机遇，领导者可以趁此机会做一个变革。并购协议主要涉及法律和资金这两个并购整合负责者必须关心的问题，企业并购过渡期的管理一定要速度，行动要更专业化更理性。公司兼并收购不仅仅是一种财务活动，只有财务整合工作成功了才是真正的成功，否则就是双向损失。国外的相关学者研究认为，企业并购失败的因素除了诸如交易价格、时间问题、交易对象等的差池之外，还有可能是对并购后的管理失去了控制，没有按照合适的计划来进行，没有强有力的领导体系，也没有关注到企业内部精神文化的管理需求。
对于中国上市公司来说，其自身大多由国有企业发展而来，这就造成了其代理问题十分的复杂。国家委托治理、股东权益不对等、公司内部对公司实际控制的问题表现十分突出。在当下中国这样一种经济体制改革不断深化的背景下，提出一种适合的理论来支持企业的并购和重组，具有十分的现实意义。上市公司股权普遍比较集中，国有股占有绝对优势，这样的一种股权结构就在很大程度上能够说明中国企业的大多数交易形式是协议并购这个现象的原因了。而对公司有着实际的操控权的公司管理人员或者是国有大股东在整个并购中是一个什么角色，而他们又是怎样对并购的过程和结果产生影响的，这是需要我们深入研究的地方。只有在较为深入的研究了企业并购行为的核心影响因素之后，我们才能再此基础上更好的阐释相关并购绩效问题。[1]企业整合发展的内容包括协同整合、理财策略、会计处理。除此以外收购后亟待解决的就是稳定人才、进行管理沟通、人事和组织变革。整合内容包括：围绕主导产业做整合，推进管理组合，引入现金机制并做好磨合，还有就是灌输优秀文化内涵，促进企业内部文化融合，妥善处理多方关系要与环境同步。
1.1.2研究意义
相关案例表明，一个并购行为能否成功，并购后的整合是极为关键的因素，而整合中的很重要的一个方面是对企业财务的整合，所以企业财务整合就显得极为重要了。在企业并购开始后，财务整合应该采用直接移植或者逐步融合的方式，遵循成本效益、及时性、系统性等相关原则，对企业的财务部门的目的职能和具体的财务业务进行整合。企业并购是市场选择的结果，同时也是企业对其资本运作和组织模式进行调整的重要形式。一个成功的并购可以优化资源配置，增强企业的活力，实现规模化经营，提升企业的生产效率。从国家层面来说，企业实现强强联合可以在短时间内提升相关产业的比较优势和国际竞争力。[2]
此次课题研究的意义在于：一、了解企业并购的内涵，认识它的必然性。二、明确财务整合工作对于企业并购的重大意义。三、有利于人们能更全面的对待企业的兼并收购。
1.2研究思路和方法
1.2.1研究思路
从企业并购后财务整合研究的意义，潜在的不足，解决方案等方面，并可结合具体企业的案例，让人们能清晰地了解到：什么是企业并购、企业并购后的财务整合相关问题，财务整合对于企业并购效益的重要性以及目前我国关于这方面的状况对策研究。[3]
1.2.2研究方法
利用相关理论分析企业并购和财务整合的相关概念，针对财务整合模式模型的分析这一方法来做系统的理论和研究。实证研究与规范研究相结合查阅大量的相关文献，吸收国内外学者对企业并购后的财务整合的相关经验和见解，与此同时结合我国的实际情况做分析阐述。按照调查到的数据运用管理学、财务管理学等理论知识探讨和归纳如何做好企业并购财务整合的具体手段。
1.3国内文献综述
何新宇、陈宏民(2000)研究了寡头垄断情况下，技术差距对企业并购动机的影响，研究结果表明，企业之间的技艺区别也能影响并购的动因。王松丰、闫佐（1995）的观点主要涉及控股兼并里的无形资产会计处理的建议。[4]齐安甜、张维（2001）探索了期权在合并中的特点以及通过实物期权理论实行的企业合并的价值评估方式。而汤谷良也针对企业并购过程阐明的自己的观点他认为，企业并购整合并不是目的，而仅仅是实现企业价值最大化的一种有效手段。
徐彬在《企业并购的整合与协同》中谈到，并购双方为了降低相关成本，应该在并购过程开始后着手进行财务制度以及资金管理运作方面的整合。[5]该学者还从围观视角出发，将并购企业的整合划分为组织、财务及文化三个层次。刘慧凤、潘爱玲、张娜（2004）在《论企业并购后的财务整合》中阐述了财务整合的两个模式和五项原则，移植模式和融合模式就是两个模式所在，及时原则、协调原则、创新原则、统一原则和成本效益原则就是五项原则。程培先、胡书金（2002）在《重组公司的财务整合》中阐明，公司的财务整合主要是五个部分：整合财务管理的目标、整合存量资产、整合财务制度体系、整合会计核算体系和整合业绩评估体系。并且他们指出财务整合要在两个前提下才能顺利进行，第一是事先调查，了解到相关企业的主要财务信息；第二是过程控制，在进行财务整合时监控好进程。李强、黄国良（2004）在《论资产重组中的财务整合》里说明什么是财务整合的审核标准，这个标准主要参考公司长期经营战略、公司财务运营一体化、财务管理的创新三个方面成果。[6]
1.4国外文献综述
在国外，关于并购整合的相关研究从上个世纪八九十年代开始逐步成为热点。杰米森和斯特金（1986）认为企业兼并成果不如人意主要是对兼并后的整合计划没有足够重视的结果。哈斯巴斯纳和法库娃(1987)则是提出了一个新的理论模型，这个模式是一个将战略整合和组织整合结合考虑的产物，他们还认为并购中的能力管理是实现企业并购效果的保证，在整合目标企业的过程中，应该注重对提供保护。马克·赛罗沃(2001)在企业并购过程中，企业管理当局的重视是首要的，还有要注意的就是对整合战略的严格实施。[7]Hirshleiferand Titman (1990)和Choi(1991)的研究阐述了收购成功的概率以及接管成功时收购公司的获益的上升,是由于初始持股比例的增加和收购公司支付给目标公司的溢价下降导致的。Lambrecht(2004)首次在实物期权和博弈的理论体系中对整个并购的过程进行分析，发现了并购发生的前提是在在市场预期良好的情况下，行业产出价格达到了触发价格的临界点。P·普力切特、D·鲁滨逊和R·克拉克在《并购之后如何整合被收购公司》中指出，整个整合工作要在交易合同签署后立即着手进行，而整合阶段也可能而且应该被利用作为对公司进行变革的重要机会。[8]
摘 要
目前在我国企业并购已经成为财经界十分热门的现象，并购后的财务整合也就成为了当前最受关注的话题之一。随着社会发展，许多企业的成长也逐步加快，与此同时就会出现一些整合跟不上并购的步伐的状况，从而导致企业发展陷入僵局。本文综合阐述了企业并购后的财务整合研究的现状以及国内外学者对于目前状态的研究观点，并且总结了各种资料，加上笔者个人的观点，以两家典型企业为例子，以求能够更好地为企业发展做一点点贡献。
*查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:企业并购财务整合绩效评价
目录
1.绪论 6
1.1研究现状及意义 6
1.1.1研究现状 6
1.1.2研究意义 7
1.2研究思路和方法 7
1.2.1研究思路 7
1.2.2研究方法 8
1.3国内文献综述 8
1.4国外文献综述 8
2.基本概念 9
2.1企业并购及其相关概念 9
2.1.1企业并购的含义 9
2.1.2企业并购的发展 9
2.2企业并购后财务整合概念 10
2.2.1内涵 10
2.2.2内容 10
3.企业并购后的财务整合模式 11
3.1同化模式 11
3.2强入模式 11
3.3分立模式 11
3.4新设模式 11
4.友谊并购百联集团的财务整合案例分析 12
4.1案例背景 12
4.1.1百联集团 12
4.1.2百联股份 12
4.1.3友谊股份 13
4.2并购方案 13
4.3并购后的财务整合分析 15
5.结论与建议 17
5.1本文结论 18
5.2提出建议 18
1.绪论
1.1研究现状及意义
1.1.1研究现状
当前我国企业并购事频频出现，本文的切入点就是在这样的并购中的财务整合研究。一项并购交易的签订往往只是整个并购事件的起点而不是终点。在这样的并购事件开始后，组织本身是处在一种不稳定的状态中的，这种的不稳定性可以被当做是一个难得的机遇，领导者可以趁此机会做一个变革。并购协议主要涉及法律和资金这两个并购整合负责者必须关心的问题，企业并购过渡期的管理一定要速度，行动要更专业化更理性。公司兼并收购不仅仅是一种财务活动，只有财务整合工作成功了才是真正的成功，否则就是双向损失。国外的相关学者研究认为，企业并购失败的因素除了诸如交易价格、时间问题、交易对象等的差池之外，还有可能是对并购后的管理失去了控制，没有按照合适的计划来进行，没有强有力的领导体系，也没有关注到企业内部精神文化的管理需求。
对于中国上市公司来说，其自身大多由国有企业发展而来，这就造成了其代理问题十分的复杂。国家委托治理、股东权益不对等、公司内部对公司实际控制的问题表现十分突出。在当下中国这样一种经济体制改革不断深化的背景下，提出一种适合的理论来支持企业的并购和重组，具有十分的现实意义。上市公司股权普遍比较集中，国有股占有绝对优势，这样的一种股权结构就在很大程度上能够说明中国企业的大多数交易形式是协议并购这个现象的原因了。而对公司有着实际的操控权的公司管理人员或者是国有大股东在整个并购中是一个什么角色，而他们又是怎样对并购的过程和结果产生影响的，这是需要我们深入研究的地方。只有在较为深入的研究了企业并购行为的核心影响因素之后，我们才能再此基础上更好的阐释相关并购绩效问题。[1]企业整合发展的内容包括协同整合、理财策略、会计处理。除此以外收购后亟待解决的就是稳定人才、进行管理沟通、人事和组织变革。整合内容包括：围绕主导产业做整合，推进管理组合，引入现金机制并做好磨合，还有就是灌输优秀文化内涵，促进企业内部文化融合，妥善处理多方关系要与环境同步。
1.1.2研究意义
相关案例表明，一个并购行为能否成功，并购后的整合是极为关键的因素，而整合中的很重要的一个方面是对企业财务的整合，所以企业财务整合就显得极为重要了。在企业并购开始后，财务整合应该采用直接移植或者逐步融合的方式，遵循成本效益、及时性、系统性等相关原则，对企业的财务部门的目的职能和具体的财务业务进行整合。企业并购是市场选择的结果，同时也是企业对其资本运作和组织模式进行调整的重要形式。一个成功的并购可以优化资源配置，增强企业的活力，实现规模化经营，提升企业的生产效率。从国家层面来说，企业实现强强联合可以在短时间内提升相关产业的比较优势和国际竞争力。[2]
此次课题研究的意义在于：一、了解企业并购的内涵，认识它的必然性。二、明确财务整合工作对于企业并购的重大意义。三、有利于人们能更全面的对待企业的兼并收购。
1.2研究思路和方法
1.2.1研究思路
从企业并购后财务整合研究的意义，潜在的不足，解决方案等方面，并可结合具体企业的案例，让人们能清晰地了解到：什么是企业并购、企业并购后的财务整合相关问题，财务整合对于企业并购效益的重要性以及目前我国关于这方面的状况对策研究。[3]
1.2.2研究方法
利用相关理论分析企业并购和财务整合的相关概念，针对财务整合模式模型的分析这一方法来做系统的理论和研究。实证研究与规范研究相结合查阅大量的相关文献，吸收国内外学者对企业并购后的财务整合的相关经验和见解，与此同时结合我国的实际情况做分析阐述。按照调查到的数据运用管理学、财务管理学等理论知识探讨和归纳如何做好企业并购财务整合的具体手段。
1.3国内文献综述
何新宇、陈宏民(2000)研究了寡头垄断情况下，技术差距对企业并购动机的影响，研究结果表明，企业之间的技艺区别也能影响并购的动因。王松丰、闫佐（1995）的观点主要涉及控股兼并里的无形资产会计处理的建议。[4]齐安甜、张维（2001）探索了期权在合并中的特点以及通过实物期权理论实行的企业合并的价值评估方式。而汤谷良也针对企业并购过程阐明的自己的观点他认为，企业并购整合并不是目的，而仅仅是实现企业价值最大化的一种有效手段。
徐彬在《企业并购的整合与协同》中谈到，并购双方为了降低相关成本，应该在并购过程开始后着手进行财务制度以及资金管理运作方面的整合。[5]该学者还从围观视角出发，将并购企业的整合划分为组织、财务及文化三个层次。刘慧凤、潘爱玲、张娜（2004）在《论企业并购后的财务整合》中阐述了财务整合的两个模式和五项原则，移植模式和融合模式就是两个模式所在，及时原则、协调原则、创新原则、统一原则和成本效益原则就是五项原则。程培先、胡书金（2002）在《重组公司的财务整合》中阐明，公司的财务整合主要是五个部分：整合财务管理的目标、整合存量资产、整合财务制度体系、整合会计核算体系和整合业绩评估体系。并且他们指出财务整合要在两个前提下才能顺利进行，第一是事先调查，了解到相关企业的主要财务信息；第二是过程控制，在进行财务整合时监控好进程。李强、黄国良（2004）在《论资产重组中的财务整合》里说明什么是财务整合的审核标准，这个标准主要参考公司长期经营战略、公司财务运营一体化、财务管理的创新三个方面成果。[6]
1.4国外文献综述
在国外，关于并购整合的相关研究从上个世纪八九十年代开始逐步成为热点。杰米森和斯特金（1986）认为企业兼并成果不如人意主要是对兼并后的整合计划没有足够重视的结果。哈斯巴斯纳和法库娃(1987)则是提出了一个新的理论模型，这个模式是一个将战略整合和组织整合结合考虑的产物，他们还认为并购中的能力管理是实现企业并购效果的保证，在整合目标企业的过程中，应该注重对提供保护。马克·赛罗沃(2001)在企业并购过程中，企业管理当局的重视是首要的，还有要注意的就是对整合战略的严格实施。[7]Hirshleiferand Titman (1990)和Choi(1991)的研究阐述了收购成功的概率以及接管成功时收购公司的获益的上升,是由于初始持股比例的增加和收购公司支付给目标公司的溢价下降导致的。Lambrecht(2004)首次在实物期权和博弈的理论体系中对整个并购的过程进行分析，发现了并购发生的前提是在在市场预期良好的情况下，行业产出价格达到了触发价格的临界点。P·普力切特、D·鲁滨逊和R·克拉克在《并购之后如何整合被收购公司》中指出，整个整合工作要在交易合同签署后立即着手进行，而整合阶段也可能而且应该被利用作为对公司进行变革的重要机会。[8]
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