企业筹资方式的比较与选择
目 录
1 引言 1
2 企业筹资方式的概述 1
2.1企业筹资方式的概念 1
2.2企业不同筹资方式的种类及其特征分析 1
2.3我国企业筹资方式现状分析 5
3 企业不同筹资方式的比较 7
3.1筹资的方便程度 7
3.2资金成本率的高低 7
3.3还本付息风险的大小 7
3.4使用资金的灵活性 8
4 企业筹资方式选择的原则及考虑的因素 8
4.1企业筹资方式选择的原则 8
4.2筹资方式选择的考虑因素 9
5 企业正确选择筹资方式的对策建议 10
5.1不同资本结构下的筹资方式选择 10
5.2不同资金成本下的筹资方式选择 11
5.3不同筹资风险下的筹资方式选择 11
5.4不同企业规模的筹资方式选择 12
结论 12
致谢 14
参考文献 15
1 引言
在市场经济条件下，资本是企业生产和发展的基本要素，是企业创建和生存发展的必要条件。企业的持续经营与不断拓展必须以筹资活动作为前提，而企业的筹资活动也是企业经营活动的重要组成部分。企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容，是资金运动的起点。选择科学合理、切实可行的筹资方式筹资，既可缓解企业资金矛盾，又可降低筹资成本，既可减少财务风险，又可提高资金收益率，进而达到保证企业生产经营活动的正常开展、提高企业的经济效益、促进企业的长远发展的目的。而在现代社会中企业 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
有许许多多的筹资方式，并且这些方式也在不断地创新，企业若要筹得足够的资金满足生产经营活动的需要，就必须结合自身的实际情况和各种方式的特点，选择合适的筹资方式，作出正确的筹资决策。
2 企业筹资方式的概述
2．1 企业筹资方式的概念
企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。而筹资方式则是指企业筹集资金的具体的形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：银行借款、发行公司债券、发行股票、租赁筹资、直接吸收投资、商业信用等。
2．2 企业不同筹资方式的种类及其特征分析
2.2.1 银行借款
银行借款是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项。企业银行借款按按偿还期限分为两种，不超过一年期的短期借款主要用于生产周转及流动资金等，超过一年期的长期借款一般是为了扩大生产规模，购建固定资产等[1]。
向银行借款筹资有其自身的优点，首先，发行各种证券筹集资金所需时间一般较长，如印制证券、申请批准、证券发行等都需要一定时间，而银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速获得资金，所以向银行借款筹资速度快,手续简便；其次，一般利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息要低，也无需支付大量的发行费用，所以它的资金成本较低；而且企业与银行可以直接接触，可以通过当面商谈，确定借款的时间、数额和利率，在借款期间，如果企业情况发生变化，也可以与银行进行协商，修改借款的数量和条件。借款到期后，如有正当理由，还可延期归还，所以银行借款的借款弹性大。
向银行借款筹资也有不可避免的缺点，企业向银行借款必须定期还本付息，若是经营不利，有无法偿还付息的风险，因此财务风险较大；企业与银行签订的借款合同中一般都有限制条款，如不改变借款用途，影响企业筹资活动，限制条件较多[2]。
表1是2009-2013年社会融资规模及人民币贷款社会融资规模统计，数据显示，社会融资依然宽裕，人民币贷款社会融资规模历年基本持平，但随着社会融资规模总量逐年增加，银行借款所占比例从2009年的69%下降到了2013年的51%，呈逐年下降趋势。
表1：2009-2013年社会融资规模及企业人民币贷款社会融资规模
指标（亿元人民币） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年
社会融资规模 139140 140191 128286 157631 173168
企业人民币贷 款社会融资规模 95942 79451 74715 82038 88916
企业融资占总融资规模比例（%） 69 57 58 52 51
数据来源：中国人民银行调查统计司
2.2.2 发行公司债券
债券是由企业或公司发行的有价证券，发行债券的企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是企业主要筹资方式之一。
债券筹资的债券利息在税前支付，与股票相比发行债券的成本较少，资金成本低；债券持有人无权参与发行企业的经营管理决策，不仅可以保障股东控制权，避免股权稀释，而且便于主动调节财务结构[3]；企业债券 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
融资规模一般较大，并且期限较长，可以为企业筹措金额较大的资金。但同时，债券有固定的到期日，并需要支付利息，要承担按期还本、付息的义务，当经营不善时，会给企业带来沉重的财务负担，筹资风险较高；我国《公司法》规定，只有公司实力强，经济效益好的企业，方可采用债券融资方式。且公司采用发行债券融资韵金额，不得超过公司自有资产的净值。这就使得公司发行债券融资既不能金额过低，也筹措不到数额更大的资金，限制条件严格，并且筹资额有限。
2.2.3 发行股票
公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序。按股东权利和义务股票分为普通股和优先股。
发行普通股筹措资金具有永久性, 无到期日, 不需归还，这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益；发行普通股筹资没有固定的股利负担, 股利的支付与否和支付多少, 视公司有无盈利和经营需要而定, 经营波动给公司带来的财务负担相对较小；发行普通股筹集的资金是公司最基本的资金来源, 它反映了公司的实力, 可作为其他方式筹资的基础；由于普通股的预期收益较高, 并可一定程度地抵消通货膨胀的影响, 因此普通股筹资容易吸收资金。从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券，资金成本较高；同时，以普通股筹资会增加新股东, 这可能会分散公司的控制权[4]。
发行优先股筹资属于权益资本，通常没有到期日，即使其股息不能到期兑现也不会引发公司的破产，因而筹资后不增加财务风险，反而使筹资能力增强，可获得更大的负债额。其次，优先股股东一般没有投票权，不会使普通股股东的剩余控制权受到威胁。第三，优先股的股息通常是固定的，在收益上升时期可为现有普通股股东“保存”大部分利润，具有一定的杠杆作用[5]。优先股筹资的缺点是成本比债券高，这是由于其股息不能抵冲税前利润。其次，有些优先股要求分享普通股的剩余所有权，稀释其每股收益。表2是2008-2012年关于股票筹资额和企业债券发行额的比较，由表可知，2008年到2010年股票筹资额逐年增加，2010年到2012年逐年下降，并基本维持在5000亿元人民币左右；企业债券发行额逐年增加且增幅较大，表明公司债券筹资已逐渐成为企业筹资的重要选择。
1 引言 1
2 企业筹资方式的概述 1
2.1企业筹资方式的概念 1
2.2企业不同筹资方式的种类及其特征分析 1
2.3我国企业筹资方式现状分析 5
3 企业不同筹资方式的比较 7
3.1筹资的方便程度 7
3.2资金成本率的高低 7
3.3还本付息风险的大小 7
3.4使用资金的灵活性 8
4 企业筹资方式选择的原则及考虑的因素 8
4.1企业筹资方式选择的原则 8
4.2筹资方式选择的考虑因素 9
5 企业正确选择筹资方式的对策建议 10
5.1不同资本结构下的筹资方式选择 10
5.2不同资金成本下的筹资方式选择 11
5.3不同筹资风险下的筹资方式选择 11
5.4不同企业规模的筹资方式选择 12
结论 12
致谢 14
参考文献 15
1 引言
在市场经济条件下，资本是企业生产和发展的基本要素，是企业创建和生存发展的必要条件。企业的持续经营与不断拓展必须以筹资活动作为前提，而企业的筹资活动也是企业经营活动的重要组成部分。企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容，是资金运动的起点。选择科学合理、切实可行的筹资方式筹资，既可缓解企业资金矛盾，又可降低筹资成本，既可减少财务风险，又可提高资金收益率，进而达到保证企业生产经营活动的正常开展、提高企业的经济效益、促进企业的长远发展的目的。而在现代社会中企业 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
有许许多多的筹资方式，并且这些方式也在不断地创新，企业若要筹得足够的资金满足生产经营活动的需要，就必须结合自身的实际情况和各种方式的特点，选择合适的筹资方式，作出正确的筹资决策。
2 企业筹资方式的概述
2．1 企业筹资方式的概念
企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。而筹资方式则是指企业筹集资金的具体的形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：银行借款、发行公司债券、发行股票、租赁筹资、直接吸收投资、商业信用等。
2．2 企业不同筹资方式的种类及其特征分析
2.2.1 银行借款
银行借款是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项。企业银行借款按按偿还期限分为两种，不超过一年期的短期借款主要用于生产周转及流动资金等，超过一年期的长期借款一般是为了扩大生产规模，购建固定资产等[1]。
向银行借款筹资有其自身的优点，首先，发行各种证券筹集资金所需时间一般较长，如印制证券、申请批准、证券发行等都需要一定时间，而银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速获得资金，所以向银行借款筹资速度快,手续简便；其次，一般利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息要低，也无需支付大量的发行费用，所以它的资金成本较低；而且企业与银行可以直接接触，可以通过当面商谈，确定借款的时间、数额和利率，在借款期间，如果企业情况发生变化，也可以与银行进行协商，修改借款的数量和条件。借款到期后，如有正当理由，还可延期归还，所以银行借款的借款弹性大。
向银行借款筹资也有不可避免的缺点，企业向银行借款必须定期还本付息，若是经营不利，有无法偿还付息的风险，因此财务风险较大；企业与银行签订的借款合同中一般都有限制条款，如不改变借款用途，影响企业筹资活动，限制条件较多[2]。
表1是2009-2013年社会融资规模及人民币贷款社会融资规模统计，数据显示，社会融资依然宽裕，人民币贷款社会融资规模历年基本持平，但随着社会融资规模总量逐年增加，银行借款所占比例从2009年的69%下降到了2013年的51%，呈逐年下降趋势。
表1：2009-2013年社会融资规模及企业人民币贷款社会融资规模
指标（亿元人民币） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年
社会融资规模 139140 140191 128286 157631 173168
企业人民币贷 款社会融资规模 95942 79451 74715 82038 88916
企业融资占总融资规模比例（%） 69 57 58 52 51
数据来源：中国人民银行调查统计司
2.2.2 发行公司债券
债券是由企业或公司发行的有价证券，发行债券的企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是企业主要筹资方式之一。
债券筹资的债券利息在税前支付，与股票相比发行债券的成本较少，资金成本低；债券持有人无权参与发行企业的经营管理决策，不仅可以保障股东控制权，避免股权稀释，而且便于主动调节财务结构[3]；企业债券 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
融资规模一般较大，并且期限较长，可以为企业筹措金额较大的资金。但同时，债券有固定的到期日，并需要支付利息，要承担按期还本、付息的义务，当经营不善时，会给企业带来沉重的财务负担，筹资风险较高；我国《公司法》规定，只有公司实力强，经济效益好的企业，方可采用债券融资方式。且公司采用发行债券融资韵金额，不得超过公司自有资产的净值。这就使得公司发行债券融资既不能金额过低，也筹措不到数额更大的资金，限制条件严格，并且筹资额有限。
2.2.3 发行股票
公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序。按股东权利和义务股票分为普通股和优先股。
发行普通股筹措资金具有永久性, 无到期日, 不需归还，这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益；发行普通股筹资没有固定的股利负担, 股利的支付与否和支付多少, 视公司有无盈利和经营需要而定, 经营波动给公司带来的财务负担相对较小；发行普通股筹集的资金是公司最基本的资金来源, 它反映了公司的实力, 可作为其他方式筹资的基础；由于普通股的预期收益较高, 并可一定程度地抵消通货膨胀的影响, 因此普通股筹资容易吸收资金。从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券，资金成本较高；同时，以普通股筹资会增加新股东, 这可能会分散公司的控制权[4]。
发行优先股筹资属于权益资本，通常没有到期日，即使其股息不能到期兑现也不会引发公司的破产，因而筹资后不增加财务风险，反而使筹资能力增强，可获得更大的负债额。其次，优先股股东一般没有投票权，不会使普通股股东的剩余控制权受到威胁。第三，优先股的股息通常是固定的，在收益上升时期可为现有普通股股东“保存”大部分利润，具有一定的杠杆作用[5]。优先股筹资的缺点是成本比债券高，这是由于其股息不能抵冲税前利润。其次，有些优先股要求分享普通股的剩余所有权，稀释其每股收益。表2是2008-2012年关于股票筹资额和企业债券发行额的比较，由表可知，2008年到2010年股票筹资额逐年增加，2010年到2012年逐年下降，并基本维持在5000亿元人民币左右；企业债券发行额逐年增加且增幅较大，表明公司债券筹资已逐渐成为企业筹资的重要选择。
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