泸州老窖股利分配政策研究(附件)
摘 要众所周知，企业的股利分配是企业众多理财政策中浓墨重彩的一笔。随着国内资本市场的不断完善，各大上市公司越发重视股利分配政策的制定和实施，并且股利分配形式越来越多样化。其中，现金股利分配方式受到大多数公司偏爱。现金股利政策不仅能吸引更多的潜在投资者、保持现有的股东，还能促进公司的发展。本文首先了解股利分配政策的基础知识和相关理论，采用定量分析的方式，分析泸州老窖公司现金股利分配情况，研究其股利分配政策，并提出相应的建议。 目 录
1 绪论
1.1 研究目的和意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 股利分配的研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.3 股利分配研究趋势 3
1.4 研究方法 3
2 股利分配政策理论的研究
2.1 股利政策种类 4
2.1.1 剩余股利政策 4
2.1.2 固定股利或稳定增长股利政策 4
2.1.3 固定股利支付率政策 4
2.1.4 低正常股利加额外股利的政策 5
2.2 股利分配的影响因素 5
2.2.1 法律、法规因素 5
2.2.2 公司因素 5
2.2.3 通货膨胀的因素 6
2.2.4 投资者结构或股东对股利分配的态度 6
2.3 股利支付方式 6
2.3.1 现金股利 6
2.3.2 股票股利 7
2.3.3 负债式股利 7
2.3.4 财产股利 7
3 泸州老窖股份有限公司股利分配政策的研究
3.1 公司简介 8
3.2 泸州老窖股份有限公司历年股利分配方案 8
3.2.1 股利发放政策 8
3.2.2 股利支付方式 9
3.3 股利支付能力分析 10
3.3.1 公司盈利能力 10
3.3.2 现金流量分析 10
3.3.3 偿债能力分析 12
3.3.4 公司成
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
/> 3.1 公司简介 8
3.2 泸州老窖股份有限公司历年股利分配方案 8
3.2.1 股利发放政策 8
3.2.2 股利支付方式 9
3.3 股利支付能力分析 10
3.3.1 公司盈利能力 10
3.3.2 现金流量分析 10
3.3.3 偿债能力分析 12
3.3.4 公司成长性分析 12
4 泸州老窖公司股利分配政策的问题及改善建议
4.1 泸州老窖公司股利分配政策的问题 14
4.1.1 股利政策不够灵活 14
4.1.2 股利支付方式单一 14
4.1.3 分配政策偏离实际 14
4.2 泸州老窖公司股利分配政策的改善建议 14
4.2.1 实施股利政策多元化 14
4.2.2 完善股利分配形式 14
4.2.3 优化公司内部环境 15
结论 16
参考文献 17
致谢 19
1 绪论
1.1 研究目的和意义
1.1.1 研究目的
股利分配政策的重要性在于正确的股利政策可以为公司树立良好的形象，有助于影响外界对公司投资的热情，推动公司可持续发展。
但是从这些年看来，各企业的股利分配或多或少都暴露出了不同程度的问题。针对这种情况，本文选取了泸州老窖股份有限公司的股利分配政策作为研究对象，通过学习股利政策的相关知识，对股利分配政策有个清楚的了解，再结合泸州老窖公司股利分配政策实施的具体情况进行分析研究，并提出几点建议。
1.1.2 研究意义
股权分置改革后，随着资本市场的发展，相关法律的不断完善，我国的股利政策分配形式己经趋于多样化，派发现金股利的上市公司已经越来越多。合理的股利政策有既利于公司的长远发展与股东的回报，同时也有助于企业和证券市场的有序稳健地发展。可是由于我国证券市场发展仍不完善，表现出股利分配政策的制定和实施的盲目和随意性。许多上市企业在分配政策上表现为有利不分或者低现金股利方式。投资者十分关注上市公司股利分配政策，其中更加重视企业的现金分红情况，无论是政府支持还是市场需求来说，现金分红方式正在被越来越多的企业所采纳。从近几年的发展来看，合理派现的公司的投资价值日渐增强。与此同时，也有很多公司出现股利分配不合理的问题，这需要企业内部结构的完善和投资观念的转变，从而形成一种市场化机制用来规范和促进上市公司的发展，我国证券市场秩序的规范任重而道远[1]。
本文选取泸州老窖股份有限公司的股利分配政策进行研究，分析其现金股利分配情况，以期更好的理解上市公司的股利分配政策。
1.2 股利分配的研究现状
1.2.1 国外研究现状
众所周知，股利分配政策是公司财务的着重要点，古今中外的管理者、学者都十分重视对它的研究。莫顿米勒在二十世纪六十年代发表了“股利无关论”一说，为今后该领域政策的探讨做了很好的铺垫[2]。
Julie Ann Elston在一项关于美国上市公司股利分配政策影响因素的研究——“Dividend Policy and Investment：Theory and Evidence from US Panel Data”中[3]，检验了股利分配政策与流动性约束、公司投资机会之间的关系。结果证实这种联系在不完善的资本市场上是很有可能的，当公司现金状况不佳或者投资机会较多时，通常会考虑停止或削减股利分配Michael提出了股利政策的选择和偏好理论。该理论认为大多数投资者主张减少现金股利用其他方式替代，以此取得未来可能的增值机遇。
Sudipto在研究中作出外部投资者关于公司盈利状况具有不充分信息、现金股利税负高于资本利得的假设，检验了股利函数的若干相关因素，结论显示股利函数受到预期现金流量的显著影响。
Aigbe与Stephen针对保险公司样本的研究表明，保险公司通过调整股利分配政策来创造独特的信号机制。这项研究使用事件研究方法和对照样本组，检验了股利增加后股票价格相应的变动，结果表明价格显著正向变动，横断面分析表明股价变动与公司特性和主营业务无关[4] 。
1.2.2 国内研究现状
随着国外研究者研究热情的高涨，我国学者也意识到了股利分配政策的重要性。但是因为我国股票市场起步不及各西方国家且运行机制有待完善，间接导致我国股利分配政策研究还在艰难的探索和开拓阶段，值得一提的是我国的研究主要集中在实证方面。
在我国二十世纪末通过现金股利进行分配的企业有近四百所，吕长江等人以此作为研究对象，由公司大小、资金的构造等特性研究了左右现金股利派发的相关因子，并将影响因素通过科学的方
1 绪论
1.1 研究目的和意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 股利分配的研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 2
1.3 股利分配研究趋势 3
1.4 研究方法 3
2 股利分配政策理论的研究
2.1 股利政策种类 4
2.1.1 剩余股利政策 4
2.1.2 固定股利或稳定增长股利政策 4
2.1.3 固定股利支付率政策 4
2.1.4 低正常股利加额外股利的政策 5
2.2 股利分配的影响因素 5
2.2.1 法律、法规因素 5
2.2.2 公司因素 5
2.2.3 通货膨胀的因素 6
2.2.4 投资者结构或股东对股利分配的态度 6
2.3 股利支付方式 6
2.3.1 现金股利 6
2.3.2 股票股利 7
2.3.3 负债式股利 7
2.3.4 财产股利 7
3 泸州老窖股份有限公司股利分配政策的研究
3.1 公司简介 8
3.2 泸州老窖股份有限公司历年股利分配方案 8
3.2.1 股利发放政策 8
3.2.2 股利支付方式 9
3.3 股利支付能力分析 10
3.3.1 公司盈利能力 10
3.3.2 现金流量分析 10
3.3.3 偿债能力分析 12
3.3.4 公司成
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
/> 3.1 公司简介 8
3.2 泸州老窖股份有限公司历年股利分配方案 8
3.2.1 股利发放政策 8
3.2.2 股利支付方式 9
3.3 股利支付能力分析 10
3.3.1 公司盈利能力 10
3.3.2 现金流量分析 10
3.3.3 偿债能力分析 12
3.3.4 公司成长性分析 12
4 泸州老窖公司股利分配政策的问题及改善建议
4.1 泸州老窖公司股利分配政策的问题 14
4.1.1 股利政策不够灵活 14
4.1.2 股利支付方式单一 14
4.1.3 分配政策偏离实际 14
4.2 泸州老窖公司股利分配政策的改善建议 14
4.2.1 实施股利政策多元化 14
4.2.2 完善股利分配形式 14
4.2.3 优化公司内部环境 15
结论 16
参考文献 17
致谢 19
1 绪论
1.1 研究目的和意义
1.1.1 研究目的
股利分配政策的重要性在于正确的股利政策可以为公司树立良好的形象，有助于影响外界对公司投资的热情，推动公司可持续发展。
但是从这些年看来，各企业的股利分配或多或少都暴露出了不同程度的问题。针对这种情况，本文选取了泸州老窖股份有限公司的股利分配政策作为研究对象，通过学习股利政策的相关知识，对股利分配政策有个清楚的了解，再结合泸州老窖公司股利分配政策实施的具体情况进行分析研究，并提出几点建议。
1.1.2 研究意义
股权分置改革后，随着资本市场的发展，相关法律的不断完善，我国的股利政策分配形式己经趋于多样化，派发现金股利的上市公司已经越来越多。合理的股利政策有既利于公司的长远发展与股东的回报，同时也有助于企业和证券市场的有序稳健地发展。可是由于我国证券市场发展仍不完善，表现出股利分配政策的制定和实施的盲目和随意性。许多上市企业在分配政策上表现为有利不分或者低现金股利方式。投资者十分关注上市公司股利分配政策，其中更加重视企业的现金分红情况，无论是政府支持还是市场需求来说，现金分红方式正在被越来越多的企业所采纳。从近几年的发展来看，合理派现的公司的投资价值日渐增强。与此同时，也有很多公司出现股利分配不合理的问题，这需要企业内部结构的完善和投资观念的转变，从而形成一种市场化机制用来规范和促进上市公司的发展，我国证券市场秩序的规范任重而道远[1]。
本文选取泸州老窖股份有限公司的股利分配政策进行研究，分析其现金股利分配情况，以期更好的理解上市公司的股利分配政策。
1.2 股利分配的研究现状
1.2.1 国外研究现状
众所周知，股利分配政策是公司财务的着重要点，古今中外的管理者、学者都十分重视对它的研究。莫顿米勒在二十世纪六十年代发表了“股利无关论”一说，为今后该领域政策的探讨做了很好的铺垫[2]。
Julie Ann Elston在一项关于美国上市公司股利分配政策影响因素的研究——“Dividend Policy and Investment：Theory and Evidence from US Panel Data”中[3]，检验了股利分配政策与流动性约束、公司投资机会之间的关系。结果证实这种联系在不完善的资本市场上是很有可能的，当公司现金状况不佳或者投资机会较多时，通常会考虑停止或削减股利分配Michael提出了股利政策的选择和偏好理论。该理论认为大多数投资者主张减少现金股利用其他方式替代，以此取得未来可能的增值机遇。
Sudipto在研究中作出外部投资者关于公司盈利状况具有不充分信息、现金股利税负高于资本利得的假设，检验了股利函数的若干相关因素，结论显示股利函数受到预期现金流量的显著影响。
Aigbe与Stephen针对保险公司样本的研究表明，保险公司通过调整股利分配政策来创造独特的信号机制。这项研究使用事件研究方法和对照样本组，检验了股利增加后股票价格相应的变动，结果表明价格显著正向变动，横断面分析表明股价变动与公司特性和主营业务无关[4] 。
1.2.2 国内研究现状
随着国外研究者研究热情的高涨，我国学者也意识到了股利分配政策的重要性。但是因为我国股票市场起步不及各西方国家且运行机制有待完善，间接导致我国股利分配政策研究还在艰难的探索和开拓阶段，值得一提的是我国的研究主要集中在实证方面。
在我国二十世纪末通过现金股利进行分配的企业有近四百所，吕长江等人以此作为研究对象，由公司大小、资金的构造等特性研究了左右现金股利派发的相关因子，并将影响因素通过科学的方
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