格力电器公司的资本结构及优化
摘 要资本结构，代表了一个企业长期以来筹得的各项资金的组成及其比例。如果能够达到最优的结构，那么企业会实现让资本加权平均值最低、获得利润最高，并激发利益相关者的热情、积极。对于资本结构这方面的决策，始终是财务决策的一大关键内容，还是众多学者关注的要点。家电行业作为我国市场化程度最高的行业之一,一直以来为广大人民的生活提供了保障的同时还在繁荣市场和广大劳动就业及促进国际贸易合作等方面发挥着重要的作用，同时为国家提供了大量的建设基金而做出了巨大的贡献。企业资金需求在发展中不断增大，就需要尝试不同的融资方式从而获得资金支持,促进资本的多样结构。企业做出的资本结构方面的选择会决定未来发展，因为一方面这与融资结构、运营风险有密切关系，另一方面又与创造的价值、经营能力相关联。由此看来，资本结构的研究对企业发展有极其重要的帮助。本论文将以格力电器为案例，对资本结构进行分析。
目 录
1 绪论 1
1.1 选题背景 1
1.2 国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 1
1.3 研究的目的、意义及方法 2
1.3.1研究的目的 2
1.3.2研究的意义 2
1.3.3研究的方法 2
2格力电器资本结构现状分析 3
2.1 公司基本情况 3
2.2格力电器资本结构现状 3
2.2.1 负债结构分析 3
2.2.2 股权结构分析 4
2.2.3 融资偏好分析 4
2.2.4 财务杠杆分析 6
3 格力电器资本结构存在的问题 7
3.1负债结构不合理 7
3.2股权结构不合理 7
3.3融资方式单一 8
3.4 财务杆杆运用不合理 8
4 格力电器资本结构存在问题的原因 9
4.1 公司内部销售政策的影响 9
4.2 公司内部治理结构不完善 9
4.3 资本市场不完善 9
4.4财务费用的影响 9
5 优化格力电器资本结构的措施 11
5.1 调整负债 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
结构 11
5.2 优化股权结构 11
5.3 拓宽融资渠道 11
5.4 充分合理利用财务杠杆 12
结 论 13
参考文献 14
致 谢 15
1 绪论
1.1选题背景
随着经济的的发展，对企业的资本结构问题越来越重视，然而资本结构最优化，已经成为企业管理的目标之一。尤其是上市公司，它们的资本结构不止是财务机制合理的标志，也是资源配置合理体现，体现出投资者权益得到了保证。
21世纪以来，中国的家电行业正在飞速发展，这将对其他产业甚至于中国市场经济的整体产生重大的影响。本文以格力电器为样本，研究公司资本结构中负债结构、股权结构以及融资方式等，从格力电器的资本结构现状入手，对其进行分析得出格力电器资本结构中存在负债率高，负债结构不合理等几个方面的问题。
1.2 国内外研究现状
1．2．1 国外研究现状
Miller、Modigliani（1958)首次引入MM定理，提出现代的资本结构定理。在严谨的数学推论中得出：当市场的条件合适时，资本结构、价值是没有关联的，将之称为无关论，这为后人指引了一条新的研究道路。
Myers、Muj1uf(1984)在吸收权衡、信号传送和代理这三个理论基础上，提出了新的理论——融资优序，即在融资的顺序里，最保守的是利用盈余进行内部的融资，规避外部的融资存在的价值暴跌风险。若盈余不足之际可以改为利用债务来融资，之后才是利用股权[1]。
Alexander A.Robichek、Stewart C.Myers (2011)认为企业、负债间有着很复杂的关联。企业的大小和短期的负债、盈利程度和负载、权益总和这两组关系都是负向的关系。最优资本结构论的早期基础还有不足，如没有分析财务的杠杆作用。
1．2．2 国内研究现状
我国经济改革得到更好、更深入的开展，我国学者越来越重视资本结构的内容，主要包括2大内容：怎样实现资本结构的最优化；影响资本结构的因素种类。
朱秋白（2014）在具体的案例分析里得出：资本结构受到企业的大小、成长情况和产品的竞争力等作用，并且是正向的作用。同时，还受到股权的集中程度、企业的利润性、高层领导薪资的重要作用，这几个会对资本结构有着决定性影响[2]。
孔玉生（2015）指出债务的规模会对企业的价值总和有不利影响；股权的集中程度则是用于调控资本结构、价值总和的关键因素，能够综合掉债务带来的消极性，这就代表了所有权可以被看作债务的补充，它们间是相互补充的[3]。
1.3 研究的目的、意义及方法
1.3.1研究的目的
资本结构，代表了一个企业长期以来筹得的各项资金的组成及其比例。企业在保证发展的时候，会进行多方面、形式的资本筹措，这种多方面、多形式会促使资本结构的多样化。如果在这个筹措的过程里出现了不合适的形式，那么会使资本结构出现不合适的地方。所以，怎么去进行资本的筹措才能让资本结构变为最优的，使每一个企业都必须进行的一项财务、决策工作。本文将在国内外的众多研究结论基础上，以格力电器为案例，并提出一些有帮助的建议。
1.3.2研究的意义
在目前的市场结构里，上市公司的地位越来越重要，它们不断增长的数目也不断的加深着对市场经济的作用。对它们的资本结构进行分析，可以帮助它们看清自身价值的总和，同时对市场经济迈向可持续发展空间的相关内容、研究起到一定的帮助。对资本结构的研究，实质就在于对结构进行优化，如减少资本的消耗、降低风险、提升盈利能力等。资本结构达到合理的水平后，本文将在国内外的众多研究结论上，以格力电器为案例，分析它的资本结构和影响因素，挖掘出现存的不足、弊端，进而提出一些优化的建议，帮助完善结构、挖掘合适的融资形式，同时给其他的上市公司提供一定的参考和帮助。
1.3.3研究的方法
（1）文献研究法，在分析前需要对国内外相关文献进行深入的理解，可以根据已有的研究成果进行分析，从而获得相关理论支撑；（2）比较分析法，通过相关指标的运用对格力电器公司的资本结构进行比较并分析。
2 格力电器资本结构现状分析
2.1 公司基本情况
格力电器股份有限公司，在1991年创立于珠海，是我国的一家国有企业，目前已经发展为世界上最大、最专业的空调生产巨头，并将研发、制造、营销融为一体式。在2009年，实现了426.37亿元的销售战果，在《财富》杂志中，已经持续九年都上榜我国的“上市公司100强”。它旗下的子品牌——格力空调，已经成功打入世界并成为世界级的品牌，在100多个地区、国家都能看到它的身影。在2005年开始，它便持续获得领先世界其他同类品牌的总销量。根据2016年的中国企业排名数据，格力电器在总共500家企业中排在了154名。
目 录
1 绪论 1
1.1 选题背景 1
1.2 国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 1
1.3 研究的目的、意义及方法 2
1.3.1研究的目的 2
1.3.2研究的意义 2
1.3.3研究的方法 2
2格力电器资本结构现状分析 3
2.1 公司基本情况 3
2.2格力电器资本结构现状 3
2.2.1 负债结构分析 3
2.2.2 股权结构分析 4
2.2.3 融资偏好分析 4
2.2.4 财务杠杆分析 6
3 格力电器资本结构存在的问题 7
3.1负债结构不合理 7
3.2股权结构不合理 7
3.3融资方式单一 8
3.4 财务杆杆运用不合理 8
4 格力电器资本结构存在问题的原因 9
4.1 公司内部销售政策的影响 9
4.2 公司内部治理结构不完善 9
4.3 资本市场不完善 9
4.4财务费用的影响 9
5 优化格力电器资本结构的措施 11
5.1 调整负债 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
结构 11
5.2 优化股权结构 11
5.3 拓宽融资渠道 11
5.4 充分合理利用财务杠杆 12
结 论 13
参考文献 14
致 谢 15
1 绪论
1.1选题背景
随着经济的的发展，对企业的资本结构问题越来越重视，然而资本结构最优化，已经成为企业管理的目标之一。尤其是上市公司，它们的资本结构不止是财务机制合理的标志，也是资源配置合理体现，体现出投资者权益得到了保证。
21世纪以来，中国的家电行业正在飞速发展，这将对其他产业甚至于中国市场经济的整体产生重大的影响。本文以格力电器为样本，研究公司资本结构中负债结构、股权结构以及融资方式等，从格力电器的资本结构现状入手，对其进行分析得出格力电器资本结构中存在负债率高，负债结构不合理等几个方面的问题。
1.2 国内外研究现状
1．2．1 国外研究现状
Miller、Modigliani（1958)首次引入MM定理，提出现代的资本结构定理。在严谨的数学推论中得出：当市场的条件合适时，资本结构、价值是没有关联的，将之称为无关论，这为后人指引了一条新的研究道路。
Myers、Muj1uf(1984)在吸收权衡、信号传送和代理这三个理论基础上，提出了新的理论——融资优序，即在融资的顺序里，最保守的是利用盈余进行内部的融资，规避外部的融资存在的价值暴跌风险。若盈余不足之际可以改为利用债务来融资，之后才是利用股权[1]。
Alexander A.Robichek、Stewart C.Myers (2011)认为企业、负债间有着很复杂的关联。企业的大小和短期的负债、盈利程度和负载、权益总和这两组关系都是负向的关系。最优资本结构论的早期基础还有不足，如没有分析财务的杠杆作用。
1．2．2 国内研究现状
我国经济改革得到更好、更深入的开展，我国学者越来越重视资本结构的内容，主要包括2大内容：怎样实现资本结构的最优化；影响资本结构的因素种类。
朱秋白（2014）在具体的案例分析里得出：资本结构受到企业的大小、成长情况和产品的竞争力等作用，并且是正向的作用。同时，还受到股权的集中程度、企业的利润性、高层领导薪资的重要作用，这几个会对资本结构有着决定性影响[2]。
孔玉生（2015）指出债务的规模会对企业的价值总和有不利影响；股权的集中程度则是用于调控资本结构、价值总和的关键因素，能够综合掉债务带来的消极性，这就代表了所有权可以被看作债务的补充，它们间是相互补充的[3]。
1.3 研究的目的、意义及方法
1.3.1研究的目的
资本结构，代表了一个企业长期以来筹得的各项资金的组成及其比例。企业在保证发展的时候，会进行多方面、形式的资本筹措，这种多方面、多形式会促使资本结构的多样化。如果在这个筹措的过程里出现了不合适的形式，那么会使资本结构出现不合适的地方。所以，怎么去进行资本的筹措才能让资本结构变为最优的，使每一个企业都必须进行的一项财务、决策工作。本文将在国内外的众多研究结论基础上，以格力电器为案例，并提出一些有帮助的建议。
1.3.2研究的意义
在目前的市场结构里，上市公司的地位越来越重要，它们不断增长的数目也不断的加深着对市场经济的作用。对它们的资本结构进行分析，可以帮助它们看清自身价值的总和，同时对市场经济迈向可持续发展空间的相关内容、研究起到一定的帮助。对资本结构的研究，实质就在于对结构进行优化，如减少资本的消耗、降低风险、提升盈利能力等。资本结构达到合理的水平后，本文将在国内外的众多研究结论上，以格力电器为案例，分析它的资本结构和影响因素，挖掘出现存的不足、弊端，进而提出一些优化的建议，帮助完善结构、挖掘合适的融资形式，同时给其他的上市公司提供一定的参考和帮助。
1.3.3研究的方法
（1）文献研究法，在分析前需要对国内外相关文献进行深入的理解，可以根据已有的研究成果进行分析，从而获得相关理论支撑；（2）比较分析法，通过相关指标的运用对格力电器公司的资本结构进行比较并分析。
2 格力电器资本结构现状分析
2.1 公司基本情况
格力电器股份有限公司，在1991年创立于珠海，是我国的一家国有企业，目前已经发展为世界上最大、最专业的空调生产巨头，并将研发、制造、营销融为一体式。在2009年，实现了426.37亿元的销售战果，在《财富》杂志中，已经持续九年都上榜我国的“上市公司100强”。它旗下的子品牌——格力空调，已经成功打入世界并成为世界级的品牌，在100多个地区、国家都能看到它的身影。在2005年开始，它便持续获得领先世界其他同类品牌的总销量。根据2016年的中国企业排名数据，格力电器在总共500家企业中排在了154名。
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