扬子江船业有限公司企业价值评估中存在的问题与对策
本文以扬子江船业有限公司为研究对象，先分析企业价值评估中其本身的内涵、特点和方法，然后再层层剖析扬子江船业内在价值的创造和表现的各种价值形成因素，扬子江船业自己的与同行业的企业进行各项指标之间的对比研究分析，对扬子江船业经营状况进行分析评价，从而发现扬子江船业企业自身价值评估中存在的问题，通过运用不同的价值评估的方法，最终分析比较发现绝对估值法是较适用于扬子江船业企业价值评估的，这样我们可以获得相对真实的企业价值，整个分析过程希望能对企业经营的价值管理实践提供一些有用的借鉴并为企业重组，投资者投资提供一定的参考。
目录
1.绪论 6
1.1 论文的研究背景 6
1.2 研究的目的与意义 7
1.3国内外研究综述 8
1.3.1国外研究综述 8
1.3.2 国内的研究综述 8
1.4 研究的方法 9
2.企业价值评估的理论概述 9
2.1 企业价值评估的内涵 9
2.2企业价值评估的特点 10
2.3 企业价值评估的方法 11
2.3.1 绝对估值法 11
2.3.2 相对估值法 12
2.3.3 期权估值模型 13
2.4 财务绩效分析与企业价值评估的关系 14
3.扬子江船业有限公司及其财务绩效分析 14
3.1 扬子江公司简介 14
3.1.1 公司基本情况 14
3.1.2 公司业务构成 14
3.1.3 公司战略目标 15
3.2 公司历史经营情况回顾 16
3.3 扬子江船业有限公司财务绩效分析 16
3.3.1杜邦分析 16
3.3.2现金流量表分析 20
4.扬子江船业有限公司价值评估的问题及对策 22
4.1 扬子江船业有限公司价值评估存在的问题 22
4.2导致问题的原因分析 23
4.3完善扬子江船业有限公司价 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
值评估的对策 24
5. 总结 24
参考文献 26
1.绪论
1.1 论文的研究背景
自 20 世纪 50 年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大程度的发展。企业价值评估是评估行业的一个重要部分，企业价值评估随着社会进步、经济的发展和产权交易的产生而产生。最近几年来看，企业价值评估越来越受到人们的关注，尤其是一些中小型的企业，因为企业的重组、兼并、股票证券交易等经济活动是特别频繁的！企业真正的价值是企业的管理者债权人和所有人以及市场投资者在相关经济活动中想要知道的。企业价值的认识对于大多数经济活动参与者来说，还是不太清楚的，多数情况下公司企业的并购、重组、股权交易的风险会在将通常的股票市价等同于企业的真实价值的时候而逐渐加大。我国资产评估理论虽然在中国只有二十多年的历史，但是其理论的发展还是特别迅速的，目前我国已经逐渐摸索出适合我国国情的资产评估理论原理和评估方法，并制定出符合我国国情和现状的相关法律法规、准则和指导意见，资产评估体系在我国已日趋完善。
1.2 研究的目的与意义
不管你财务管理的依据和前提是什么，其目的就是认识其企业的价值，并且让企业的价值得到最大化。
（1）便于企业做出各种有利的财务决策。
通过企业价值评估问题的研究，企业可以从中获得有用的信息，为研究股利分配、筹资、投资、融资等资金活动提供决策依据和参考，以便于企业对战略制定、战略规划和战略实施来加强以价值为基础的企业管理。
（2）有利于投资者对股票市场的股票价格判断
投资者将资金投入股票市场，必然是希望从中获得高于其自身投资额的资金。运用一些估值方法对企业价值进行有效的评估，可以帮助这些投资者分析其上市公司的企业价值，这样可以通过对不同行业的股票进行估值，从整体上来估算企业价值是被高估还是低估；
（3）有利于企业管理者对企业长期、健康发展的注重
在企业价值评估的角度下，企业是由索偿权持有人所构成的，在企业现金流量的增大下才能够让企业财富增长最大限度的需要得到满足。要想让管理人员成为真正的管理者，这样就需要让他们的思维和方式得到梳理，只有这样管理者才会更有效地控制管理自己的企业。因此以科学的理论为基础的前提下，用更好的评估方法合理有效对扬子江船业的价值进行有效的评估，进而并购方在这样的指导下，才能做出理性投资决策，具有一定现实意义。
1.3国内外研究综述
1.3.1国外研究综述
埃尔文费雪（1906）在其独创的资本预算评估理论中提出：投资者认为某项投资的价值应该与该投资未来收益的现值相当；并且只有在该项投资项目的预计收益现值大于其投资成本时，投资人才会决定投资。[1]
1958 年,莫迪格莱尼(Modigliani)和米勒(Miller)[2]在《资本成本、公司理财与投资理论》一书中,对投资决策、融资决策与企业价值之间的相关性进行了深入研究。他们认为,在一定的条件下,企业价值不会因债务资本筹资或权益资本筹资的方式不同而产生影响,对资金来源的选择不同只是改变了债务者与权益都对企业总价值的不同分割,对企业价值不会产生影响,即在均衡状态下企业价值等于按与其风险程度相对应的折现率对未来预期收入折现的价值。
1982 年，美国思腾思特管理咨询公司在剩余收益概念和“MM”理论的基础上提出了用经济增加值（EVA）的概念。EVA 与其他度量指标不同，它考虑了企业获取利润的所有资金成本[12]。但是，虽然 EVA 价值评估模型的评估思路属于收益法，但经济附加值概念至今没有成形的理论体系，也没有一套公认的可供操作的方法体系，它的应用和发展受到了一定的制约[13]。
1.3.2 国内的研究综述
随着市场经济的深入发展，我国开始重视价值评估及其管理，介绍价值评估理论的文章不断见诸各种刊物。由于企业价值评估是一项复杂而科学的工作，需要结合我国的具体情况不断进行深入研究。 国内有关企业价值评估的研究主要包括：
王少豪（2013）《期权定价模型评估对赌协议相关价值的探讨》一文，在充分研究国外企业价值评估理论基础上，对目前常用评估方法在我国高新技术企业评估中的应用特点及其利弊进行分析，将期权定价方法作为一种可行的新方法。[24]为国内相关理论研究提供了新思维。
目录
1.绪论 6
1.1 论文的研究背景 6
1.2 研究的目的与意义 7
1.3国内外研究综述 8
1.3.1国外研究综述 8
1.3.2 国内的研究综述 8
1.4 研究的方法 9
2.企业价值评估的理论概述 9
2.1 企业价值评估的内涵 9
2.2企业价值评估的特点 10
2.3 企业价值评估的方法 11
2.3.1 绝对估值法 11
2.3.2 相对估值法 12
2.3.3 期权估值模型 13
2.4 财务绩效分析与企业价值评估的关系 14
3.扬子江船业有限公司及其财务绩效分析 14
3.1 扬子江公司简介 14
3.1.1 公司基本情况 14
3.1.2 公司业务构成 14
3.1.3 公司战略目标 15
3.2 公司历史经营情况回顾 16
3.3 扬子江船业有限公司财务绩效分析 16
3.3.1杜邦分析 16
3.3.2现金流量表分析 20
4.扬子江船业有限公司价值评估的问题及对策 22
4.1 扬子江船业有限公司价值评估存在的问题 22
4.2导致问题的原因分析 23
4.3完善扬子江船业有限公司价 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
值评估的对策 24
5. 总结 24
参考文献 26
1.绪论
1.1 论文的研究背景
自 20 世纪 50 年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大程度的发展。企业价值评估是评估行业的一个重要部分，企业价值评估随着社会进步、经济的发展和产权交易的产生而产生。最近几年来看，企业价值评估越来越受到人们的关注，尤其是一些中小型的企业，因为企业的重组、兼并、股票证券交易等经济活动是特别频繁的！企业真正的价值是企业的管理者债权人和所有人以及市场投资者在相关经济活动中想要知道的。企业价值的认识对于大多数经济活动参与者来说，还是不太清楚的，多数情况下公司企业的并购、重组、股权交易的风险会在将通常的股票市价等同于企业的真实价值的时候而逐渐加大。我国资产评估理论虽然在中国只有二十多年的历史，但是其理论的发展还是特别迅速的，目前我国已经逐渐摸索出适合我国国情的资产评估理论原理和评估方法，并制定出符合我国国情和现状的相关法律法规、准则和指导意见，资产评估体系在我国已日趋完善。
1.2 研究的目的与意义
不管你财务管理的依据和前提是什么，其目的就是认识其企业的价值，并且让企业的价值得到最大化。
（1）便于企业做出各种有利的财务决策。
通过企业价值评估问题的研究，企业可以从中获得有用的信息，为研究股利分配、筹资、投资、融资等资金活动提供决策依据和参考，以便于企业对战略制定、战略规划和战略实施来加强以价值为基础的企业管理。
（2）有利于投资者对股票市场的股票价格判断
投资者将资金投入股票市场，必然是希望从中获得高于其自身投资额的资金。运用一些估值方法对企业价值进行有效的评估，可以帮助这些投资者分析其上市公司的企业价值，这样可以通过对不同行业的股票进行估值，从整体上来估算企业价值是被高估还是低估；
（3）有利于企业管理者对企业长期、健康发展的注重
在企业价值评估的角度下，企业是由索偿权持有人所构成的，在企业现金流量的增大下才能够让企业财富增长最大限度的需要得到满足。要想让管理人员成为真正的管理者，这样就需要让他们的思维和方式得到梳理，只有这样管理者才会更有效地控制管理自己的企业。因此以科学的理论为基础的前提下，用更好的评估方法合理有效对扬子江船业的价值进行有效的评估，进而并购方在这样的指导下，才能做出理性投资决策，具有一定现实意义。
1.3国内外研究综述
1.3.1国外研究综述
埃尔文费雪（1906）在其独创的资本预算评估理论中提出：投资者认为某项投资的价值应该与该投资未来收益的现值相当；并且只有在该项投资项目的预计收益现值大于其投资成本时，投资人才会决定投资。[1]
1958 年,莫迪格莱尼(Modigliani)和米勒(Miller)[2]在《资本成本、公司理财与投资理论》一书中,对投资决策、融资决策与企业价值之间的相关性进行了深入研究。他们认为,在一定的条件下,企业价值不会因债务资本筹资或权益资本筹资的方式不同而产生影响,对资金来源的选择不同只是改变了债务者与权益都对企业总价值的不同分割,对企业价值不会产生影响,即在均衡状态下企业价值等于按与其风险程度相对应的折现率对未来预期收入折现的价值。
1982 年，美国思腾思特管理咨询公司在剩余收益概念和“MM”理论的基础上提出了用经济增加值（EVA）的概念。EVA 与其他度量指标不同，它考虑了企业获取利润的所有资金成本[12]。但是，虽然 EVA 价值评估模型的评估思路属于收益法，但经济附加值概念至今没有成形的理论体系，也没有一套公认的可供操作的方法体系，它的应用和发展受到了一定的制约[13]。
1.3.2 国内的研究综述
随着市场经济的深入发展，我国开始重视价值评估及其管理，介绍价值评估理论的文章不断见诸各种刊物。由于企业价值评估是一项复杂而科学的工作，需要结合我国的具体情况不断进行深入研究。 国内有关企业价值评估的研究主要包括：
王少豪（2013）《期权定价模型评估对赌协议相关价值的探讨》一文，在充分研究国外企业价值评估理论基础上，对目前常用评估方法在我国高新技术企业评估中的应用特点及其利弊进行分析，将期权定价方法作为一种可行的新方法。[24]为国内相关理论研究提供了新思维。
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