投资者建议视角的中兴通讯公司财务报表分析(附件)
摘 要由于经济的快速发展，商业环境也越来越复杂，充满着高度的不确定性,债权人、投资者、经营者要做出正确的决策是离不开企业财务报表的分析。财务分析,是指财务分析主体以财务数据和非财务数据为基础依据,通过计算财务指标,采用一系列专门方法对企业财务活动中的多种经济关系及其结果进行分析、评价,为发现问题、做出咨询、提出解决的参考方案以及所需要的财务信息。一篇好的财务分析报告,对企业各利益相关者来说都是至关重要的,它可以为报告使用者对公司的经营战略、财务状况提供全面的了解,以避免在做出错误的决策。本文是从企业战略分析、财务报表分析、价值评估三个方面来写，以中兴通讯近几年的财务报表为基本材料依据,结合通信行业的现状及中兴通讯股份公司竞争战略,通过战略分析确定公司优势,通过各种财务数据分析方法,对企业的偿债能力、资产运营管理能力、盈利能力和综合财务的情况做出综合评价和分析, 最后在上述的分析基础上,分别用相对估值法和绝对估值法,对中兴通讯进行了估值分析,得出投资结论。
目 录
1 绪 论 1
1.1 研究目的及意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究综述 1
1.2.1国外研究综述 1
1.2.2国内研究综述 2
1.2.3简要评价 2
2中兴通讯股份有限公司概况 4
2.1中兴通讯股份有限公司简介 4
2.2中兴通讯股份有限公司的优势 4
2.2.1战略优势 4
2.2.2技术相对优势 5
2.2.4价格相对优势 6
3中兴通讯股份有限公司财务报表分析 7
3.1.1资产负债表分析 7
3.1.1.1资产负债表水平分析（可见表11） 7
3.1.3现金流量表分析（具体分析见表16） 15
4.2盈利能力分析（具体分析见表17） 16
3.5杜邦分析法 26
4对中兴通讯股份有限公司总体价值评估 28
4.1相对价值法进行的评估 28
4.1.2市盈率估值法 28
4.2估计结论及估值风险 3 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
0
5投资建议 32
参考文献 33
致 谢 35
1 绪 论
1.1 研究目的及意义
1.1.1研究目的
巴菲特是世界投资大师，他曾经说过：“对一家企业进行投资，我主要看这家企业的财务报表。”巴菲特是站在投资者的立场上，说明了财务报表的重要性，本片论文通过国内外财务报表分析方面的投资价值论述体现财务报表分析的必要性，并以中兴通讯股份有限公司为对象，通过对公司的财务报表的各项指标分析、盈利能力指标分析、偿债能力指标分析进行总体价值评估，希望为投资者提供一些投资建议。
1.1.2研究意义
随着我国市场经济体制建设的加速，国民经济快速的发展，中国股市的发展也越来越成熟，可供投资者选择的股票更是令人眼花缭乱，中兴通讯股份有限公司通过技术、战略的不断创新，跻身中国的通讯设备制造业上市公司，具有强有力的创新能力和的市场竞争力，让公司能更好的经营，获得最大化的经济效益。为了方便投资者可以明确其投资价值的大小，而公司的各项经济活动都从其财务上反映出来。财务分析一般是以财务报表所提供的财务信息为基础，对资产负债表、所有者权益表、现金流量表以及利润表等进行分析。因此本文对中兴通讯股份有限公司财务报表的分析研究，为投资者提供的建议具有重要的现实意义。
1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究综述
对于财务报表分析方面的投资价值评价方法的研究现状，国外对投资价值的评价方法的研究种类众多，并且已经形成了较为成熟的方法与体系。大体可以归纳为财务分析与数理分析两大类。在这里我们只讨论财务分析。
20世纪初，亚历山大沃尔发展形成比率分析体系、指数法与标准比率法，被称为财务报表分析的创始者。1928年，华尔与邓宁合著《财务报表比率分析》一书，首次提出综合比率分析，后被世人公认为“华尔分析模型”，至今仍在国际财务分析实践中广泛应用。
美国注册会计师协会总裁兼财务总监巴瑞C.麦肯兰说：“为了与信息时代接轨，需要在财务报表中反映无形资产和软资产。”对企业的财务报表分析，实质上就是对企业价值运动的分析。
财务分析不仅是企业投资价值评价的基础，更是对企业投资价值评价的核心。西方学者在对于运用哪些财务指标分析，用什么样的方法进行财务数据分析等做了深入、系统的研究，在这一领域获得了较大的成就。
1.2.2国内研究综述
国内学者赵芳[1]（2013 年）对该课题，在《论财务报表分析理论性研究》指出了利用专业的分析方法对财务报表进行分析,把企业真实的财务状况和盈利情况让报表的使用者了解到。让企业管理者能更好的利用报表进行决策，因为财务报表能反映企业的过去、现在，并在此基础上预测未来，从而改善决策。李宝茹、马广烁[2]（2013 年）在《浅谈企业财务报表分析方法》指出了几种财务报表分析的方法，常用的方法有比率分析法、比较分析法、趋势分析法和因素分析法。郑晓[3]（2014 年）在《浅谈财务报表 在企业财务管理中的重要性》指出了企业财务管理中不可缺的环节就是财务报表分析， 在企业财务管理中充分发挥中心作用。
国内学者关于投资价值的研究中，研究视角各异且对象广，国内的投资价值理论被这些理论研究所充实。从财务的指标入手，在1996 年，并在此以后中国诚信证券评估有限公司与《中国证券报》合作，综合研究评估国内上市企业的市场、行业、公司分析及投资价值排序、综合业绩等的经营业绩，评价从财务状况、发展速率、盈利状况，这几方面展开，用以衡量的指标与权重分别为：净利润增长率 13%、资产负债率 7%、流动比率 7%、净资产收益率55%、资产回报率9%、资本化比率9%，计算综合得分并进行排序；徐文学,常明珠[4]（2012）在《企业社会责任会计信息披露研究》中，披露了公司各项财务指标，以财务报表信息为基础，分析了企业的财务状况、盈利能力等。此外，还有其他国内学者对上市公司投资价值评价的研究有各自的见解，但大部分还是以财务指标数据为基础利用多种统计技术工具进行分析评价。
1.2.3简要评价
通过列举国内外学者对上市公司投资价值的研究中，对财务报表分析的研究，可以看出财务报表分析是非常重要的，它对于企业的运营管理、公司未来的发展、投资者研究公司价值等各个方面的经济活动都具有基础性分析研究价值，服务于公司各个利益相关者，供大家研究，因此本文从财务报表分析为着手点，以投资建议为视角对中兴通讯公司进行研究。
2中兴通讯股份有限公司概况
2.1中兴通讯股份有限公司简介
中兴通讯股份有限公司是深圳市中兴新通讯设备有限公司、中国精密机械进出口深圳公司、骊山微电子公司、深圳市兆科投资发展有限公司、湖南南天集团有限公司、陕西顺达通信公司、邮电部第七研究所、吉林省邮电器材总公司、河北省电器材公司共9家公司同发起设立。其拥有无线产品、有线产品、业务产品、终端产品四大产品系列, 成为国内大型的通信制造业上市公司,是中国电信市场中最主要的设备供应商之一,同时，也是中国的高科技领域中最早的，而且成为成功实践“走出去”战略的标杆企业。中兴通讯已经相继与多个运营商建立了长期合作关系，合作商有一记电讯、法国电信、英国电信、沃达丰、西班牙电信、加拿大等全球顶级运营商及跨国运营商,并且成功突进了发达国家的高端市场,为全球多个国家的多家运营商提供优质、高性价比的产品与服务。中兴通讯[5]被誉为中国重点高新技术企业、技术创新试点企业和国家“863”高技术成果转化基地,承担了国家近30项重大课题,是通信设备领域承担国家“863”课题最多的企业之一。公司每年投入大量的的科研经费，其科研经费占销售收入的10%左右,并在美国、印度、瑞典及国内设立了13个研究中心。
目 录
1 绪 论 1
1.1 研究目的及意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究综述 1
1.2.1国外研究综述 1
1.2.2国内研究综述 2
1.2.3简要评价 2
2中兴通讯股份有限公司概况 4
2.1中兴通讯股份有限公司简介 4
2.2中兴通讯股份有限公司的优势 4
2.2.1战略优势 4
2.2.2技术相对优势 5
2.2.4价格相对优势 6
3中兴通讯股份有限公司财务报表分析 7
3.1.1资产负债表分析 7
3.1.1.1资产负债表水平分析（可见表11） 7
3.1.3现金流量表分析（具体分析见表16） 15
4.2盈利能力分析（具体分析见表17） 16
3.5杜邦分析法 26
4对中兴通讯股份有限公司总体价值评估 28
4.1相对价值法进行的评估 28
4.1.2市盈率估值法 28
4.2估计结论及估值风险 3 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
0
5投资建议 32
参考文献 33
致 谢 35
1 绪 论
1.1 研究目的及意义
1.1.1研究目的
巴菲特是世界投资大师，他曾经说过：“对一家企业进行投资，我主要看这家企业的财务报表。”巴菲特是站在投资者的立场上，说明了财务报表的重要性，本片论文通过国内外财务报表分析方面的投资价值论述体现财务报表分析的必要性，并以中兴通讯股份有限公司为对象，通过对公司的财务报表的各项指标分析、盈利能力指标分析、偿债能力指标分析进行总体价值评估，希望为投资者提供一些投资建议。
1.1.2研究意义
随着我国市场经济体制建设的加速，国民经济快速的发展，中国股市的发展也越来越成熟，可供投资者选择的股票更是令人眼花缭乱，中兴通讯股份有限公司通过技术、战略的不断创新，跻身中国的通讯设备制造业上市公司，具有强有力的创新能力和的市场竞争力，让公司能更好的经营，获得最大化的经济效益。为了方便投资者可以明确其投资价值的大小，而公司的各项经济活动都从其财务上反映出来。财务分析一般是以财务报表所提供的财务信息为基础，对资产负债表、所有者权益表、现金流量表以及利润表等进行分析。因此本文对中兴通讯股份有限公司财务报表的分析研究，为投资者提供的建议具有重要的现实意义。
1.2国内外研究综述
1.2.1国外研究综述
对于财务报表分析方面的投资价值评价方法的研究现状，国外对投资价值的评价方法的研究种类众多，并且已经形成了较为成熟的方法与体系。大体可以归纳为财务分析与数理分析两大类。在这里我们只讨论财务分析。
20世纪初，亚历山大沃尔发展形成比率分析体系、指数法与标准比率法，被称为财务报表分析的创始者。1928年，华尔与邓宁合著《财务报表比率分析》一书，首次提出综合比率分析，后被世人公认为“华尔分析模型”，至今仍在国际财务分析实践中广泛应用。
美国注册会计师协会总裁兼财务总监巴瑞C.麦肯兰说：“为了与信息时代接轨，需要在财务报表中反映无形资产和软资产。”对企业的财务报表分析，实质上就是对企业价值运动的分析。
财务分析不仅是企业投资价值评价的基础，更是对企业投资价值评价的核心。西方学者在对于运用哪些财务指标分析，用什么样的方法进行财务数据分析等做了深入、系统的研究，在这一领域获得了较大的成就。
1.2.2国内研究综述
国内学者赵芳[1]（2013 年）对该课题，在《论财务报表分析理论性研究》指出了利用专业的分析方法对财务报表进行分析,把企业真实的财务状况和盈利情况让报表的使用者了解到。让企业管理者能更好的利用报表进行决策，因为财务报表能反映企业的过去、现在，并在此基础上预测未来，从而改善决策。李宝茹、马广烁[2]（2013 年）在《浅谈企业财务报表分析方法》指出了几种财务报表分析的方法，常用的方法有比率分析法、比较分析法、趋势分析法和因素分析法。郑晓[3]（2014 年）在《浅谈财务报表 在企业财务管理中的重要性》指出了企业财务管理中不可缺的环节就是财务报表分析， 在企业财务管理中充分发挥中心作用。
国内学者关于投资价值的研究中，研究视角各异且对象广，国内的投资价值理论被这些理论研究所充实。从财务的指标入手，在1996 年，并在此以后中国诚信证券评估有限公司与《中国证券报》合作，综合研究评估国内上市企业的市场、行业、公司分析及投资价值排序、综合业绩等的经营业绩，评价从财务状况、发展速率、盈利状况，这几方面展开，用以衡量的指标与权重分别为：净利润增长率 13%、资产负债率 7%、流动比率 7%、净资产收益率55%、资产回报率9%、资本化比率9%，计算综合得分并进行排序；徐文学,常明珠[4]（2012）在《企业社会责任会计信息披露研究》中，披露了公司各项财务指标，以财务报表信息为基础，分析了企业的财务状况、盈利能力等。此外，还有其他国内学者对上市公司投资价值评价的研究有各自的见解，但大部分还是以财务指标数据为基础利用多种统计技术工具进行分析评价。
1.2.3简要评价
通过列举国内外学者对上市公司投资价值的研究中，对财务报表分析的研究，可以看出财务报表分析是非常重要的，它对于企业的运营管理、公司未来的发展、投资者研究公司价值等各个方面的经济活动都具有基础性分析研究价值，服务于公司各个利益相关者，供大家研究，因此本文从财务报表分析为着手点，以投资建议为视角对中兴通讯公司进行研究。
2中兴通讯股份有限公司概况
2.1中兴通讯股份有限公司简介
中兴通讯股份有限公司是深圳市中兴新通讯设备有限公司、中国精密机械进出口深圳公司、骊山微电子公司、深圳市兆科投资发展有限公司、湖南南天集团有限公司、陕西顺达通信公司、邮电部第七研究所、吉林省邮电器材总公司、河北省电器材公司共9家公司同发起设立。其拥有无线产品、有线产品、业务产品、终端产品四大产品系列, 成为国内大型的通信制造业上市公司,是中国电信市场中最主要的设备供应商之一,同时，也是中国的高科技领域中最早的，而且成为成功实践“走出去”战略的标杆企业。中兴通讯已经相继与多个运营商建立了长期合作关系，合作商有一记电讯、法国电信、英国电信、沃达丰、西班牙电信、加拿大等全球顶级运营商及跨国运营商,并且成功突进了发达国家的高端市场,为全球多个国家的多家运营商提供优质、高性价比的产品与服务。中兴通讯[5]被誉为中国重点高新技术企业、技术创新试点企业和国家“863”高技术成果转化基地,承担了国家近30项重大课题,是通信设备领域承担国家“863”课题最多的企业之一。公司每年投入大量的的科研经费，其科研经费占销售收入的10%左右,并在美国、印度、瑞典及国内设立了13个研究中心。
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