企业并购中的财务风险问题研究
企业并购中的财务风险问题研究[20200105133123]
二十一世纪以来，随着中国市场经济的发展和企业核心竞争力的增强，中国越来越多的企业已经不满足于传统的内涵增长模式，逐渐开始实行以企业之间并购为主的外延增长模式，这有利于促进企业的发展，扩大市场占有率，增强企业自身实力。然而，企业并购是一种高风险的经营活动，我们在面临企业并购的同时，应该意识到其中的风险，尤其是财务风险，它决定了一个企业是否能够取得并购的最终成功。本文主要采用文献研究法和案例分析法进行研究，详细分析了企业并购中财务风险的形成原因，并在此基础上提出防范并购中财务风险的具体措施。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:企业并购,财务风险,成因分析,防范措施
目 录
1 引言 1
2 企业并购中财务风险的相关概念 1
2.1 企业并购的概念 1
2.2 并购中财务风险的概念 1
2.3 企业并购中财务风险的特征 1
2.4 企业并购中财务风险的分类 2
3 企业并购中财务风险的成因分析 3
3.1 并购企业资产评估风险的分析 3
3.2 融资风险分析 5
3.3 流动性风险分析 6
3.4 支付风险分析 7
3.5 并购后的整合风险分析 7
4 防范企业并购中的财务风险的措施 8
4.1 合理确定目标企业的价值，降低估计风险 8
4.2 拓宽融资方式，防范融资风险 9
4.3 创建流动性资产组合，降低流动性风险 10
4.4 实现并购支付方式的多样化 10
4.5 加强并购后的整合，建立风险预警与事后处理机制 11
小结 14
致 谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
随着经济全球化的不断发展和市场机制的不断完善，企业并购活动越来越频繁，不管是因为强强联合还是兼并弱小，无非都是为了拓展利益。然而，在并购的过程中，我们始终关注的是其风险问题，那么，威胁到企业并购的最大风险是什么呢？相信大部分人都会选择财务风险，因为我们可以通过财务风险这一信号得悉企业的经营情况。根据相关理论和实践证明，我们可以得知财务风险对一个企业的并购活动有着至关重要的作用。企业的每一项活动都会有相应的资金运动，财务风险最终集中反映了企业的各种风险，财务风险问题也是我们最先接触的企业问题。
为了提高企业并购防御风险的能力、促进财务活动的稳定发展，我们必须弄清楚是什么原因导致了这样的财务风险，并根据产生的原因制定相应的对策，加强风险防范，达到企业并购的目的。
2 企业并购中财务风险的相关概念
2.1 企业并购的概念
企业并购是指一个企业通过购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或者改变法人实体的一种行为，是市场经济高度发展的产物[1]。它推动了各国经济的飞速发展，例如它能促进技术的进步、产业结构的调整，但同时也是一项高风险的投资活动，因此我们有必要对其中的财务风险进行系统分析。
2.2 并购中财务风险的概念
从狭义上来理解，财务风险是指由于债务融资方式的不正确使得企业没有能力偿还到期债务，且不能实现预期收益率的这样一种风险。当企业以债务融资的方式来进行并购时，会因此需要承受更多的债务，从而加重了财务负担，甚至出现破产的可能性。从广义上来说，它不仅指并购融资及资本结构改变所引起的财务危机，还包括了由于并购而使得股东收益波动性增大等一系列的经济后果。
因此，并购中的财务风险可以定义为是企业由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业的财务状况恶化或者财务成果损失的不确定性[2]。
2.3 企业并购中财务风险的特征
2.3.1 不确定性
不确定性是其本质特征。客观世界处于不停的变化之中，人类的认识始终是一个不断探索发展的过程，因而人们不可能完全掌握客观世界的变化发展，所以导致人们不能准确无误地预测未来事件发生的可能性，风险也就应运而生。并购交易是开放的，也是具有动态性的，环境也在不停的改变，人们不可能全部预知未来风险的发生，自然并购中的风险具备了一定的不确定性。
2.3.2 可预测性与可控性
虽然风险具有不确定性，但风险也具有可预测性与可控性，人们可以根据自己的经验判断，结合相关历史数据分析来进行预测，这也为其控制提供了一定的保证。依据这一判断，为了对财务风险进行有效的管理，我们还可以采取一些科学的决策机制以及相应的控制手段，从而最大程度地保证企业并购活动的顺利进行。
2.3.3 决策相关性
风险的发生与行为决策有着密不可分的关系，策略行为以及管理手段会因为决策的不同而有所差异，从而其风险效果也不一样。企业并购的财务风险主要是由于最初的价值预期与价值结果产生了偏离，这一偏离与企业并购活动中的定价决策、融资决策等各种决策行为息息相关，这就决定了风险与决策之间的一种相关性。
2.3.4 价值性
有风险就会有收益，有投资也就说明了有一定的价值，企业并购就是一项有价值性的投资活动，其风险程度最终都可以通过金钱、资金等价值指标表现出来。
2.4 企业并购中财务风险的分类
在企业并购的过程中，为了更好的分析风险、管理风险、控制风险，本文按照企业并购的进程，我们把并购中的财务风险分成以下几类：
2.4.1 价值评估风险
并购企业在决定并购之前首先会对目标企业的价值进行评估。若因预测不当而不够准确，可能会导致并购企业出现估价风险，而并购企业需要通过收集来的信息对目标企业做出价值判断，其所用信息的质量就决定了风险的大小。
2.4.2 融资风险
并购的融资风险主要是指企业在并购之前能否及时足够的筹集到资金，让并购得以顺利进行，并购融资方式有很多种，企业采用何种融资方式，都会存在一定的融资风险，只能尽量优化组合融资方式，让风险降到最小。
2.4.3 流动性风险
流动性风险是指企业并购后因为财务负担过重，短期融资的缺乏，导致出现支付困难的可能性[3]。
2.4.4 支付风险
支付风险是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险[4]，它与上述提到的目标企业估值风险和融资风险有着密切的关联。
2.4.5 并购后的整合风险
并购后的整合风险也是不容小觑的，资金、文化、人员等方面要进行有效整合，若整合得当，资源便可以被充分利用，防范并购后出现财务风险。
3 企业并购中财务风险的成因分析
并购中的各个环节都会存在风险，而其来源主要在于以下五个方面。3.1 并购企业资产评估风险的分析
在并购中，并购企业确定了目标企业之后，并购双方最关心的问题就是并购后企业能否更好更快的发展、能否让企业利益最大化、能否使企业迈出新的步伐。并购方就会从这些问题出发，评估目标企业资产价值，让自身有一个心理底价，这是并购成功的第一步。并购企业对未来收益的大小和对时间的预期是目标企业进行估计的影响因素，要是对于目标企业有了不当的的价值评估预测，估价风险也就相应地产生了，其风险的大小主要由下列因素决定：
3.1.1 目标企业是否上市
如果目标企业是上市企业，那么它就必须对外公布经营状况和财务报表等信息，这样并购企业就能根据目标企业对外公开的这些资料进行分析，获得较高的信息质量，风险相对会小一些；如果目标企业还未上市，则并购企业就未必能获得更多相关信息，对目标企业的了解也较少，信息的质量也不高，这样风险就较大。
二十一世纪以来，随着中国市场经济的发展和企业核心竞争力的增强，中国越来越多的企业已经不满足于传统的内涵增长模式，逐渐开始实行以企业之间并购为主的外延增长模式，这有利于促进企业的发展，扩大市场占有率，增强企业自身实力。然而，企业并购是一种高风险的经营活动，我们在面临企业并购的同时，应该意识到其中的风险，尤其是财务风险，它决定了一个企业是否能够取得并购的最终成功。本文主要采用文献研究法和案例分析法进行研究，详细分析了企业并购中财务风险的形成原因，并在此基础上提出防范并购中财务风险的具体措施。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:企业并购,财务风险,成因分析,防范措施
目 录
1 引言 1
2 企业并购中财务风险的相关概念 1
2.1 企业并购的概念 1
2.2 并购中财务风险的概念 1
2.3 企业并购中财务风险的特征 1
2.4 企业并购中财务风险的分类 2
3 企业并购中财务风险的成因分析 3
3.1 并购企业资产评估风险的分析 3
3.2 融资风险分析 5
3.3 流动性风险分析 6
3.4 支付风险分析 7
3.5 并购后的整合风险分析 7
4 防范企业并购中的财务风险的措施 8
4.1 合理确定目标企业的价值，降低估计风险 8
4.2 拓宽融资方式，防范融资风险 9
4.3 创建流动性资产组合，降低流动性风险 10
4.4 实现并购支付方式的多样化 10
4.5 加强并购后的整合，建立风险预警与事后处理机制 11
小结 14
致 谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
随着经济全球化的不断发展和市场机制的不断完善，企业并购活动越来越频繁，不管是因为强强联合还是兼并弱小，无非都是为了拓展利益。然而，在并购的过程中，我们始终关注的是其风险问题，那么，威胁到企业并购的最大风险是什么呢？相信大部分人都会选择财务风险，因为我们可以通过财务风险这一信号得悉企业的经营情况。根据相关理论和实践证明，我们可以得知财务风险对一个企业的并购活动有着至关重要的作用。企业的每一项活动都会有相应的资金运动，财务风险最终集中反映了企业的各种风险，财务风险问题也是我们最先接触的企业问题。
为了提高企业并购防御风险的能力、促进财务活动的稳定发展，我们必须弄清楚是什么原因导致了这样的财务风险，并根据产生的原因制定相应的对策，加强风险防范，达到企业并购的目的。
2 企业并购中财务风险的相关概念
2.1 企业并购的概念
企业并购是指一个企业通过购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或者改变法人实体的一种行为，是市场经济高度发展的产物[1]。它推动了各国经济的飞速发展，例如它能促进技术的进步、产业结构的调整，但同时也是一项高风险的投资活动，因此我们有必要对其中的财务风险进行系统分析。
2.2 并购中财务风险的概念
从狭义上来理解，财务风险是指由于债务融资方式的不正确使得企业没有能力偿还到期债务，且不能实现预期收益率的这样一种风险。当企业以债务融资的方式来进行并购时，会因此需要承受更多的债务，从而加重了财务负担，甚至出现破产的可能性。从广义上来说，它不仅指并购融资及资本结构改变所引起的财务危机，还包括了由于并购而使得股东收益波动性增大等一系列的经济后果。
因此，并购中的财务风险可以定义为是企业由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业的财务状况恶化或者财务成果损失的不确定性[2]。
2.3 企业并购中财务风险的特征
2.3.1 不确定性
不确定性是其本质特征。客观世界处于不停的变化之中，人类的认识始终是一个不断探索发展的过程，因而人们不可能完全掌握客观世界的变化发展，所以导致人们不能准确无误地预测未来事件发生的可能性，风险也就应运而生。并购交易是开放的，也是具有动态性的，环境也在不停的改变，人们不可能全部预知未来风险的发生，自然并购中的风险具备了一定的不确定性。
2.3.2 可预测性与可控性
虽然风险具有不确定性，但风险也具有可预测性与可控性，人们可以根据自己的经验判断，结合相关历史数据分析来进行预测，这也为其控制提供了一定的保证。依据这一判断，为了对财务风险进行有效的管理，我们还可以采取一些科学的决策机制以及相应的控制手段，从而最大程度地保证企业并购活动的顺利进行。
2.3.3 决策相关性
风险的发生与行为决策有着密不可分的关系，策略行为以及管理手段会因为决策的不同而有所差异，从而其风险效果也不一样。企业并购的财务风险主要是由于最初的价值预期与价值结果产生了偏离，这一偏离与企业并购活动中的定价决策、融资决策等各种决策行为息息相关，这就决定了风险与决策之间的一种相关性。
2.3.4 价值性
有风险就会有收益，有投资也就说明了有一定的价值，企业并购就是一项有价值性的投资活动，其风险程度最终都可以通过金钱、资金等价值指标表现出来。
2.4 企业并购中财务风险的分类
在企业并购的过程中，为了更好的分析风险、管理风险、控制风险，本文按照企业并购的进程，我们把并购中的财务风险分成以下几类：
2.4.1 价值评估风险
并购企业在决定并购之前首先会对目标企业的价值进行评估。若因预测不当而不够准确，可能会导致并购企业出现估价风险，而并购企业需要通过收集来的信息对目标企业做出价值判断，其所用信息的质量就决定了风险的大小。
2.4.2 融资风险
并购的融资风险主要是指企业在并购之前能否及时足够的筹集到资金，让并购得以顺利进行，并购融资方式有很多种，企业采用何种融资方式，都会存在一定的融资风险，只能尽量优化组合融资方式，让风险降到最小。
2.4.3 流动性风险
流动性风险是指企业并购后因为财务负担过重，短期融资的缺乏，导致出现支付困难的可能性[3]。
2.4.4 支付风险
支付风险是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险[4]，它与上述提到的目标企业估值风险和融资风险有着密切的关联。
2.4.5 并购后的整合风险
并购后的整合风险也是不容小觑的，资金、文化、人员等方面要进行有效整合，若整合得当，资源便可以被充分利用，防范并购后出现财务风险。
3 企业并购中财务风险的成因分析
并购中的各个环节都会存在风险，而其来源主要在于以下五个方面。3.1 并购企业资产评估风险的分析
在并购中，并购企业确定了目标企业之后，并购双方最关心的问题就是并购后企业能否更好更快的发展、能否让企业利益最大化、能否使企业迈出新的步伐。并购方就会从这些问题出发，评估目标企业资产价值，让自身有一个心理底价，这是并购成功的第一步。并购企业对未来收益的大小和对时间的预期是目标企业进行估计的影响因素，要是对于目标企业有了不当的的价值评估预测，估价风险也就相应地产生了，其风险的大小主要由下列因素决定：
3.1.1 目标企业是否上市
如果目标企业是上市企业，那么它就必须对外公布经营状况和财务报表等信息，这样并购企业就能根据目标企业对外公开的这些资料进行分析，获得较高的信息质量，风险相对会小一些；如果目标企业还未上市，则并购企业就未必能获得更多相关信息，对目标企业的了解也较少，信息的质量也不高，这样风险就较大。
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