资本结构与企业价值关系的研究以万科房地产为例
摘 要随着我国经济的逐渐增长，房地产经济在其发展之初建立了以居民生活使用为基础的经济发展模式，对我国市场经济中的房屋经济进行发展，并且不断的进行市场开拓，从而有效的促进了我国房地产行业的发展。房地产企业在其发展过程中企业内部经济结构和企业价值受到市场环境以及企业发展方向的影响也会逐渐产生变化，且二者之间具有一定的相关性。资本结构在其形成过程中不仅会将企业自身的结构进行调整还会对我国市场整体经济结构造成一定的影响。因此，针对房地产企业资本结构与企业价值关系的研究具有研究意义和价值。本文中从其理论分析和实证分析两方面对其进行研究，以万科房地产为实证分析的案例，根据万科房地产企业内部资本机构现状对其与企业价值之间的关系进行详细的分析。Key words ： Real estate enterprise; capital structure; enterprise value 目 录
第一章 绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.2研究目的及方法 2
1.3相关概念界定 2
第二章 国内外研究综述 4
2.1国内研究综述 4
2.2国外研究综述 4
第三章 资本结构与企业价值的理论分析 6
3.1平衡理论 6
3.2新优序融资理论 6
3.3代理成本说 6
3.4财务契约理论 6
第四章 资本结构与企业价值关系的案例分析 7
4.1万科房地产简介 7
4.2万科房地产企业资本结构现状 7
4.3万科房地产资本结构的形成过程 10
第五章 万科房地产资本结构与企业价值关系分析 12
5.1万科地产资本结构存在的隐藏问题 12
5.2万科房地产资本结构与企业价值成正相关关系 13
5.3资本结构对企业价值的影响 14
第六章 总结 15
6.1结论 15
6.2建议 15
致 谢 16
参考文献 17
第一章 绪论
1.1研究背景及意义
近几年随着全球金融发展的持续升温
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12
5.2万科房地产资本结构与企业价值成正相关关系 13
5.3资本结构对企业价值的影响 14
第六章 总结 15
6.1结论 15
6.2建议 15
致 谢 16
参考文献 17
第一章 绪论
1.1研究背景及意义
近几年随着全球金融发展的持续升温，企业在面对市场经济结构发展的过程中不仅仅以单一的满足市场需求为调整方向，还会根据企业自身发展方向为需求，对其进行调整[1]。房地产企业的低迷是当前我国社会金融环境大背景下的常态，想要尽快打破这种局势必须对企业内部的资本结构进行调整，明确企业资本结构与企业价值之间的关系。这样才能够准确、有效的改善企业的发展，提升企业在激烈市场竞争环境中的竞争能力。房地产企业在我国金融行业发展中具有典型效应。因此，本文在该背景下，以房地产企业资本机构与企业价值之间的关系为研究对象，对其进行深入研究。
文章在对资本结构与企业价值关系进行研究中从其理论和实证两方面对其进行了深入研究和分析。在其平衡理论分析的过程中企业资本结构与企业价值之间具有相互平衡的关系，二者之间是一种相互促进和相关成长的关系。在其新优序融资理论研究分析中能够发现企业资本机构与企业价值在多种情况下均存在负债、筹资、获利等方面的影响[2]。企业资本结构是利用企业经营不断的向企业外部进行疏松利益和投资，从而为企业创造价值和市场。在其代理成本说中该理论内容主要是对企业内部经营权和所有权之间进行分析，从而研究企业结构与企业价值的内在联系。通过代理成本说更进一步的解释了企业内部的结构的现状。在其财务契约理论中明确的研究了企业在其发展过程中的基本出发点，对企业内在融资和外在融资的需求进行了价值分析，从而进一步阐述了资本结构与企业价值的关系[3]。
在其实证研究中以万科房地产为案例分析的主要对象，对该企业内部资本结构的现状进行分析，从债务比率现状、负债结构现状和股本结构现状三方面分析，从而为我国房地产企业在其结构改革过程中能够掌握正确的结构分析方式，从而从其结构空间上对企业内部资本结构与企业价值进行针对性的分析，为其提供具体的改革研究方向。此外，文章中将万科地产资本结构存在的隐藏问题进行分析，研究得出在其资本结构与企业价值之间成正相关性，从而有效的提升企业的市场竞争能力，促进企业的长远发展[4]。
1.2研究目的及方法
本次论文在其研究过程中的研究目的主要是掌握当前我国房地产企业资本结构与企业价值之间的关系，从而更好的掌握当前我国社会金融环境发展中企业内部资本结构与企业价值之间的关系。此外，本文在其研究过程中还对企业资本结构与企业价值的关系的相关理论进行了研究，从而更好的掌握什么是资本结构，基本结构主要分为哪几种类型。什么是企业价值，企业价值与企业发展之间存在的相关性。文章中万科房地产为例对其进行企业资本结构和企业价值关系的研究，以期通过该种方式掌握资本结构与企业价值关系在实际房地产企业中的关系，针对性的掌握其关系的处理方式和未来发展方向，为毕业后的工作打下坚实的基础。
本次论文在其研究过程中主要采用了文献分析法、定性分析法和案例分析法。其中文献研究法：作者在设计论文前阅读了大量的相关文献，从而更加全面、正确的了解所掌握研究本文的理论。通过文献研究法，对此领域的研究历史和现状有了更深入的了解；定性分析法：本文利用定性分析法对文章中涉及到的房地产行业、金融业等方面进行了“质”的研究，将其中相关内容进行了归纳和演绎、分析与总结，对本文涉及到的理论知识进行思维加工，从中取其精华去其糟粕，力争在此领域做到还原事物本质、由表及里的对此进行剖析；个案研究法：本文以万科房地产为例，经过个人调查对万科房地产企业内部资本结构与企业价值的关系进行了研究和分析。
1.3相关概念界定
为了更好的深入研究资本结构与企业价值的关系必须明确研究中所涉及的相关概念，从而正确的对其进行分析。
资本结构的概念起源于西方财务理论，其经过若干年的发展逐渐形成了当前我们所认知的概念类型。当前对资本结构的定义主要存在两种形式，一种指出资本结构主要是将企业的全部资金比作一种结构，资金的各种构成和比例关系被称之为资本结构；一种指出资本结构主要是指企业股票、债券的比例，i其企业自由资本和持有资本的比例，是企业金融资本结构。房地产企业在其发展过程中对其进行内部研究和处理，第二种资本结构的说法更能够准确的作为房地产资本机构的概念[5]。
企业价值起源于20世纪60年代，随着企业价值在美国内的发展，其应用方向更为广泛。企业价值是衡量企业的一个非常重要的指标。根据企业价值的内涵性可以将其分为生存价值和发展价值，而根据企业价值的表现形式可以讲起分为资产和所有者权益的账面价值、凝结在商品中无差别的人类劳动价值、企业未来的获利能力价值。三种价值由于其价值的内容不同，因此在其
第一章 绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.2研究目的及方法 2
1.3相关概念界定 2
第二章 国内外研究综述 4
2.1国内研究综述 4
2.2国外研究综述 4
第三章 资本结构与企业价值的理论分析 6
3.1平衡理论 6
3.2新优序融资理论 6
3.3代理成本说 6
3.4财务契约理论 6
第四章 资本结构与企业价值关系的案例分析 7
4.1万科房地产简介 7
4.2万科房地产企业资本结构现状 7
4.3万科房地产资本结构的形成过程 10
第五章 万科房地产资本结构与企业价值关系分析 12
5.1万科地产资本结构存在的隐藏问题 12
5.2万科房地产资本结构与企业价值成正相关关系 13
5.3资本结构对企业价值的影响 14
第六章 总结 15
6.1结论 15
6.2建议 15
致 谢 16
参考文献 17
第一章 绪论
1.1研究背景及意义
近几年随着全球金融发展的持续升温
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥3^5`1^9`1^6^0`7^2$
12
5.2万科房地产资本结构与企业价值成正相关关系 13
5.3资本结构对企业价值的影响 14
第六章 总结 15
6.1结论 15
6.2建议 15
致 谢 16
参考文献 17
第一章 绪论
1.1研究背景及意义
近几年随着全球金融发展的持续升温，企业在面对市场经济结构发展的过程中不仅仅以单一的满足市场需求为调整方向，还会根据企业自身发展方向为需求，对其进行调整[1]。房地产企业的低迷是当前我国社会金融环境大背景下的常态，想要尽快打破这种局势必须对企业内部的资本结构进行调整，明确企业资本结构与企业价值之间的关系。这样才能够准确、有效的改善企业的发展，提升企业在激烈市场竞争环境中的竞争能力。房地产企业在我国金融行业发展中具有典型效应。因此，本文在该背景下，以房地产企业资本机构与企业价值之间的关系为研究对象，对其进行深入研究。
文章在对资本结构与企业价值关系进行研究中从其理论和实证两方面对其进行了深入研究和分析。在其平衡理论分析的过程中企业资本结构与企业价值之间具有相互平衡的关系，二者之间是一种相互促进和相关成长的关系。在其新优序融资理论研究分析中能够发现企业资本机构与企业价值在多种情况下均存在负债、筹资、获利等方面的影响[2]。企业资本结构是利用企业经营不断的向企业外部进行疏松利益和投资，从而为企业创造价值和市场。在其代理成本说中该理论内容主要是对企业内部经营权和所有权之间进行分析，从而研究企业结构与企业价值的内在联系。通过代理成本说更进一步的解释了企业内部的结构的现状。在其财务契约理论中明确的研究了企业在其发展过程中的基本出发点，对企业内在融资和外在融资的需求进行了价值分析，从而进一步阐述了资本结构与企业价值的关系[3]。
在其实证研究中以万科房地产为案例分析的主要对象，对该企业内部资本结构的现状进行分析，从债务比率现状、负债结构现状和股本结构现状三方面分析，从而为我国房地产企业在其结构改革过程中能够掌握正确的结构分析方式，从而从其结构空间上对企业内部资本结构与企业价值进行针对性的分析，为其提供具体的改革研究方向。此外，文章中将万科地产资本结构存在的隐藏问题进行分析，研究得出在其资本结构与企业价值之间成正相关性，从而有效的提升企业的市场竞争能力，促进企业的长远发展[4]。
1.2研究目的及方法
本次论文在其研究过程中的研究目的主要是掌握当前我国房地产企业资本结构与企业价值之间的关系，从而更好的掌握当前我国社会金融环境发展中企业内部资本结构与企业价值之间的关系。此外，本文在其研究过程中还对企业资本结构与企业价值的关系的相关理论进行了研究，从而更好的掌握什么是资本结构，基本结构主要分为哪几种类型。什么是企业价值，企业价值与企业发展之间存在的相关性。文章中万科房地产为例对其进行企业资本结构和企业价值关系的研究，以期通过该种方式掌握资本结构与企业价值关系在实际房地产企业中的关系，针对性的掌握其关系的处理方式和未来发展方向，为毕业后的工作打下坚实的基础。
本次论文在其研究过程中主要采用了文献分析法、定性分析法和案例分析法。其中文献研究法：作者在设计论文前阅读了大量的相关文献，从而更加全面、正确的了解所掌握研究本文的理论。通过文献研究法，对此领域的研究历史和现状有了更深入的了解；定性分析法：本文利用定性分析法对文章中涉及到的房地产行业、金融业等方面进行了“质”的研究，将其中相关内容进行了归纳和演绎、分析与总结，对本文涉及到的理论知识进行思维加工，从中取其精华去其糟粕，力争在此领域做到还原事物本质、由表及里的对此进行剖析；个案研究法：本文以万科房地产为例，经过个人调查对万科房地产企业内部资本结构与企业价值的关系进行了研究和分析。
1.3相关概念界定
为了更好的深入研究资本结构与企业价值的关系必须明确研究中所涉及的相关概念，从而正确的对其进行分析。
资本结构的概念起源于西方财务理论，其经过若干年的发展逐渐形成了当前我们所认知的概念类型。当前对资本结构的定义主要存在两种形式，一种指出资本结构主要是将企业的全部资金比作一种结构，资金的各种构成和比例关系被称之为资本结构；一种指出资本结构主要是指企业股票、债券的比例，i其企业自由资本和持有资本的比例，是企业金融资本结构。房地产企业在其发展过程中对其进行内部研究和处理，第二种资本结构的说法更能够准确的作为房地产资本机构的概念[5]。
企业价值起源于20世纪60年代，随着企业价值在美国内的发展，其应用方向更为广泛。企业价值是衡量企业的一个非常重要的指标。根据企业价值的内涵性可以将其分为生存价值和发展价值，而根据企业价值的表现形式可以讲起分为资产和所有者权益的账面价值、凝结在商品中无差别的人类劳动价值、企业未来的获利能力价值。三种价值由于其价值的内容不同，因此在其
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