民生集团公司股利政策对收益分配的影响
摘 要 随着经济的进步现如今公司进行财务决策的主要之依据之一就是股利政策，一直以来股利政策与收益分配两者前后呼应缺一不可。为了更加深入的探究两者之间的关系，我对西安民生进行了数据上的有关分析。通过对西安民生公司现如今的实施股利政策和收益分配进行有关分析和研究，找到西安民生现如今的股利分配政策存在的优缺点，然后根据公司现状和未来的发展方向找到对公司来说最有益的股利政策政策方案，让投资者和企业形成合作互利的局面。
目 录
1 绪论 1
1.1 论文选题的目的和意义 1
1.1.1 选题目的 1
1.1.2 选题意义 1
1.2 国内外关于该论题的研究现状和发展趋势 1
1.2.1国外关于该论题的研究现状和发展趋势 1
1.2.2国内关于该论题的研究现状和发展趋势 2
2 西安民生发展的现状 3
2.1 公司简介 3
2.2 影响公司股利分配的因素 3
3 西安民生股利分配政策中存在的问题 5
3.1 现金支付存在问题 5
3.2 西安民生投资机会较少 5
3.3 西安民生筹资能力弱 6
3.4 股东收益减少 6
4 导致西安民生股利政与收益分配问题的原因 7
4.1 西安民生现金支付中存在问题的原因 7
4.2 西安民生投资机会中存在问题的原因 7
4.3 西安民生筹资能力弱的原因 8
4.4 西安民生股东收益减少的原因 8
5 西安民生股利分配政策的改善措施 10
5.1 对现金支付中存在问题的改善 10
5.2 投资机会较少的解决方案 10
5.3 筹资能力的问题的改善措施 11
5.4 股东问题的优化 11
结 论 13
参考文献 14
致 谢 15
1 绪论
1.1 论文选题的目的和意义
1.1.1 选题目的
股份制公司的股东一般会较先考虑自己的切身利益，利益的多少是他们决定是否继续 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
投资或增资这个公司的重要依据。而公司利益的核心就是股利政策，股利政策会直接影响到公司股东的切身利益。股利分配是股利政策制定后的具体实施，股利分配可以反映出公司内部融资的分化，一方面它即是公司对股东投资的直接报答的体现，又会直接影响着股东的投资热情和投资态度。一个是如何进行分配，一个则是分割的过程。在此，我想通过对西安民生进行有关分析来更好的了解两者之间的关系,这就是本文选择股利政策对收益分配的影响作为研究内容的目的。
1.1.2 选题意义
公司要想有长远的发展就要有持续稳定的收益，而合适的股利政策则是必不可缺的因素之一。近些年来国家为了增强对上市公司股利政策的监督管，先后颁布了一些监管政策，在一定程度上起到了加强和促进了股利分配的作用，为合哪个是找到合适的股利政策创造一个良好的外部环境。但是市场上同时出现了一些负面影响，比如某些公司了为达到筹资目的象征性的发放数量不合理的现金股利或者股票股利等，而并没有真正的与投资者形成利润共享的局面。这会导致投资者利益受损，最终投资人数将会减少。这样会影响到企业的正常发展，对我国资本市场的健康发展起到消极作用。
在此我想通过对公司股利政策对收益分配的影响这一课题的研究，找到最为适合公司的股利政策，让投资者和企业形成合作互利的局面。
1.2 国内外关于该论题的研究现状和发展趋势
1.2.1 国外关于该论题的研究现状和发展趋势
Lintner最早提出了公司股利分配行为的理论模型，他通过分析认为当前股利收入比留存收益所带来的未来资本获利情况更为可靠,但对于那些厌恶风险的投资者来说,获取较多的股利所承担的巨大风险他们一般不愿接受，对他们来说更愿 意接受风险小的分配政策，即使获得的股利不多[1]。
Miller和Modigliani提出了客户效应理论，该理论分析了不同税收等级人的投资爱好是有所不同的，税收级别高的人投资爱好会比税收等级低的人多，因此公司在制定股利政策时应该考虑到不同税收等级人需求的不同，以此来制定合适每个级别人的股利分配政策[2]。
Rozeff Easterbrook将代理成本理论用于股利政策研究，该理论认为,支付股利能够有效地降低代理成本，同时即减少了管理人员对自由现金流量的支配权,又使资金达到了最佳配置，其次, 发放大额股利,会使公司来自留存收益的内部资本可能性减小[3]。
1.2.2 国内关于该论题的研究现状和发展趋势
（1）股利政策可以达到控制成本的作用，但这种情况只在国外适用中国则不行，原红旗经过分析论证也证明了这一点，中国现今实行的这种股利政策是因为公司在处理日常事务时没有解决好有关代理的问题所导致的。公司选择股利形式通常会考虑很多因素，比如治理结构、股权结构和公司规模的大小都会对股利形式的选择产生影响[4]。
（2）现金股利的支付能跟股东手中的可控制股数权有一定的规律，宋玉、李卓两人对此进行了有关方面的研究，研究结果表明随着股东对股权控制权的增加用加现金支付股利的能力将会出现减少，但这种情况不会一直存在，到了一定时候它又会慢慢回升，呈现出 U形变动。宋玉认为两权分离程度越小,派发现金股利的水平就越大,但这种影响主要是来自于较高的现金流量权,现金流量权比例越大,派发现金股利的概率和水平也越大[5]。
（3）薛祖云等人做了有关转送股方面的研究，研究结果表明我国上市公司股本规模对送转股数具有显著的影响，具体而言,即在其他条件既定的情况下,公司股本规模越小,送转股就越多，公司上市时间越短,送转股就越多;同时每元净资产的股数越少,送转股就会越多[6]。
2 西安民生发展的现状
2.1 公司简介
西安民生集团股份有限公司主要经营日用百货的零售与批发同时还代理各种商品及技术的进出口业务，公司性质是商业贸易。西安民生需要更好的发展于几年前跟海航进行了合并重组，现如今已经完成与海航集团经营理念等企业文化的全面整合，快速步入了全新的发展阶层。
2.2 影响公司股利分配的因素
（1）因素一：经济环境。民生公司在制定股利政策时一定要考虑到经济环境，因为经济的发展具有周期性不同时间段会有不同的发展情况。西安民生公司在发展的前几年实行的是大比例送配股，但随着公司的日益发展大比例送配股已经不再适益，还有拖累公司发展的情况。此时，民生公司要想有更长远的发展就要考虑制定新的股利分配政策[7]。
（2）因素二：留存收益减少。重置资产往往需要储备金的大量支持，但是当经济出现通货膨胀的时候，资金储备一般不会太多重置资产的需求又大，导致资产重置是的资金不够，这时公司可以从留存收益中提出一部分由于资产重置，以便于公司维持其正常的生产能力，凡事有利有弊，这种办法的实施会导致之前正常股利支付的水平下降。
（3）因素三：公司投资投资能力。公司都是以营利为目标，当出现可能创造利润的机会时都想参与，西安民生也不例外。对于公司来说制约其股利政策的因素有很多，但是，投资机会会在一定情况下较大范围影响到公司的股利政策。对于公司来说如果有了大量的投资机会是非常有利于公司发展壮大的，但是投资机会的增加并不全是好事，因为一旦投资机会增多公司对资金的需要量就会增加，公司为了有足够的资金用于投资通常会从留存收益这方面下手。往往会采取低股利、高留存利润的政策，相反，如果公司的投资机会减少，那么它对资金需求也会减少，此时公司很大的可能会采取高股利政策。
目 录
1 绪论 1
1.1 论文选题的目的和意义 1
1.1.1 选题目的 1
1.1.2 选题意义 1
1.2 国内外关于该论题的研究现状和发展趋势 1
1.2.1国外关于该论题的研究现状和发展趋势 1
1.2.2国内关于该论题的研究现状和发展趋势 2
2 西安民生发展的现状 3
2.1 公司简介 3
2.2 影响公司股利分配的因素 3
3 西安民生股利分配政策中存在的问题 5
3.1 现金支付存在问题 5
3.2 西安民生投资机会较少 5
3.3 西安民生筹资能力弱 6
3.4 股东收益减少 6
4 导致西安民生股利政与收益分配问题的原因 7
4.1 西安民生现金支付中存在问题的原因 7
4.2 西安民生投资机会中存在问题的原因 7
4.3 西安民生筹资能力弱的原因 8
4.4 西安民生股东收益减少的原因 8
5 西安民生股利分配政策的改善措施 10
5.1 对现金支付中存在问题的改善 10
5.2 投资机会较少的解决方案 10
5.3 筹资能力的问题的改善措施 11
5.4 股东问题的优化 11
结 论 13
参考文献 14
致 谢 15
1 绪论
1.1 论文选题的目的和意义
1.1.1 选题目的
股份制公司的股东一般会较先考虑自己的切身利益，利益的多少是他们决定是否继续 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
投资或增资这个公司的重要依据。而公司利益的核心就是股利政策，股利政策会直接影响到公司股东的切身利益。股利分配是股利政策制定后的具体实施，股利分配可以反映出公司内部融资的分化，一方面它即是公司对股东投资的直接报答的体现，又会直接影响着股东的投资热情和投资态度。一个是如何进行分配，一个则是分割的过程。在此，我想通过对西安民生进行有关分析来更好的了解两者之间的关系,这就是本文选择股利政策对收益分配的影响作为研究内容的目的。
1.1.2 选题意义
公司要想有长远的发展就要有持续稳定的收益，而合适的股利政策则是必不可缺的因素之一。近些年来国家为了增强对上市公司股利政策的监督管，先后颁布了一些监管政策，在一定程度上起到了加强和促进了股利分配的作用，为合哪个是找到合适的股利政策创造一个良好的外部环境。但是市场上同时出现了一些负面影响，比如某些公司了为达到筹资目的象征性的发放数量不合理的现金股利或者股票股利等，而并没有真正的与投资者形成利润共享的局面。这会导致投资者利益受损，最终投资人数将会减少。这样会影响到企业的正常发展，对我国资本市场的健康发展起到消极作用。
在此我想通过对公司股利政策对收益分配的影响这一课题的研究，找到最为适合公司的股利政策，让投资者和企业形成合作互利的局面。
1.2 国内外关于该论题的研究现状和发展趋势
1.2.1 国外关于该论题的研究现状和发展趋势
Lintner最早提出了公司股利分配行为的理论模型，他通过分析认为当前股利收入比留存收益所带来的未来资本获利情况更为可靠,但对于那些厌恶风险的投资者来说,获取较多的股利所承担的巨大风险他们一般不愿接受，对他们来说更愿 意接受风险小的分配政策，即使获得的股利不多[1]。
Miller和Modigliani提出了客户效应理论，该理论分析了不同税收等级人的投资爱好是有所不同的，税收级别高的人投资爱好会比税收等级低的人多，因此公司在制定股利政策时应该考虑到不同税收等级人需求的不同，以此来制定合适每个级别人的股利分配政策[2]。
Rozeff Easterbrook将代理成本理论用于股利政策研究，该理论认为,支付股利能够有效地降低代理成本，同时即减少了管理人员对自由现金流量的支配权,又使资金达到了最佳配置，其次, 发放大额股利,会使公司来自留存收益的内部资本可能性减小[3]。
1.2.2 国内关于该论题的研究现状和发展趋势
（1）股利政策可以达到控制成本的作用，但这种情况只在国外适用中国则不行，原红旗经过分析论证也证明了这一点，中国现今实行的这种股利政策是因为公司在处理日常事务时没有解决好有关代理的问题所导致的。公司选择股利形式通常会考虑很多因素，比如治理结构、股权结构和公司规模的大小都会对股利形式的选择产生影响[4]。
（2）现金股利的支付能跟股东手中的可控制股数权有一定的规律，宋玉、李卓两人对此进行了有关方面的研究，研究结果表明随着股东对股权控制权的增加用加现金支付股利的能力将会出现减少，但这种情况不会一直存在，到了一定时候它又会慢慢回升，呈现出 U形变动。宋玉认为两权分离程度越小,派发现金股利的水平就越大,但这种影响主要是来自于较高的现金流量权,现金流量权比例越大,派发现金股利的概率和水平也越大[5]。
（3）薛祖云等人做了有关转送股方面的研究，研究结果表明我国上市公司股本规模对送转股数具有显著的影响，具体而言,即在其他条件既定的情况下,公司股本规模越小,送转股就越多，公司上市时间越短,送转股就越多;同时每元净资产的股数越少,送转股就会越多[6]。
2 西安民生发展的现状
2.1 公司简介
西安民生集团股份有限公司主要经营日用百货的零售与批发同时还代理各种商品及技术的进出口业务，公司性质是商业贸易。西安民生需要更好的发展于几年前跟海航进行了合并重组，现如今已经完成与海航集团经营理念等企业文化的全面整合，快速步入了全新的发展阶层。
2.2 影响公司股利分配的因素
（1）因素一：经济环境。民生公司在制定股利政策时一定要考虑到经济环境，因为经济的发展具有周期性不同时间段会有不同的发展情况。西安民生公司在发展的前几年实行的是大比例送配股，但随着公司的日益发展大比例送配股已经不再适益，还有拖累公司发展的情况。此时，民生公司要想有更长远的发展就要考虑制定新的股利分配政策[7]。
（2）因素二：留存收益减少。重置资产往往需要储备金的大量支持，但是当经济出现通货膨胀的时候，资金储备一般不会太多重置资产的需求又大，导致资产重置是的资金不够，这时公司可以从留存收益中提出一部分由于资产重置，以便于公司维持其正常的生产能力，凡事有利有弊，这种办法的实施会导致之前正常股利支付的水平下降。
（3）因素三：公司投资投资能力。公司都是以营利为目标，当出现可能创造利润的机会时都想参与，西安民生也不例外。对于公司来说制约其股利政策的因素有很多，但是，投资机会会在一定情况下较大范围影响到公司的股利政策。对于公司来说如果有了大量的投资机会是非常有利于公司发展壮大的，但是投资机会的增加并不全是好事，因为一旦投资机会增多公司对资金的需要量就会增加，公司为了有足够的资金用于投资通常会从留存收益这方面下手。往往会采取低股利、高留存利润的政策，相反，如果公司的投资机会减少，那么它对资金需求也会减少，此时公司很大的可能会采取高股利政策。
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