国际黄金价格波动与股票市场波动及其关系研究
黄金市场和股票市场在任何一个金融市场里都是十分重要的。近些年来我国股票市场持续动荡不安，国际黄金市场也令人难以捉摸。同时，国际黄金价格因其对外部信息快速准确的反应，在很多时候会代替国内黄金价格成为人们进行投资选择时的参考。这些使得人们开始对于国际黄金市场与股票市场的波动关系进行慎重审视。本文先是大致分析了国际黄金市场与我国股票市场的发展状况，然后从共同影响因素和替代效应两方面对两市波动率关系做出理论分析，随后又选取上证综指每日收盘价和伦敦黄金市场每日下午收盘价为样本,使用 Eviews软件，建立了 GARCH 模型、并在此基础上进行Granger 因果检验，实证结果表明股市和金市的收益率都存在明显的ARCH 效应；而进行GARCH (1,1) 模型拟合后能够消除两市收益率的条件异方差性；我国股票市场和国际黄金市场之间存在波动溢出效应，但是这种效应是分阶段的、单向的。
目录
摘要......................................................................1
关键词..................................................................1
Abstract.............................................................1
Key words............................................................1
引言（或绪论）.........................................................1
一、文献综述 1
（一）关于国际黄金价格波动的研究 2
（二）关于国内股票市场波动性研究 2
（三）黄金价格波动与我国股票市场波动的关系 3
（四）总结 3
二、国际黄金市场与我国股票市场波动性关系理论分析 3
（一）国际黄金市场 4
（二）我国股票市场 4
（三）两市关系的理论分析 4
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
1．共同影响因素分析 4
2.替代效应分析 5
三、国际黄金价格与我国股票市场的实证研究 5
（一）数据的选取和处理 5
（二）描述性统计量 6
（三）ADF平稳性检验 6
（四）自相关性检验 7
（五）ARCH效应检验 8
（六）GARCH模型的建立 9
（七）波动溢出效应 9
四、 结论 10
致谢..................................................................... 11
参考文献.................................................................11
国际黄金价格波动与我国股票市场波动及其关系研究
引言
引言
在一定程度上，这两种金融产品有着相互的竞争关系。理论上，投资者会在股票的市场正处于长时间的熊市时将资金也大量投入到黄金市场，这时候黄金的价格就会上升，即黄金价格会与股票呈现相反走势，通常表现为市场的平均水平。但事实上却并非只有这样一种简单的关系，有的时候黄金市场价格反而会与股票价格有相同的走势。正是这样一种比较繁琐的关系，使得人们把一部分研究重点放在黄金价格与股票市场之间的关系上。
因为我国的金融市场仍处于较为初级的阶段，与国际上很多成熟的市场，例如美国股市等还存在着不小的差距。经验上来说，国际黄金价格波动较少是因为投资者聚集簇拥而造成的剧烈涨跌，而是对即时的多种类的外在信息做出快速反应，它所反映的是一种内在价格变动的稳定趋势，故投资者在股票市场和黄金市场中进行长期选择的时候，是以国际黄金价格作为一般指标的。此时，国内黄金价格就只能反映出短时间内国内黄金的供需关系,这种供需关系有可能是虚假的。所以，对于上述关系的研究则有必要区分国际黄金价格和国内黄金价格，用以真正显示出长期稳定状态下黄金价格与股票市场之间关系。总之，无论从实践出发，还是从理论出发，研究股票市场以及黄金市场波动性以及它们之间的关系意义重大。
以往研究文献对黄金价格与股票市场的研究已经十分充分，大多集中于以上海黄金现货市场的价格为代表的国内黄金价格，或者单独研究国际黄金价格。而单独对国际黄金与我国股票市场间关系进行的研究很少,因此,本文希望通过结合我国新兴市场的特点,以伦敦黄金市场交易日下午收盘价收益率作为国际黄金市场收益的代理变量,以上证综指日收益率作为我国股票市场收益的代理变量,来考察这两个市场分别的波动率特征与两者之间的收益波动关系，判断国际黄金价格波动性与我国股票市场波动性是否存在关联，并在此基础上探究其关联的原因和深度如何
一、文献综述
（一）关于国际黄金价格波动的研究
从宏观经济方面来分析影响国际金价格的波动的因素是许多学者研究国际黄金价格波动的方向。王荣（2014）从黄金的需求和供给的方向，宏观经济理论的角度分析了对国际黄金价格有影响的因素，其中股票市场波动、原油价格、国际金融经济环境、全球黄金储备量变动以及政治局势是影响黄金价格的重要因素。这就使得国际黄金价格波动具有理论基础，可能对其他市场产生影响。曹瑜（2015）通过实证研究得出论断：在6个可能显著影响国际金价的因素中,影响程度相对最高的是DJIA,其次是CPI,其他因素的影响力则相对偏小可忽略不计。
模型方面，主要使用各种计量模型来研究黄金市场波动性。主要有:袁放建、许燕红和刘德运（2011）通过ARCH模型以及格兰杰因果检验研究了黄金市场与石油市场的波动溢出效应，许悦（2011）则采用GARCH模型与格兰杰因果检验研究了黄金期货市场与现货市场之间是否存在着波动溢出效应，还有黎鹏和朱新玲（2009）对于黄金现货市场与美元市场的溢出效应使用了MVGARCHBEKK和 DCC模型进行了研究。
目录
摘要......................................................................1
关键词..................................................................1
Abstract.............................................................1
Key words............................................................1
引言（或绪论）.........................................................1
一、文献综述 1
（一）关于国际黄金价格波动的研究 2
（二）关于国内股票市场波动性研究 2
（三）黄金价格波动与我国股票市场波动的关系 3
（四）总结 3
二、国际黄金市场与我国股票市场波动性关系理论分析 3
（一）国际黄金市场 4
（二）我国股票市场 4
（三）两市关系的理论分析 4
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1．共同影响因素分析 4
2.替代效应分析 5
三、国际黄金价格与我国股票市场的实证研究 5
（一）数据的选取和处理 5
（二）描述性统计量 6
（三）ADF平稳性检验 6
（四）自相关性检验 7
（五）ARCH效应检验 8
（六）GARCH模型的建立 9
（七）波动溢出效应 9
四、 结论 10
致谢..................................................................... 11
参考文献.................................................................11
国际黄金价格波动与我国股票市场波动及其关系研究
引言
引言
在一定程度上，这两种金融产品有着相互的竞争关系。理论上，投资者会在股票的市场正处于长时间的熊市时将资金也大量投入到黄金市场，这时候黄金的价格就会上升，即黄金价格会与股票呈现相反走势，通常表现为市场的平均水平。但事实上却并非只有这样一种简单的关系，有的时候黄金市场价格反而会与股票价格有相同的走势。正是这样一种比较繁琐的关系，使得人们把一部分研究重点放在黄金价格与股票市场之间的关系上。
因为我国的金融市场仍处于较为初级的阶段，与国际上很多成熟的市场，例如美国股市等还存在着不小的差距。经验上来说，国际黄金价格波动较少是因为投资者聚集簇拥而造成的剧烈涨跌，而是对即时的多种类的外在信息做出快速反应，它所反映的是一种内在价格变动的稳定趋势，故投资者在股票市场和黄金市场中进行长期选择的时候，是以国际黄金价格作为一般指标的。此时，国内黄金价格就只能反映出短时间内国内黄金的供需关系,这种供需关系有可能是虚假的。所以，对于上述关系的研究则有必要区分国际黄金价格和国内黄金价格，用以真正显示出长期稳定状态下黄金价格与股票市场之间关系。总之，无论从实践出发，还是从理论出发，研究股票市场以及黄金市场波动性以及它们之间的关系意义重大。
以往研究文献对黄金价格与股票市场的研究已经十分充分，大多集中于以上海黄金现货市场的价格为代表的国内黄金价格，或者单独研究国际黄金价格。而单独对国际黄金与我国股票市场间关系进行的研究很少,因此,本文希望通过结合我国新兴市场的特点,以伦敦黄金市场交易日下午收盘价收益率作为国际黄金市场收益的代理变量,以上证综指日收益率作为我国股票市场收益的代理变量,来考察这两个市场分别的波动率特征与两者之间的收益波动关系，判断国际黄金价格波动性与我国股票市场波动性是否存在关联，并在此基础上探究其关联的原因和深度如何
一、文献综述
（一）关于国际黄金价格波动的研究
从宏观经济方面来分析影响国际金价格的波动的因素是许多学者研究国际黄金价格波动的方向。王荣（2014）从黄金的需求和供给的方向，宏观经济理论的角度分析了对国际黄金价格有影响的因素，其中股票市场波动、原油价格、国际金融经济环境、全球黄金储备量变动以及政治局势是影响黄金价格的重要因素。这就使得国际黄金价格波动具有理论基础，可能对其他市场产生影响。曹瑜（2015）通过实证研究得出论断：在6个可能显著影响国际金价的因素中,影响程度相对最高的是DJIA,其次是CPI,其他因素的影响力则相对偏小可忽略不计。
模型方面，主要使用各种计量模型来研究黄金市场波动性。主要有:袁放建、许燕红和刘德运（2011）通过ARCH模型以及格兰杰因果检验研究了黄金市场与石油市场的波动溢出效应，许悦（2011）则采用GARCH模型与格兰杰因果检验研究了黄金期货市场与现货市场之间是否存在着波动溢出效应，还有黎鹏和朱新玲（2009）对于黄金现货市场与美元市场的溢出效应使用了MVGARCHBEKK和 DCC模型进行了研究。
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