上市公司的利润分配问题研究
目 录
1 引言1
2 利润分配政策概述1
2.1 利润分配的内涵1
2.2 利润分配的方式‥2
2.3 利润分配的政策‥3
3 国内外上市公司利润分配的现状5
3.1 我国上市公司利润分配现状5
3.2 国外上市公司利润分配的特点6
4 上市公司利润分配的实证研究 7
4.1 国内上市公司利润分配—以苏宁电器为例7
4.2 国内上市公司利润分配—以柯达公司为例 10
5 我国上市公司利润分配的制约因素及存在问题 13
5.1 影响我国上市公司利润分配的因素13
5.2 目前我国上市公司分配现状的弊端15
6 完善我国上市公司利润分配制度的具体措施 16
结论 18
致谢 19
参考文献 20
1 引言
自上世纪70年代改革开放以来，中国从一穷二白、筚路蓝缕的困境逐渐走入稳定和谐、实干兴邦的美好新时代。随着国家改革的进一步深化和社会主义市场经济的成长，越来越多的民营企业和小型微利企业成功挂牌上市，上市公司已逐渐成为最具有竞争优势的群体，它们通过发行股票筹集大量资金，通过管理和运用筹到的资金，产生了丰富的财富和利润。在一家上市公司所有的会计信息中，会计利润是最直观、最核心的指标，它不仅反映了企业在一定会计期间的经营成果，而且还可以与其他指标结合来分析预测企业的发展前景。在选择投资对象时，投资者往往采用该指标对不同上市公司的经营业绩进行评估，并将其作为投资活动的主要依据。利润分配的过程与结果，是关系到所有者合法的权利和利益能否得到有效保护，是企业的融资、投资活动能否长期稳定发展、能否继续的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
重要问题。在国民经济发生翻天覆地变化的现在，正确认识上市公司的利润分配问题，是进一步发展我国股票市场的重要研究课题，引起了理论研究者和实践工作者的关注。
西方国家对于利润分配的研究从未间断过，从一鸟在手理论、MM股利无关论、税差理论等传统的股利政策到现代股利政策的两大主流：股利政策的信号传递理论和股利政策的代理成本理论[1]。国外研究在经历了以金融为主的传统融资阶段和以资金合理配置与高效利用为主的综合性金融阶段后，走进了以估价和股利分配的现代金融舞台。虽然国外的理论体系较我国发展起步早，理论框架也较完整，为我国的研究提供了丰富的理论依据和可以借鉴的理论成果，但我国的市场经济还处在“摸着石头过河”的探索阶段，仍有很多理论和现实问题亟需我们思考和解决。
本文以利润表中的利润作为研究对象，介绍利润分配的内涵、方式以及进行股利分配时主要有哪些政策。运用苏宁电器和柯达公司利润分配的案例，就我国上市公司利润分配存在的问题，提出一些具体措施。
2 利润分配政策概述
2.1 利润分配的内涵
利润分配，是按照国家的财政制度规定的分配形式和顺序，在企业和投资者之间分配企业实现的净利润，是公司内部的财务安排，同时也是利益相关者之间的财务交易。上市公司的利润分配既体现了投资者希望从投入的资金得到的回报，同时也是投资者对上市公司未来发展规模的选择。公司每日用于分配的利润实际上是公司的净利润。其计算公式如下：
净利润=利润总额-所得税费用
其中，利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出
营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-财务费用-管理费用-销售费用-资产减值损失+公允价值变动损益（-公允价值变动损失）+投资收益（-投资损失）
所得税费用是企业按照会计的规定为取得会计税前利润应缴纳的所得税，就是当期应纳税所得额*所得税税率
营业外收入指与企业日常经营不直接相关的各项业务取得的收入，主要包括非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、债务重组、政府补助、盘盈利得和其他捐赠收益等[2]。
营业外支出指与企业日常经营无直接关系的各项费用支出，包括非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、慈善捐款、非常损失和盘亏损失等[3]。
公允价值变动损益，包括交易性金融资产公允价值变动损益、交易性金融负债公允价值变动损益和投资性房地产公允价值变动损益等。
投资收益是指净收入扣除投资损失后企业对外投资所取得的收益净额。
根据我国的经济法规定，上市公司的利润分配包括三方面：股利、盈余公积金和公益金。本文主要从股利的分配来阐述上市公司的利润分配问题。
2. 2 利润分配的方式
对于上市企业，股利分配是利润分配的一种重要表现形式，是分红的企业向股东派发股利。其中涉及到很多方面，比如选择何种股利支付形式、支付比率的高低以及支付程序中各日期的确定和资金的筹措方式等。利润分配的方式通常表现为现金股利、财产股利、负债股利、股票股利等[4]。
（1）现金股利
现金股利是上市公司以货币形式(现金)支付的股息，通常是每股派发利息多少元。大部分投资者都倾向于现金分红，因为现金股利是可以拿到手的实际利益。通过发放现金股利的上市公司，一方面可以大大刺激投资者对该公司的投资信心，另一方面对于看重眼前短期利益的股东也很有吸引力。
一家上市公司只有具备两个条件才可以采用现金股利的方式来分配利润：一是企业要有足够多的还没指明具体用途的未分配利润；二是企业要存有相当丰厚的现金。
图1 现金股利派发流程
（2）财产股利
财产股利又被称为“实物股利”，是上市公司向股东分派除现金以外的其他资产作为红利，既可以是其他上市公司的有价证券，也可以是企业债券、优先股股票、其他证券和商品实物。很多美国的基金公司，经常将其附属公司的普通股分派给原股权公司的股东，但这种做法在我国一般很少使用。
（3）负债股利
负债股利是用应付票据或者债券作为股利分派给股东，实质上就是延迟了支付股息的时间，最终股东还是会获得分红或资本的。
（4）股票股利
股票股利，也被称作“红股”，是公司以增发股票的形式向股东支付股利。股票股利既不降低公司的所有者权益，公司的资产和负债也不发生变化，发生变化的只是所有者权益内部各项目间的转换。采用股票股利，公司的现金既不会减少，同时还可以让广大股东分享经营成果，也可以免交个人所得税[5]，对于看重公司未来的潜在发展价值，而不太关心即期分红的长期投资者更为有利。如果发放的低于原发行在外的普通股的20%，称为小比例股票股利，反之则为大比例股票股利[6]。
2.3 利润分配的政策
苏宁电器最早起源于1990年张近东创办的苏宁家电公司。这是一家10多名员工专营空调的小公司。公司虽小但张近东就意识到服务是企业的核心竞争力，率先建立“配送、安装、维修”的一条龙服务体系[10]。
资产总额（万元） 205174 432721 885182 1622970 2161850 3583980
根据上表所示，苏宁电器在上市后五年主营业务收入、净利润、资产总额都在逐年增加，盈利能力较好。
1 引言1
2 利润分配政策概述1
2.1 利润分配的内涵1
2.2 利润分配的方式‥2
2.3 利润分配的政策‥3
3 国内外上市公司利润分配的现状5
3.1 我国上市公司利润分配现状5
3.2 国外上市公司利润分配的特点6
4 上市公司利润分配的实证研究 7
4.1 国内上市公司利润分配—以苏宁电器为例7
4.2 国内上市公司利润分配—以柯达公司为例 10
5 我国上市公司利润分配的制约因素及存在问题 13
5.1 影响我国上市公司利润分配的因素13
5.2 目前我国上市公司分配现状的弊端15
6 完善我国上市公司利润分配制度的具体措施 16
结论 18
致谢 19
参考文献 20
1 引言
自上世纪70年代改革开放以来，中国从一穷二白、筚路蓝缕的困境逐渐走入稳定和谐、实干兴邦的美好新时代。随着国家改革的进一步深化和社会主义市场经济的成长，越来越多的民营企业和小型微利企业成功挂牌上市，上市公司已逐渐成为最具有竞争优势的群体，它们通过发行股票筹集大量资金，通过管理和运用筹到的资金，产生了丰富的财富和利润。在一家上市公司所有的会计信息中，会计利润是最直观、最核心的指标，它不仅反映了企业在一定会计期间的经营成果，而且还可以与其他指标结合来分析预测企业的发展前景。在选择投资对象时，投资者往往采用该指标对不同上市公司的经营业绩进行评估，并将其作为投资活动的主要依据。利润分配的过程与结果，是关系到所有者合法的权利和利益能否得到有效保护，是企业的融资、投资活动能否长期稳定发展、能否继续的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
重要问题。在国民经济发生翻天覆地变化的现在，正确认识上市公司的利润分配问题，是进一步发展我国股票市场的重要研究课题，引起了理论研究者和实践工作者的关注。
西方国家对于利润分配的研究从未间断过，从一鸟在手理论、MM股利无关论、税差理论等传统的股利政策到现代股利政策的两大主流：股利政策的信号传递理论和股利政策的代理成本理论[1]。国外研究在经历了以金融为主的传统融资阶段和以资金合理配置与高效利用为主的综合性金融阶段后，走进了以估价和股利分配的现代金融舞台。虽然国外的理论体系较我国发展起步早，理论框架也较完整，为我国的研究提供了丰富的理论依据和可以借鉴的理论成果，但我国的市场经济还处在“摸着石头过河”的探索阶段，仍有很多理论和现实问题亟需我们思考和解决。
本文以利润表中的利润作为研究对象，介绍利润分配的内涵、方式以及进行股利分配时主要有哪些政策。运用苏宁电器和柯达公司利润分配的案例，就我国上市公司利润分配存在的问题，提出一些具体措施。
2 利润分配政策概述
2.1 利润分配的内涵
利润分配，是按照国家的财政制度规定的分配形式和顺序，在企业和投资者之间分配企业实现的净利润，是公司内部的财务安排，同时也是利益相关者之间的财务交易。上市公司的利润分配既体现了投资者希望从投入的资金得到的回报，同时也是投资者对上市公司未来发展规模的选择。公司每日用于分配的利润实际上是公司的净利润。其计算公式如下：
净利润=利润总额-所得税费用
其中，利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出
营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-财务费用-管理费用-销售费用-资产减值损失+公允价值变动损益（-公允价值变动损失）+投资收益（-投资损失）
所得税费用是企业按照会计的规定为取得会计税前利润应缴纳的所得税，就是当期应纳税所得额*所得税税率
营业外收入指与企业日常经营不直接相关的各项业务取得的收入，主要包括非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、债务重组、政府补助、盘盈利得和其他捐赠收益等[2]。
营业外支出指与企业日常经营无直接关系的各项费用支出，包括非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、慈善捐款、非常损失和盘亏损失等[3]。
公允价值变动损益，包括交易性金融资产公允价值变动损益、交易性金融负债公允价值变动损益和投资性房地产公允价值变动损益等。
投资收益是指净收入扣除投资损失后企业对外投资所取得的收益净额。
根据我国的经济法规定，上市公司的利润分配包括三方面：股利、盈余公积金和公益金。本文主要从股利的分配来阐述上市公司的利润分配问题。
2. 2 利润分配的方式
对于上市企业，股利分配是利润分配的一种重要表现形式，是分红的企业向股东派发股利。其中涉及到很多方面，比如选择何种股利支付形式、支付比率的高低以及支付程序中各日期的确定和资金的筹措方式等。利润分配的方式通常表现为现金股利、财产股利、负债股利、股票股利等[4]。
（1）现金股利
现金股利是上市公司以货币形式(现金)支付的股息，通常是每股派发利息多少元。大部分投资者都倾向于现金分红，因为现金股利是可以拿到手的实际利益。通过发放现金股利的上市公司，一方面可以大大刺激投资者对该公司的投资信心，另一方面对于看重眼前短期利益的股东也很有吸引力。
一家上市公司只有具备两个条件才可以采用现金股利的方式来分配利润：一是企业要有足够多的还没指明具体用途的未分配利润；二是企业要存有相当丰厚的现金。
图1 现金股利派发流程
（2）财产股利
财产股利又被称为“实物股利”，是上市公司向股东分派除现金以外的其他资产作为红利，既可以是其他上市公司的有价证券，也可以是企业债券、优先股股票、其他证券和商品实物。很多美国的基金公司，经常将其附属公司的普通股分派给原股权公司的股东，但这种做法在我国一般很少使用。
（3）负债股利
负债股利是用应付票据或者债券作为股利分派给股东，实质上就是延迟了支付股息的时间，最终股东还是会获得分红或资本的。
（4）股票股利
股票股利，也被称作“红股”，是公司以增发股票的形式向股东支付股利。股票股利既不降低公司的所有者权益，公司的资产和负债也不发生变化，发生变化的只是所有者权益内部各项目间的转换。采用股票股利，公司的现金既不会减少，同时还可以让广大股东分享经营成果，也可以免交个人所得税[5]，对于看重公司未来的潜在发展价值，而不太关心即期分红的长期投资者更为有利。如果发放的低于原发行在外的普通股的20%，称为小比例股票股利，反之则为大比例股票股利[6]。
2.3 利润分配的政策
苏宁电器最早起源于1990年张近东创办的苏宁家电公司。这是一家10多名员工专营空调的小公司。公司虽小但张近东就意识到服务是企业的核心竞争力，率先建立“配送、安装、维修”的一条龙服务体系[10]。
资产总额（万元） 205174 432721 885182 1622970 2161850 3583980
根据上表所示，苏宁电器在上市后五年主营业务收入、净利润、资产总额都在逐年增加，盈利能力较好。
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