上公司财务预警问题研究(附件)
本人签名 日期______________ 摘 要随着上市公司数量的不断增多，以及所面临市场风险的增加，对上市公司进行财务预警变得越来越有必要。通过分析当前背景和财务预警的必要性，梳理上市公司财务预警研究和开发过程的发展和分析我国上市公司的财务预警的短缺。针对我国上市公司存在的不足之处给出了相应的解决方案，以*ST云网这一企业为案例运用Z分模型分析其过去经济发展的情况，验证Z分模型在中国市场运用的有效性和解决问题方案的实际作用。
目 录
1 绪论 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 1
2 财务预警理论概述 2
2.1财务预警概念 2
2.2财务预警主要模型 2
2.3财务预警模型指标 4
2.4财务预警研究的案例分析 5
3 我国上市公司财务预警存在的主要问题及原因分析 10
3.1我国上市公司财务预警应用现状 10
3.2我国上市公司财务预警中存在的问题 10
3.2.1从模型的角度 10
3.2.2从指标选取角度 10
3.2.3从判断标准角度 11
3.2.4从实际操作使用方面 11
4 我国上市公司财务预警优化的对策建议 12
4.1建立适合我国的财务预警模型 12
4.2财务指标和非财务指标结合使用 12
4.3建立适当的风险衡量标准 12
4.4财务预警理论与实际相结合 13
5 结语 14
参考文献 15
致 谢 16
1 绪论
1.1研究背景
从国际环境来说上个世纪九十年代至今,世界经济的发展并不是平稳的，而是处在动荡不安的状况下。过度负债以及公司乐观、盲目的投资观念还有无节制的扩张，造成了现如今的国际环境不容乐观。在过去这些因素曾经使大量企业的资金链断裂，这些资金匮乏导致了2009年的次贷危机，在危机过后全球范围内的资金供需出现了矛盾，紧缩的货币政策为企业贷款和资金周转带来了压力。从国内环境来说， *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
加入世界贸易组织既是巨大的机遇也是严峻的挑战，面对全球化日益发展的情况以及国外公司强有力的竞争，国内的上市公司更加需要良好的财务预警和预测系统来科学的规划未来的发展。
我国上市公司的现状是目前研究背景的一部分，上市公司以国有企业为主，在行业划分上资金密集和资源导向型企业占大多数，许多上市公司的收入利润都有大幅提升但是现金状况却并不乐观。
我国上市公司的政策也是一个重要的背景。在 1998 年期间的异常通知，上市公司股票特别治疗的现状要求对财务状况或其他状况的特殊待遇何处出现异常的上市公司股票经中国证券监督管理委员会发布的文件。一旦股票变为ST股就可能面临退市的风险并要进行重组，这一规定无疑给上市公司带来了巨大的压力。为了使公司的财务状况保持正常并维持可持续的发展，公司建立良好的财务预警机制对管理和预测财务显得尤为重要。
1.2研究意义
截止到2015年底中国沪深两市拥有超过2500家上市公司，随着中国经济的不断发展，股票上市公司的数量也在不断增加。但近年来我国资本市场迅速发展，市场经济体制也在不断加快改革。企业进行财务预警来分析企业的财务状况并对未来的筹资方式选择提供一定的指导和建议，同时也对企业选择何种财务战略，是扩张还是收缩提供警示，以避免沦入ST行列或者面临破产的危机。银行和其他金融机构可用于判断企业财务预警的贷款的财务状况和贷款限制调整控制，避免坏账损失。从大的方面来说，对上市公司进行财务预警也可确保国家整体经济的平稳发展，帮助国家进行宏观调控。
2 财务预警理论概述
2.1财务预警概念
预警是指预先知道会发生什么，并根据信号做出指示，以减少可能遭受的损失。企业的财务预警就是指财务风险预警，是利用各种可得到的数据，如以财务报表和经营计划中的信息为依据，利用统计和财务会计的知识通过比率分析和建模使用方法，如企业过去、 现在和未来的财务状况推理分析，确定是否企业经营和管理活动的潜在风险。以这种方式帮助业务决策者警告说，在阴雨天前开始的这场危机，企业财务预警也可以提供依据规划未来的发展方向的企业，提高资源配置效率与水平。
2.2财务预警主要模型
从二十世纪三十年代，财务预警模型经历了三代的发展和演进。
第一单变量的财务预警模型的财务危机预警模型。单变量模型是通过企业财务危机预测模型，首次提出 weilianbifu 的个人比例。他的研究表明，在单变量模型误差相对较低的债务率的保障，可以更好的判断的财务状况，这是资产负债率和资产回报率。同时他还认为离失败日越近误判率越低，认为下述四个财务比率是预测企业财务危机的最好指标：
（1）债务现金保障率=现金流量/债务总额
（2）资产收益率=净收益/资产总额
（3）资产负债率=负债总额/资产总额
（4）资产安全率=资产变现率－资产负债率
单变量模型也有其自身的限制，因为它使用单个变量来预测的财务状况，但实际操作条件分为几个财务指标来反映，单个数据并不代表整个画面。所以对不同的公司采取不同的预测指标会有不同的结论。
改进的财务预警模型的第一代，第二代财务危机预警模型，分为多个变量和条件概率分析的财务预警模型，条件概率分析模型划分为一个逻辑回归模型和概率回归模型。
多变量模型是指利用多个变量的加权线性函数来预测财务危机。美国纽约大学教授 aidehuaaerman 是利用判别分析法的企业失败预测研究的第一人。他收集 66 个破产企业和好企业的资产负债表和利润如表样本和选择预测破产中的数据是最有效的五个数据，不同的权重分配权重，以得到 z 值。这个就是Z分模型，其表达式如下：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
其中Z为判别函数值，各变量计算方法为：
X1=(期末流动资产期末流动负债)/期末总资产
X2=期末留存收益/期末总资产=(股东权益合计股本)/期末总资产
X3=息税前利润/期末总资产=（利润总额+财务费用）/总资产
X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债=（优先股和普通股市场价值）/总负债
X5=本期销售收入/总资产
一般来说，z 值越低的可能越会破产。
条件概率分析模型分为 logistic 回归模型和概率回归模型。Logistic 回归模型在企业根据多元线性判别模型 z值，然后通过一系列的函数可用于计算条件概率 p 的破产的第一次破产。当条件概率P大于0.5时则企业面临较大的破产风险，当条件概率P小于0.5时，则企业的财务相对正常的概率较大，即可得出结论企业的财务正常。
概率回归模型和逻辑回归模型在很多方面特别是思路方面有相似的地方，主要列出三个方面：
第一，假设前提不同：逻辑回归模型不需要严格的假设条件；
目 录
1 绪论 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 1
2 财务预警理论概述 2
2.1财务预警概念 2
2.2财务预警主要模型 2
2.3财务预警模型指标 4
2.4财务预警研究的案例分析 5
3 我国上市公司财务预警存在的主要问题及原因分析 10
3.1我国上市公司财务预警应用现状 10
3.2我国上市公司财务预警中存在的问题 10
3.2.1从模型的角度 10
3.2.2从指标选取角度 10
3.2.3从判断标准角度 11
3.2.4从实际操作使用方面 11
4 我国上市公司财务预警优化的对策建议 12
4.1建立适合我国的财务预警模型 12
4.2财务指标和非财务指标结合使用 12
4.3建立适当的风险衡量标准 12
4.4财务预警理论与实际相结合 13
5 结语 14
参考文献 15
致 谢 16
1 绪论
1.1研究背景
从国际环境来说上个世纪九十年代至今,世界经济的发展并不是平稳的，而是处在动荡不安的状况下。过度负债以及公司乐观、盲目的投资观念还有无节制的扩张，造成了现如今的国际环境不容乐观。在过去这些因素曾经使大量企业的资金链断裂，这些资金匮乏导致了2009年的次贷危机，在危机过后全球范围内的资金供需出现了矛盾，紧缩的货币政策为企业贷款和资金周转带来了压力。从国内环境来说， *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
加入世界贸易组织既是巨大的机遇也是严峻的挑战，面对全球化日益发展的情况以及国外公司强有力的竞争，国内的上市公司更加需要良好的财务预警和预测系统来科学的规划未来的发展。
我国上市公司的现状是目前研究背景的一部分，上市公司以国有企业为主，在行业划分上资金密集和资源导向型企业占大多数，许多上市公司的收入利润都有大幅提升但是现金状况却并不乐观。
我国上市公司的政策也是一个重要的背景。在 1998 年期间的异常通知，上市公司股票特别治疗的现状要求对财务状况或其他状况的特殊待遇何处出现异常的上市公司股票经中国证券监督管理委员会发布的文件。一旦股票变为ST股就可能面临退市的风险并要进行重组，这一规定无疑给上市公司带来了巨大的压力。为了使公司的财务状况保持正常并维持可持续的发展，公司建立良好的财务预警机制对管理和预测财务显得尤为重要。
1.2研究意义
截止到2015年底中国沪深两市拥有超过2500家上市公司，随着中国经济的不断发展，股票上市公司的数量也在不断增加。但近年来我国资本市场迅速发展，市场经济体制也在不断加快改革。企业进行财务预警来分析企业的财务状况并对未来的筹资方式选择提供一定的指导和建议，同时也对企业选择何种财务战略，是扩张还是收缩提供警示，以避免沦入ST行列或者面临破产的危机。银行和其他金融机构可用于判断企业财务预警的贷款的财务状况和贷款限制调整控制，避免坏账损失。从大的方面来说，对上市公司进行财务预警也可确保国家整体经济的平稳发展，帮助国家进行宏观调控。
2 财务预警理论概述
2.1财务预警概念
预警是指预先知道会发生什么，并根据信号做出指示，以减少可能遭受的损失。企业的财务预警就是指财务风险预警，是利用各种可得到的数据，如以财务报表和经营计划中的信息为依据，利用统计和财务会计的知识通过比率分析和建模使用方法，如企业过去、 现在和未来的财务状况推理分析，确定是否企业经营和管理活动的潜在风险。以这种方式帮助业务决策者警告说，在阴雨天前开始的这场危机，企业财务预警也可以提供依据规划未来的发展方向的企业，提高资源配置效率与水平。
2.2财务预警主要模型
从二十世纪三十年代，财务预警模型经历了三代的发展和演进。
第一单变量的财务预警模型的财务危机预警模型。单变量模型是通过企业财务危机预测模型，首次提出 weilianbifu 的个人比例。他的研究表明，在单变量模型误差相对较低的债务率的保障，可以更好的判断的财务状况，这是资产负债率和资产回报率。同时他还认为离失败日越近误判率越低，认为下述四个财务比率是预测企业财务危机的最好指标：
（1）债务现金保障率=现金流量/债务总额
（2）资产收益率=净收益/资产总额
（3）资产负债率=负债总额/资产总额
（4）资产安全率=资产变现率－资产负债率
单变量模型也有其自身的限制，因为它使用单个变量来预测的财务状况，但实际操作条件分为几个财务指标来反映，单个数据并不代表整个画面。所以对不同的公司采取不同的预测指标会有不同的结论。
改进的财务预警模型的第一代，第二代财务危机预警模型，分为多个变量和条件概率分析的财务预警模型，条件概率分析模型划分为一个逻辑回归模型和概率回归模型。
多变量模型是指利用多个变量的加权线性函数来预测财务危机。美国纽约大学教授 aidehuaaerman 是利用判别分析法的企业失败预测研究的第一人。他收集 66 个破产企业和好企业的资产负债表和利润如表样本和选择预测破产中的数据是最有效的五个数据，不同的权重分配权重，以得到 z 值。这个就是Z分模型，其表达式如下：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
其中Z为判别函数值，各变量计算方法为：
X1=(期末流动资产期末流动负债)/期末总资产
X2=期末留存收益/期末总资产=(股东权益合计股本)/期末总资产
X3=息税前利润/期末总资产=（利润总额+财务费用）/总资产
X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债=（优先股和普通股市场价值）/总负债
X5=本期销售收入/总资产
一般来说，z 值越低的可能越会破产。
条件概率分析模型分为 logistic 回归模型和概率回归模型。Logistic 回归模型在企业根据多元线性判别模型 z值，然后通过一系列的函数可用于计算条件概率 p 的破产的第一次破产。当条件概率P大于0.5时则企业面临较大的破产风险，当条件概率P小于0.5时，则企业的财务相对正常的概率较大，即可得出结论企业的财务正常。
概率回归模型和逻辑回归模型在很多方面特别是思路方面有相似的地方，主要列出三个方面：
第一，假设前提不同：逻辑回归模型不需要严格的假设条件；
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