沪深a股长期投资方法探析(附件)
摘 要股票逐渐投资理成为了理财的首选，本论文主要探讨股票市场运行现状，其中主要包括定价机制不合理、炒新股渐渐成为股票市场通病及公司分红机制不完善；普通股定价模型，包括每期股利分配比较固定、固定股利增长和超长增长股利三种模型；影响普通股价格因素；市场效率假说与股票价格和股票投资关系；影响股价“单边上涨”和“单边下跌”的因素；股票市场上的“股灾”，以及市场大盘走势与单支股票的联系—β系数；股票风险的规避；股票市场的改革和发展方向。
目 录
1 绪论 1
1.1 课题背景和课题目的 1
1.2 课题意义 1
1.3 研究范围及要达到的具体目标 1
1.4 本论文研究的国内外概况和存在的问题 1
2 中国股票市场现状 3
2.1 新股发行“三高”根在定价机制不合理[1] 3
2.2 炒新股成为中国股票市场的通病[2] 3
2.3 公司分红机制不完善[3] 3
3 中国股票市场普通股的定价 4
3.1 普通股定价模型 4
3.1.1 每期股利分配比较固定，即零增长股利分配 5
3.1.2 固定股利增长 7
3.1.3. 超长增长股利, 10
3.2 影响股价的因素 10
3.3 股市发生“股灾”的原因，大盘走势与单支股票的联系—β系数 16
4 股票市场的改革和发展方向 18
4.1 规避股市风险 18
4.2 力促上市公司分红[17] 20
4.3 发布新股“限炒令” 20
结 论 21
参考文献 22
致 谢 24
1 绪论
1.1 课题背景和课题目的
进入负利率时代，货币贬值速度之快，民众资产大量缩水。
怎么才能让手中的资金收益率幅度跑赢物价消费？很明显投资是一种很可取的办法。投资选择很重要，股票、基金、债券、期货、黄金、期权等和我们生活中联系最紧密的当属股票投资。那么什么样的投资才算是最有价值以及最有效的投资呢？
1.投资必须要超过2015年中国通胀率约为3.7% *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
，然而一年期银行存款利率却为1.95%，中国已经拥有资金的时间价值，要避免货币的绝对贬值，即要跑赢物价指数；
2.投资要尽可能避免货币相对贬值，起增长率要超过GDP的净增长率，避免总资产衡量下社会价值下降；从而影响整个投资环境。
3.由于GDP具有很多缺点，只反映新增资产的情况，投资收益还必须跑赢M2。
1.2 课题意义
本论文有利于让大家更加进一步了解股票的投资价值，有利于让投资者认识股票是人们避免货币贬值以及投资增值的措施之一，有利于了解资本市场上股票的定价、运作以及股票市场的发展方向，以及更合理的理财投资。
1.3 研究范围及要达到的具体目标
研究范围主要是股票市场的现状，股票定价模型，股票价格影响因素，风险规避，改革和发展方向等。
1.4 本论文研究的国内外概况和存在的问题
股票起源于欧洲，经过几百年的发展，对股票的定价，影响因素，技术分析都有深刻的理论研究，欧美股票市场已臻完善。但也存在不少问题，如内幕交易，股票波动幅度大，风险很大等。中国股市起源于清朝末期，经过几十年的发展，形成了一定理论和基础，但由于战争被迫中止，1991年上海和深圳重新成立证券交易所，开始交易，经过20多年发展，形成了丰富理论，技术指标也在不断完善创新中。但是中国股票市场是不完善的市场，是低效的市场，新股发行机制不健全，公司成长性和盈利性较弱，投资者不理性造成股票价格波动幅度较大，投资者遭损失较大，不少股民表示要退出股票市场，这对股票市场的发展极为不利，同时，因为政策不完善，股票波动受人为影响较大，影响了整个投资环境，股票市场急需改革。
2 中国股票市场现状
2.1 新股发行“三高”根在定价机制不合理[1]
2011年A股市场注定是一个不平凡，主席郭树清对股票市场进行了风行雷厉的改革，“新股发行”一直备受瞩目。来自不同领域的新股密集呈现在投资人的视线里。
据权威数据显示，到4月12日为止，中国A股市场上股票的市净率为2.56倍，创业板股票市盈率为60.15倍，中小板股票市盈率为53.96倍。A股市场股票首日频频破发，大多数专家及投资者认为发行定价的不合理是其主要原因。
2.2 炒新股成为中国股票市场的通病[2]
据权威统计显示，2015年的A股市场，共有220只股票上市，然而首日就破发的就达到了64家，以220只上市新股以发行价和年末收盘价计算，其平均收益率仅为0.28%。
在2015年中国的A股市场上炒新股成为常态，有的股票首日涨幅高达100%，甚至更高，2015也是继2008之后又一个牛市，广大股民炒新股热情持续高涨，股市进入一个狂热化的阶段。
2.3 公司分红机制不完善[3]
在中国A股市场上大多数公司不进行分红，它们被广大股民称为“铁公鸡”，大多数公司的收益很可观，资金雄厚，但总是对大多数普通投资者不进行分红。在2015年股票市场的改革中管理层大力提倡现金分红，但仍有超过两成上市公司不推出分红方案。据统计，上市公司中60家公司的财务报告显示其收益非常可观，但是它们对股东的分红却无动于衷。
在2015年的企业年报中，沪深两市共1516家公司推出推出了公司的分红方案，其中255加公司拟每10股转增10股及以上，另有4家公司每10股转送10股有现金分红，股票分红等，但是未涉及分红的上市公司共有422家，占到了21.78%，这一比例还是很高。市场以及政策的监管很有必要，必须深化体制改革，完善公司分红机制。
3 中国股票市场普通股的定价
3.1 普通股定价模型
截止2015年6月30日港股收盘，中电控股（2）的股价为65.9HKD，上证收盘，广晟有色股价为58.66元，中国船舶股价为48.76元。这三者的股价如此相近，我们可能会认为公司提供了相同的股利回报，但事实并非如此，中电控股（2）年度股利是52 HKD cts/股，广晟有色的股利0.02RMB/股，中国船舶根本没有支付现金股利！那么股价和现金股利分配之间有什么联系呢？
港股长江实业2015年的股利分配为$2.45，折算成港元为7.7769×2.45=19.05HKD，2015年6月30日港股收盘价为116.8HKD，那么我们有理由相信，在2010年6月3日这一天，假定投资者购买长江实业期望得到的报酬率20%，那么投资者愿意付出的成本为：=113.58（HKD）。[4]
退回到2014年6月30日这一天，在期望报酬率一定的前提下，我们今天愿意付出的购买成本取决于下一个时期的股价和下一次的现金分红，即(其中为当前的股价，为下期的现金股利分红，为下一年度的股价，R是投资者所要求的投资回报率）。
更一般的,以此类推，可以得到最终的股价计算公式：。
但这个公式存在以下不足：第一，公司不是每年必须分红，分红与否是由股东大会做出，但也不是永远不现金分红，若是这样，公司价值为零，因为投入资金没有任何产出；第二，下一期股票价格，我们事先无法知道；最后一个那就是这个股利分配必须无限期的持续，这一点很难做到。
目 录
1 绪论 1
1.1 课题背景和课题目的 1
1.2 课题意义 1
1.3 研究范围及要达到的具体目标 1
1.4 本论文研究的国内外概况和存在的问题 1
2 中国股票市场现状 3
2.1 新股发行“三高”根在定价机制不合理[1] 3
2.2 炒新股成为中国股票市场的通病[2] 3
2.3 公司分红机制不完善[3] 3
3 中国股票市场普通股的定价 4
3.1 普通股定价模型 4
3.1.1 每期股利分配比较固定，即零增长股利分配 5
3.1.2 固定股利增长 7
3.1.3. 超长增长股利, 10
3.2 影响股价的因素 10
3.3 股市发生“股灾”的原因，大盘走势与单支股票的联系—β系数 16
4 股票市场的改革和发展方向 18
4.1 规避股市风险 18
4.2 力促上市公司分红[17] 20
4.3 发布新股“限炒令” 20
结 论 21
参考文献 22
致 谢 24
1 绪论
1.1 课题背景和课题目的
进入负利率时代，货币贬值速度之快，民众资产大量缩水。
怎么才能让手中的资金收益率幅度跑赢物价消费？很明显投资是一种很可取的办法。投资选择很重要，股票、基金、债券、期货、黄金、期权等和我们生活中联系最紧密的当属股票投资。那么什么样的投资才算是最有价值以及最有效的投资呢？
1.投资必须要超过2015年中国通胀率约为3.7% *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
，然而一年期银行存款利率却为1.95%，中国已经拥有资金的时间价值，要避免货币的绝对贬值，即要跑赢物价指数；
2.投资要尽可能避免货币相对贬值，起增长率要超过GDP的净增长率，避免总资产衡量下社会价值下降；从而影响整个投资环境。
3.由于GDP具有很多缺点，只反映新增资产的情况，投资收益还必须跑赢M2。
1.2 课题意义
本论文有利于让大家更加进一步了解股票的投资价值，有利于让投资者认识股票是人们避免货币贬值以及投资增值的措施之一，有利于了解资本市场上股票的定价、运作以及股票市场的发展方向，以及更合理的理财投资。
1.3 研究范围及要达到的具体目标
研究范围主要是股票市场的现状，股票定价模型，股票价格影响因素，风险规避，改革和发展方向等。
1.4 本论文研究的国内外概况和存在的问题
股票起源于欧洲，经过几百年的发展，对股票的定价，影响因素，技术分析都有深刻的理论研究，欧美股票市场已臻完善。但也存在不少问题，如内幕交易，股票波动幅度大，风险很大等。中国股市起源于清朝末期，经过几十年的发展，形成了一定理论和基础，但由于战争被迫中止，1991年上海和深圳重新成立证券交易所，开始交易，经过20多年发展，形成了丰富理论，技术指标也在不断完善创新中。但是中国股票市场是不完善的市场，是低效的市场，新股发行机制不健全，公司成长性和盈利性较弱，投资者不理性造成股票价格波动幅度较大，投资者遭损失较大，不少股民表示要退出股票市场，这对股票市场的发展极为不利，同时，因为政策不完善，股票波动受人为影响较大，影响了整个投资环境，股票市场急需改革。
2 中国股票市场现状
2.1 新股发行“三高”根在定价机制不合理[1]
2011年A股市场注定是一个不平凡，主席郭树清对股票市场进行了风行雷厉的改革，“新股发行”一直备受瞩目。来自不同领域的新股密集呈现在投资人的视线里。
据权威数据显示，到4月12日为止，中国A股市场上股票的市净率为2.56倍，创业板股票市盈率为60.15倍，中小板股票市盈率为53.96倍。A股市场股票首日频频破发，大多数专家及投资者认为发行定价的不合理是其主要原因。
2.2 炒新股成为中国股票市场的通病[2]
据权威统计显示，2015年的A股市场，共有220只股票上市，然而首日就破发的就达到了64家，以220只上市新股以发行价和年末收盘价计算，其平均收益率仅为0.28%。
在2015年中国的A股市场上炒新股成为常态，有的股票首日涨幅高达100%，甚至更高，2015也是继2008之后又一个牛市，广大股民炒新股热情持续高涨，股市进入一个狂热化的阶段。
2.3 公司分红机制不完善[3]
在中国A股市场上大多数公司不进行分红，它们被广大股民称为“铁公鸡”，大多数公司的收益很可观，资金雄厚，但总是对大多数普通投资者不进行分红。在2015年股票市场的改革中管理层大力提倡现金分红，但仍有超过两成上市公司不推出分红方案。据统计，上市公司中60家公司的财务报告显示其收益非常可观，但是它们对股东的分红却无动于衷。
在2015年的企业年报中，沪深两市共1516家公司推出推出了公司的分红方案，其中255加公司拟每10股转增10股及以上，另有4家公司每10股转送10股有现金分红，股票分红等，但是未涉及分红的上市公司共有422家，占到了21.78%，这一比例还是很高。市场以及政策的监管很有必要，必须深化体制改革，完善公司分红机制。
3 中国股票市场普通股的定价
3.1 普通股定价模型
截止2015年6月30日港股收盘，中电控股（2）的股价为65.9HKD，上证收盘，广晟有色股价为58.66元，中国船舶股价为48.76元。这三者的股价如此相近，我们可能会认为公司提供了相同的股利回报，但事实并非如此，中电控股（2）年度股利是52 HKD cts/股，广晟有色的股利0.02RMB/股，中国船舶根本没有支付现金股利！那么股价和现金股利分配之间有什么联系呢？
港股长江实业2015年的股利分配为$2.45，折算成港元为7.7769×2.45=19.05HKD，2015年6月30日港股收盘价为116.8HKD，那么我们有理由相信，在2010年6月3日这一天，假定投资者购买长江实业期望得到的报酬率20%，那么投资者愿意付出的成本为：=113.58（HKD）。[4]
退回到2014年6月30日这一天，在期望报酬率一定的前提下，我们今天愿意付出的购买成本取决于下一个时期的股价和下一次的现金分红，即(其中为当前的股价，为下期的现金股利分红，为下一年度的股价，R是投资者所要求的投资回报率）。
更一般的,以此类推，可以得到最终的股价计算公式：。
但这个公式存在以下不足：第一，公司不是每年必须分红，分红与否是由股东大会做出，但也不是永远不现金分红，若是这样，公司价值为零，因为投入资金没有任何产出；第二，下一期股票价格，我们事先无法知道；最后一个那就是这个股利分配必须无限期的持续，这一点很难做到。
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