永安药业资本结构分析(附件)【字数：10129】
摘 要资本结构指企业通过各种渠道取得长期融资后，负债和权益占公司资本的长期资金筹集来源的构成和比例关系，选择好适合企业特性的资本结构，不仅会影响企业的资本结构，而且会使得企业的市场价值得到增加，获得更多的筹资机会，而且还会对整体的市场经济产生影响。因此对于正处于不稳定期内的永安药业，研究分析其资本结构，找出其资本结构存在的问题，以及资本结构的影响因素，针对影响因素提出解决措施，就具有很重大的意义。本文首先分析了永安药业的发展现状以及其资本结构的现状特征。通过对其描述分析得出永安药业资本结构具有资产负债率偏低、负债期限结构不合理、产权比率下降等特点。然后，从微观经济因素和宏观经济因素这两个层面分析了永安药业的影响因素。通过上述分析，认为货币政策和证券市场两个方面可以反映影响资本结构的宏观经济因素，永安药业资本结构随着货币政策紧缩性的增加而降低，与证券市场发展状况无关；股利政策、现金流量、偿债能力三个因素是反映永安药业的微观因素的三个角度，永安药业资本结构与现金流量正向变动，与鼓励政策与偿债能力反向变动。最后针对前文分析的资本结构影响因素，结合永安药业的现状，提出了包括改变资产结构，使得负债期限结构合理化；建立激励和约束机制；注重公司行业特性；大力发展市场体系，借鉴发达国家经验这五条优化措施。 Ⅰ
目 录
ABSTRACT Ⅱ
第一章 绪论 1
第二章 资本结构的概念和理论 2
2.1资本结构的界定 2
2.2资本结构理论基础 2
第三章 永安药业资本结构的现状分析 4
3.1永安药业背景介绍 4
3.2永安药业资本结构现状 4
第四章 永安药业资本结构影响因素分析 7
4.1 微观因素 7
4.2 宏观因素 8
第五章 永安药业资本结构优化对策与建议 11
5.1负债期限结构合理化 11
5.2建立激励和约束机制 11
5.3注重公司行业特性 11
5.4 大力发展债券市场体系 11
5.5 借鉴国外发达国家经验 12
结束语 13
致谢 14
参考文献 15 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
第一章 绪论
不管是从理论中还是实践中看，资本的筹集和配置都是我国各个产业内经济发展的中心问题。而在我国众多产业当中，医药制造业是我国国民经济发展中重要的产业之一，而其中的的牛磺酸产业在医药制造业中占有一席之地。牛磺酸是人体内具有多种生理功能的氨基酸，主要应用于食品添加剂和营养保健品、医药行业、宠物食品及饲料行业等领域。牛磺酸在食品饮料添加剂领域的广泛应用及宠物食品市场的扩容等因素使得近几年来全球牛磺酸需求呈明显增长趋势。在如此市场发展前景良好的情况下，作为我国牛磺酸总产量占据50%以上，80%用于出口的永安药业却面领着危机，由于国际市场经济不佳，以及各种不利因素的影响，企业面临的经营环境依然严峻，牛磺酸行业竞争激烈，销售价格不断下降。因此，永安药业如何合理的筹集和配置资本面临着巨大的挑战。
资本结构指企业通过各种渠道取得长期融资后，负债和权益占公司资本的各种比例关系,资本结构在广义上反映的是企业负债与股权的比例关系，能在很大程度上反映出企业的筹资融资能力以及偿债能力，决定企业将来的盈利能力，是反映企业财务和运营状况的一项很重要的指标。研究分析资本结构意义有很多，主要包括以下几点:其一，可以改善公司财务状况，降低财务风险。一个企业在经营过程中难免会受到市场风险的影响，同时又要面临着经营风险和财务风险，企业的投资决策决定了他的经营风险，而它的财务风险又取决于融资的方式。如果一个企业的资本结构是最佳资本结构，这将会使得企业融资风险与融资成本相互配合，达到公司价值最大化的目标；其二，可以提高企业的筹资能力，增强债权人的投资信心。要判断企业的偿债能力可以通过分析企业的相关资产与负债的比例关系。如果企业偿债指标与债权人的要求不符，应当通过适当增加流动资产的构成来改变指标。偿债的资产数额可以通过增加速动资产、流动资产，这样可以增强债权人的投资信心，提高企业的筹资的能力与增加获得资金的机会；其三，可以降低企业的资金成本。企业可以采用多种渠道筹集资本，因为财务风险的存在，边际资本成本会随着企业筹资规模的变化而变化。企业为了达到价值最大化的目标，决策者应该以最佳资本结构为基础来确定来源不同的资本筹资规模，使得企业拥有最低的综合资本成本。因此资本结构是否合理，会对企业资本控制的是否完善产生影响，对企业的发展前景有决定性作用。本课题通过对永安药业的资本结构分析，试图发现牛磺酸产业发展过程中资本结构存在的问题，并且知道资本结构的优化措施，为进一步促进牛磺酸行业的发展具有现实性意义。
资本结构的概念和理论
2.1资本结构的界定
资本结构理论是西方财务管理理论的重要组成部分，在不断被广泛传播和应用的情况下，也得到我国财务领域专家的重视，因此它一直是各国财务界集中重点讨论的课题之一。但是由于每个人对于资本结构的含义都有着不同的理解，产生了许多不同的观点。确定资本结构的基本定义是研究资本结构的前提，是开展研究活动的基础。因此由于对于资本结构的界定不同，得到的资本结构理论的结论也肯定不同。
理论界就资本结构含义的界定主要有两种观点:一种观点是将财务结构或者权益结构定义为资产负债表右边的总负债和所有者权益之构成及其比例关系，而将资本结构或者资金结构定义为长期总负债和所有者权益之构成及其比例关系，是由于学者们认为流动负债是要求短期内可以被偿还的负债，只能够作为短期资金使用，不能够加以资本化，因此它只能是权益类的项目，不属于构成资本的内容；第二种观点认为:构成资本结构的包含总负债（流动负债和长期负债）和所有者权益，因此就认为资本结构和融资结构一样的。这种观点学者们认为的理由是长期负债和流动负债的存在都是为了是企业能够获得最大的经济收益，只是期限不同而已，虽然结果上会导致企业价值和利润不一样，这个问题也正是研究资本结构的一个基本问题。而本文研究的就是全部负债及所有者权益之间构成比例关系的资本结构。
2.2资本结构基础理论
2.2.1早期资本结构理论
Durand(1952)是早期资本结构理论的代表人物，他把资本结构理论分为三种：净收益理论、净营业收益理论和传统理论。净收益理论认为，企业的债权资本占总资本的比例和净收益是呈正相关关系的，净收益会随着债权资本占总资本的比例的增加而增大，当债权资本总额占总资本的比例达到最高的，企业价值也就达到最大化。而这些情况存在的基础条件就是借款利息率是固定不变的，并且财务风险不会受到影响。但事实就是一旦企业的负债率上升，随之增加的就是财务风险。由此看来，净收益理论并没有考虑到财务风险变化带来的影响，所以这种理论观点是不合理的。净营业收益理论认为，公司的加权平均资本成本不会受到财务杠杆变化的影响，营业收益的多少才是衡量公司价值的关键指标，与公司选择怎样的资本结构没有关系。传统理论认为，最优资本结构的形成都是可以通过调整债权比例来达到的，随着负债所占比例的不断增加，企业的加权平均资本成本走的却是先逐渐减少在缓慢增加的趋势。
目 录
ABSTRACT Ⅱ
第一章 绪论 1
第二章 资本结构的概念和理论 2
2.1资本结构的界定 2
2.2资本结构理论基础 2
第三章 永安药业资本结构的现状分析 4
3.1永安药业背景介绍 4
3.2永安药业资本结构现状 4
第四章 永安药业资本结构影响因素分析 7
4.1 微观因素 7
4.2 宏观因素 8
第五章 永安药业资本结构优化对策与建议 11
5.1负债期限结构合理化 11
5.2建立激励和约束机制 11
5.3注重公司行业特性 11
5.4 大力发展债券市场体系 11
5.5 借鉴国外发达国家经验 12
结束语 13
致谢 14
参考文献 15 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
第一章 绪论
不管是从理论中还是实践中看，资本的筹集和配置都是我国各个产业内经济发展的中心问题。而在我国众多产业当中，医药制造业是我国国民经济发展中重要的产业之一，而其中的的牛磺酸产业在医药制造业中占有一席之地。牛磺酸是人体内具有多种生理功能的氨基酸，主要应用于食品添加剂和营养保健品、医药行业、宠物食品及饲料行业等领域。牛磺酸在食品饮料添加剂领域的广泛应用及宠物食品市场的扩容等因素使得近几年来全球牛磺酸需求呈明显增长趋势。在如此市场发展前景良好的情况下，作为我国牛磺酸总产量占据50%以上，80%用于出口的永安药业却面领着危机，由于国际市场经济不佳，以及各种不利因素的影响，企业面临的经营环境依然严峻，牛磺酸行业竞争激烈，销售价格不断下降。因此，永安药业如何合理的筹集和配置资本面临着巨大的挑战。
资本结构指企业通过各种渠道取得长期融资后，负债和权益占公司资本的各种比例关系,资本结构在广义上反映的是企业负债与股权的比例关系，能在很大程度上反映出企业的筹资融资能力以及偿债能力，决定企业将来的盈利能力，是反映企业财务和运营状况的一项很重要的指标。研究分析资本结构意义有很多，主要包括以下几点:其一，可以改善公司财务状况，降低财务风险。一个企业在经营过程中难免会受到市场风险的影响，同时又要面临着经营风险和财务风险，企业的投资决策决定了他的经营风险，而它的财务风险又取决于融资的方式。如果一个企业的资本结构是最佳资本结构，这将会使得企业融资风险与融资成本相互配合，达到公司价值最大化的目标；其二，可以提高企业的筹资能力，增强债权人的投资信心。要判断企业的偿债能力可以通过分析企业的相关资产与负债的比例关系。如果企业偿债指标与债权人的要求不符，应当通过适当增加流动资产的构成来改变指标。偿债的资产数额可以通过增加速动资产、流动资产，这样可以增强债权人的投资信心，提高企业的筹资的能力与增加获得资金的机会；其三，可以降低企业的资金成本。企业可以采用多种渠道筹集资本，因为财务风险的存在，边际资本成本会随着企业筹资规模的变化而变化。企业为了达到价值最大化的目标，决策者应该以最佳资本结构为基础来确定来源不同的资本筹资规模，使得企业拥有最低的综合资本成本。因此资本结构是否合理，会对企业资本控制的是否完善产生影响，对企业的发展前景有决定性作用。本课题通过对永安药业的资本结构分析，试图发现牛磺酸产业发展过程中资本结构存在的问题，并且知道资本结构的优化措施，为进一步促进牛磺酸行业的发展具有现实性意义。
资本结构的概念和理论
2.1资本结构的界定
资本结构理论是西方财务管理理论的重要组成部分，在不断被广泛传播和应用的情况下，也得到我国财务领域专家的重视，因此它一直是各国财务界集中重点讨论的课题之一。但是由于每个人对于资本结构的含义都有着不同的理解，产生了许多不同的观点。确定资本结构的基本定义是研究资本结构的前提，是开展研究活动的基础。因此由于对于资本结构的界定不同，得到的资本结构理论的结论也肯定不同。
理论界就资本结构含义的界定主要有两种观点:一种观点是将财务结构或者权益结构定义为资产负债表右边的总负债和所有者权益之构成及其比例关系，而将资本结构或者资金结构定义为长期总负债和所有者权益之构成及其比例关系，是由于学者们认为流动负债是要求短期内可以被偿还的负债，只能够作为短期资金使用，不能够加以资本化，因此它只能是权益类的项目，不属于构成资本的内容；第二种观点认为:构成资本结构的包含总负债（流动负债和长期负债）和所有者权益，因此就认为资本结构和融资结构一样的。这种观点学者们认为的理由是长期负债和流动负债的存在都是为了是企业能够获得最大的经济收益，只是期限不同而已，虽然结果上会导致企业价值和利润不一样，这个问题也正是研究资本结构的一个基本问题。而本文研究的就是全部负债及所有者权益之间构成比例关系的资本结构。
2.2资本结构基础理论
2.2.1早期资本结构理论
Durand(1952)是早期资本结构理论的代表人物，他把资本结构理论分为三种：净收益理论、净营业收益理论和传统理论。净收益理论认为，企业的债权资本占总资本的比例和净收益是呈正相关关系的，净收益会随着债权资本占总资本的比例的增加而增大，当债权资本总额占总资本的比例达到最高的，企业价值也就达到最大化。而这些情况存在的基础条件就是借款利息率是固定不变的，并且财务风险不会受到影响。但事实就是一旦企业的负债率上升，随之增加的就是财务风险。由此看来，净收益理论并没有考虑到财务风险变化带来的影响，所以这种理论观点是不合理的。净营业收益理论认为，公司的加权平均资本成本不会受到财务杠杆变化的影响，营业收益的多少才是衡量公司价值的关键指标，与公司选择怎样的资本结构没有关系。传统理论认为，最优资本结构的形成都是可以通过调整债权比例来达到的，随着负债所占比例的不断增加，企业的加权平均资本成本走的却是先逐渐减少在缓慢增加的趋势。
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