上市公司融资风险及防范对策研究
资金是衡量一个企业发展是否成功的一个不可或缺的要素，只有管理好企业资金才会让企业在激烈的市场竞争中存在发展优势。在这样的大背景下，企业为了寻求更好的发展从而投入了更多的资金，而融资作为集资方式之一，被企业普遍使用。与此同时，融资也同样存在着很多的弊端，这些弊端对企业的生存和发展存在着一定的负面影响。本文采用了文献检索法、案例分析法具体从我国上市公司融资的现状出发, 分析了上市公司融资方式以及融资风险的成因, 提出了通过提高融资效率、确定融资期限、优化资本结构、建立融资风险预警系统等措施来降低和防范公司的融资风险并结合案例进行了具体分析。关键词 上市公司，融资渠道，融资风险，防范措施
目 录
1 引言 1
2 上市公司融资风险概述 1
2.1 融资风险定义 1
2.2 融资风险表现类型 1
3 上市公司融资风险现状 2
3.1 融资环境不利 2
3.2 道德风险和融资风险的加大 3
3.3 财务风险的加剧 3
4 上市公司融资风险来源及成因 3
4.1 上市公司融资风险产生的内部原因 3
4.2 上市公司融资风险产生的外部原因 4
5 上市公司融资风险防范对策 6
5.1 上市公司融资风险内部原因解决对策 6
5.2 上市公司融资风险外部原因解决对策 8
6 獐子岛案例分析 9
6.1 獐子岛融资概况 9
6.2 獐子岛存在的融资风险 10
6.3 防范獐子岛融资风险的对策 11
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
引言
经济高速发展的今天，经济市场越来越成熟，国外市场与国内市场也融合的越来越好。越来越多的企业“走出去”，融入国外市场，相继地发展成上市公司[3]。而我国企业的国际化代表着需要完成资本的国际化。融资是企业发展的必然趋势，当前我国众多上市公司在融资方面还存在一些不足：融资风险来源众多、不确定性因素多，只考虑筹集资金而忽视风险的存在等，因此需要针对融资风险的来源、成因以及采取怎 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
样的风险管理措施进行深入的研究。
上市公司融资风险概述
2.1 融资风险定义
对企业来说，融资活动就是需要使用不同的方式来筹措资金，使资金足够达到企业生存拓展的标准。而融资风险意味着融资活动给企业带来风险的不可预测性。融资风险要受经营风险和财务风险的双重影响[4]。
2.2 融资风险表现类型
2.2.1 信誉风险
项目融资所面临的信誉风险是指活动有关加入方无法实行协议约定的责任和义务而呈现出来的不可预计的危险因素。例如像提供贷款资金的银行，活动发起人也十分关心各个加入方的可靠性、专业度和信誉问题[8]。
2.2.2 竣工风险
竣工风险是指项目不能正常竣工、无法按照约定时间竣工甚至竣工后达不到设想的规范性而带来的风险。项目的竣工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段，它是融资的重大风险之一。竣工风险也就代表着项目公司利息变多、贷款还款期限变长以及市场机会的流失。
2.2.3 生产风险
生产风险是指在项目建设阶段、试生产阶段以及生产运营阶段中存在的资源存储、能源和原材料供给、生产运营、劳动力短缺等风险要素的总称。它是项目融资的另一个重大风险[11]，而生产风险主要表现在以下几个方面：资源风险、能源和原材料供给风险、技术风险以及运营管理风险。
2.2.4 市场风险
市场风险表示企业在稳定的支出中保持生产成品的质量、数量的能力问题，同时面临着市场需求的多少以及价位调整可能会带来的不利影响。[9]而市场风险主要的来源有三个方面：一是价格的影响，二是需求的变动，三是竞争的残酷。三者彼此影响，彼此波动。
2.2.5 金融风险
风险集中体现在融资过程中产生的利率差和汇率差，项目的发动方和贷款方需要维持可以预先了解和调整市场上随时发生变动的能力，其中有汇率变化、利率变动、通货膨胀以及政治因素的变化等，这些都是产生风险的要素。
2.2.6 政治风险
这一风险主要表现为两种形式，其一是国家政策是否稳定所带来的风险，包括税收制度的变动、关税及非关税贸易壁垒的调整，外汇管制制度的变动等。还有就是政治影响，若贷款方所属地的政策大量改动，会对成品执行抵制、停止利益输送和禁止运输。而政治风险在国际融资中借贷双方都无法避免，它关系到项目的各个过程和阶段[14]。
2.2.7环境保护
环境保护风险主要体现在涉及到环境保护新政策的具体要求时，需要对项目投入新资金甚至可能产生违规项目被迫停止的风险。为了响应国家改革开放进程中对环境保护的号召，工业化生产受到更多民众和国家的关注。而在这样的趋势下，辐射、废水、白色垃圾等废弃物品和会对环境产生污染的污染源受到严格的管制。与此同时，不能被高效利用的资源以及不可再生资源都受到政策的管理。那些因控制不当产生的环境污染而造成的管理费用必须由污染者无条件负责。因此，此类风险也不可忽视[13]。
3 上市公司融资风险现状
3.1 融资环境不利
融资环境表示在某一固定的公司条件下对公司筹资过程中产生变动的要素的汇集。主要涉及企业的融资能力问题。材料显示，至21世纪初始至今，我国上市公司的资本增加额有所好转，但效果不是很显著，2004 年的平均业绩只有0.24元。从搜集到的各企业的年报来说，2005年资产、业务能力的总体表现仍不理想。同一时期，国内A股股市的上证指数下跌了近1250个点，是05年的最低点。证券市场陷入低迷，对上市公司的融资环境产生了极其不利的影响，融资环境变得尤为不利[4]。
3.2 道德风险和融资风险的加大
道德风险的含义是企业或个人为了发展需求和收益做出的有损道德的事情。近年来我国证券交易市场的这一问题愈发恶劣，成为道德“问题户”[5]。上市公司也因自身管理不当而导致了各种各样的此类问题，同时给经济市场也受到影响。证券市场近年来就出现了大量的诸如：虚假上市、违规担保、上市企业造假以及股东掏空公司等一系列违法违规行为，一些上市公司也因此面临退市、公司信用下降等严重打击。并且由于近年我国沪深两市市场持续低迷不景气，上市公司通过增发和配股实现融资的方式已基本停顿，近期想再次通过证券市场增发或者配股再融资的成功性很小，即使发行成功其增发或者配股价格也会很低，风险和成本都很高，通过证券市场融资的难度很大。
目 录
1 引言 1
2 上市公司融资风险概述 1
2.1 融资风险定义 1
2.2 融资风险表现类型 1
3 上市公司融资风险现状 2
3.1 融资环境不利 2
3.2 道德风险和融资风险的加大 3
3.3 财务风险的加剧 3
4 上市公司融资风险来源及成因 3
4.1 上市公司融资风险产生的内部原因 3
4.2 上市公司融资风险产生的外部原因 4
5 上市公司融资风险防范对策 6
5.1 上市公司融资风险内部原因解决对策 6
5.2 上市公司融资风险外部原因解决对策 8
6 獐子岛案例分析 9
6.1 獐子岛融资概况 9
6.2 獐子岛存在的融资风险 10
6.3 防范獐子岛融资风险的对策 11
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
引言
经济高速发展的今天，经济市场越来越成熟，国外市场与国内市场也融合的越来越好。越来越多的企业“走出去”，融入国外市场，相继地发展成上市公司[3]。而我国企业的国际化代表着需要完成资本的国际化。融资是企业发展的必然趋势，当前我国众多上市公司在融资方面还存在一些不足：融资风险来源众多、不确定性因素多，只考虑筹集资金而忽视风险的存在等，因此需要针对融资风险的来源、成因以及采取怎 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
样的风险管理措施进行深入的研究。
上市公司融资风险概述
2.1 融资风险定义
对企业来说，融资活动就是需要使用不同的方式来筹措资金，使资金足够达到企业生存拓展的标准。而融资风险意味着融资活动给企业带来风险的不可预测性。融资风险要受经营风险和财务风险的双重影响[4]。
2.2 融资风险表现类型
2.2.1 信誉风险
项目融资所面临的信誉风险是指活动有关加入方无法实行协议约定的责任和义务而呈现出来的不可预计的危险因素。例如像提供贷款资金的银行，活动发起人也十分关心各个加入方的可靠性、专业度和信誉问题[8]。
2.2.2 竣工风险
竣工风险是指项目不能正常竣工、无法按照约定时间竣工甚至竣工后达不到设想的规范性而带来的风险。项目的竣工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段，它是融资的重大风险之一。竣工风险也就代表着项目公司利息变多、贷款还款期限变长以及市场机会的流失。
2.2.3 生产风险
生产风险是指在项目建设阶段、试生产阶段以及生产运营阶段中存在的资源存储、能源和原材料供给、生产运营、劳动力短缺等风险要素的总称。它是项目融资的另一个重大风险[11]，而生产风险主要表现在以下几个方面：资源风险、能源和原材料供给风险、技术风险以及运营管理风险。
2.2.4 市场风险
市场风险表示企业在稳定的支出中保持生产成品的质量、数量的能力问题，同时面临着市场需求的多少以及价位调整可能会带来的不利影响。[9]而市场风险主要的来源有三个方面：一是价格的影响，二是需求的变动，三是竞争的残酷。三者彼此影响，彼此波动。
2.2.5 金融风险
风险集中体现在融资过程中产生的利率差和汇率差，项目的发动方和贷款方需要维持可以预先了解和调整市场上随时发生变动的能力，其中有汇率变化、利率变动、通货膨胀以及政治因素的变化等，这些都是产生风险的要素。
2.2.6 政治风险
这一风险主要表现为两种形式，其一是国家政策是否稳定所带来的风险，包括税收制度的变动、关税及非关税贸易壁垒的调整，外汇管制制度的变动等。还有就是政治影响，若贷款方所属地的政策大量改动，会对成品执行抵制、停止利益输送和禁止运输。而政治风险在国际融资中借贷双方都无法避免，它关系到项目的各个过程和阶段[14]。
2.2.7环境保护
环境保护风险主要体现在涉及到环境保护新政策的具体要求时，需要对项目投入新资金甚至可能产生违规项目被迫停止的风险。为了响应国家改革开放进程中对环境保护的号召，工业化生产受到更多民众和国家的关注。而在这样的趋势下，辐射、废水、白色垃圾等废弃物品和会对环境产生污染的污染源受到严格的管制。与此同时，不能被高效利用的资源以及不可再生资源都受到政策的管理。那些因控制不当产生的环境污染而造成的管理费用必须由污染者无条件负责。因此，此类风险也不可忽视[13]。
3 上市公司融资风险现状
3.1 融资环境不利
融资环境表示在某一固定的公司条件下对公司筹资过程中产生变动的要素的汇集。主要涉及企业的融资能力问题。材料显示，至21世纪初始至今，我国上市公司的资本增加额有所好转，但效果不是很显著，2004 年的平均业绩只有0.24元。从搜集到的各企业的年报来说，2005年资产、业务能力的总体表现仍不理想。同一时期，国内A股股市的上证指数下跌了近1250个点，是05年的最低点。证券市场陷入低迷，对上市公司的融资环境产生了极其不利的影响，融资环境变得尤为不利[4]。
3.2 道德风险和融资风险的加大
道德风险的含义是企业或个人为了发展需求和收益做出的有损道德的事情。近年来我国证券交易市场的这一问题愈发恶劣，成为道德“问题户”[5]。上市公司也因自身管理不当而导致了各种各样的此类问题，同时给经济市场也受到影响。证券市场近年来就出现了大量的诸如：虚假上市、违规担保、上市企业造假以及股东掏空公司等一系列违法违规行为，一些上市公司也因此面临退市、公司信用下降等严重打击。并且由于近年我国沪深两市市场持续低迷不景气，上市公司通过增发和配股实现融资的方式已基本停顿，近期想再次通过证券市场增发或者配股再融资的成功性很小，即使发行成功其增发或者配股价格也会很低，风险和成本都很高，通过证券市场融资的难度很大。
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