央行降息对证券市场的影响分析(附件)
摘 要利率政策是央行货币政策三大主要工具之一，利率调整总是引起了市场参与者的广泛关注，市场根据利率的调整形成预期并反映到当前的股票市场中。股票市场和利率市场是各国重要的金融市场，利率及其波动对股票市场走势有着举足轻重的作用，利率政策的调整对股票市场发展将产生重要的影响。研究利率调整从而可以看出股票价格的变化，从而得到结果进行分析后，可以帮助人们看出股票市场之间的风险，可以进行调整来减少人们的损失。本文采用文献研究法和收集资料法来研究文章。完成了利率下调前后沪指变化的数据和央行存款利率变化的数据。人们可以通过市场的价格、利率之间的相互关系来管理市场间所存在的风险，而且人们还可以通过利率之间的变化和价格之间的关系来引导股票市场，从而可以给股票的市场带来大好的前景，引领股票市场走向健康之路。 目 录
1 绪论
1.1 研究目的 1
1.2 研究意义 1
1.3 国内外研究现状及发展趋势 1
1.3.1国外研究现状及发展趋势 1
1.3.2国内研究现状及发展趋势 2
1.4 研究方法 2
2 相关理论研究
2.1 股票定价理论 3
2.2 预期理论 3
2.3 有效市场理论 3
2.4 利率的期限结构理论 4
3 利率调整对证券市场的影响分析
3.1 利率调整对证券市场有利的影响 5
3.2 利率调整对证券市场不利的影响 7
3.2.1 对股市资金造成一定负面影响 7
3.2.2 利率调整影响股票市场的预期收益率 7
3.2.3 利率调整引起交易价格上升 8
3.2.4 利率调整对后市预期发生变化 8
4 利率调整的影响对策
4.1 加快发展货币市场减少股市对货币利率的依赖 10
4.2 推进商业银行商业化进程解决预期收益 10
4.3 完善金融市场发展对交易价格问题的解决 11
4.4 完善我国社会保障制度对后市预期的方法 11
结论 12
参考文献 13
致谢 15
1 绪论
利率调整的影响对策
4.1 加快发展货币市场减少股市对货币利率的依赖 10
4.2 推进商业银行商业化进程解决预期收益 10
4.3 完善金融市场发展对交易价格问题的解决 11
4.4 完善我国社会保障制度对后市预期的方法 11
结论 12
参考文献 13
致谢 15
1 绪论
1.1 研究目的
第一家上海证券交易所是在1990年12月、第二家深圳证券交易所是在1991年7月，这两家证券交易所正式成立。成立之后，中国股票从之前的上海、深圳这两个地区的市场飞速的发展到了全国,从原来只有轻工业一直发展到现在有二十多个行业,而且上市公司也从原来的十几家一直发展到现在有数不清的数量,在中国，现在股票的市场已经有了一定的规模,在金融市场里股票占得空间很大,在社会中也是同样，在社会资产中占得比率也很大。尽管许多人不认为央行降息是货币政策全面放松，但更多的是，认为放宽货币政策是一种趋势，是不可逆的，目前的利率下调刚开始调整货币政策。
1.2 研究意义
在研究利率调整而看出来的股票价格的变化，而得到的分析，可以帮助于人们看出股票市场之间的风险，然后进行调整，这样可以减少人们的损失。在都比较大的金融市场间出现问题时，收益会出现风险，而且还与市场中存在的别的因素有关，人们可以通过市场的价格、利率之间的相互关系来管理市场间所存在的风险，而且人们还可以通过利率之间的变化和价格之间的关系来引导股票市场，从而可以给股票的市场带来大好的前景，引领股票市场走向健康之路。
1.3 国内外研究现状及发展趋势
1.3.1 国外研究现状及发展趋势
国外研究国外学者在货币政策调整对证券市场影响方面已进行了大量的研究。英大证券研究所所长李大霄(2012)表示，降息对股市是重大利好。他指出，央行能够在关键时刻及时进行降息，是应稳定经济增长的要求作出的调节，充分体现出灵活性；会对经济起到重要的稳定作用，也会对股市起到非常重要的稳定作用[1]。论述了资产的名义价值和产量与利率变动之间的相互作用，认为在封闭经济的假设前提下，利率上升会导致股票价格的相应下降，利率下降则导致股票价格上升。在单纯地研究利率与股票价格之间相互关系方面的文献比较多，代表的有汇丰银行经济学家Donna Kwok(2012)表示，选择这个时候降息说明了两件事：要么经济放缓的速度大大超过政府预期，要么通胀水平已经降到3%以下[2]。研究了美国证券市场收益率和宏观经济之间的关系，结果表明在美国的证券市场中证券的价格与短期和长期利率等指标之间存在一个长期的均衡关系。
未来3年一系列关键因素将重合在一起，共同作用于中国的利率走势：从短周期看，未来3年将经历新一轮库存短周期的启动，利率或将经历先升后降的过程。从长期因素看，未来3年我国也面临转型的关键阶段，一方面，利率市场化将进入攻坚阶段，利率有望与经济增速逐步接轨；另一方面，刘易斯拐点后，通胀压力的确会有所上升，但如果能控制住货币供应量，或者通过技术转型突破资源瓶颈，再加上直接融资若能取得突破，将会对通胀起到明显的缓解作用。综合来看，未来3年利率波动形态或将先升后降，波动水平有望维稳，信用利差将趋于分化，整体经济、通胀和债券的波动率均会下降。
1.3.2 国内研究现状及发展趋势
宗国英(2010)采用案例分析的方法，分析了自股票市场建立以来，央行11次利率调整对股票市场价格的影响，主要考察利率调整消息公布的当天的股指变动的方向，结果说明我国股市对利率的变动反应并不敏感，降低利率对股市不能起到预期的调节作用[3]。习节文等(2009)通过建立基于市场预期下银行间同业拆借利率与券市场交易利率的时间序列的动态指标体系，对货币政策效应进行了更为深入的量化分析，发现与一些西方发达国家相比，我国人民银行的基于市场预期下的货币政策效应指数相对较低[4]。
降息有助于提振市场信心稳定经济增长，有利于改善市场预期、降低企业融资成本、利率市场化迈出实质性步伐。宏观政策调整主要取决于未来宏观经济金融形势的变化。经济超预期减速是本次降息的根本原因，尽管本次降息有助于改善市场预期、降低企业融资成本和稳定经济增长，但更重要的意义在于利率市场化迈出了实质性的步伐。基于对我国宏观经济金融形势的判断，预计未来降息和降准的可能性依然存在。
1.4 研究方法
（1）文献研究法。根据一定的研究目的或课题，通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握所要研究问题的一种方法。
（2）收集资料法，查看并参考一些期刊、杂志、网络等信息平台进行资料的收集。
2 相关理
1 绪论
1.1 研究目的 1
1.2 研究意义 1
1.3 国内外研究现状及发展趋势 1
1.3.1国外研究现状及发展趋势 1
1.3.2国内研究现状及发展趋势 2
1.4 研究方法 2
2 相关理论研究
2.1 股票定价理论 3
2.2 预期理论 3
2.3 有效市场理论 3
2.4 利率的期限结构理论 4
3 利率调整对证券市场的影响分析
3.1 利率调整对证券市场有利的影响 5
3.2 利率调整对证券市场不利的影响 7
3.2.1 对股市资金造成一定负面影响 7
3.2.2 利率调整影响股票市场的预期收益率 7
3.2.3 利率调整引起交易价格上升 8
3.2.4 利率调整对后市预期发生变化 8
4 利率调整的影响对策
4.1 加快发展货币市场减少股市对货币利率的依赖 10
4.2 推进商业银行商业化进程解决预期收益 10
4.3 完善金融市场发展对交易价格问题的解决 11
4.4 完善我国社会保障制度对后市预期的方法 11
结论 12
参考文献 13
致谢 15
1 绪论
利率调整的影响对策
4.1 加快发展货币市场减少股市对货币利率的依赖 10
4.2 推进商业银行商业化进程解决预期收益 10
4.3 完善金融市场发展对交易价格问题的解决 11
4.4 完善我国社会保障制度对后市预期的方法 11
结论 12
参考文献 13
致谢 15
1 绪论
1.1 研究目的
第一家上海证券交易所是在1990年12月、第二家深圳证券交易所是在1991年7月，这两家证券交易所正式成立。成立之后，中国股票从之前的上海、深圳这两个地区的市场飞速的发展到了全国,从原来只有轻工业一直发展到现在有二十多个行业,而且上市公司也从原来的十几家一直发展到现在有数不清的数量,在中国，现在股票的市场已经有了一定的规模,在金融市场里股票占得空间很大,在社会中也是同样，在社会资产中占得比率也很大。尽管许多人不认为央行降息是货币政策全面放松，但更多的是，认为放宽货币政策是一种趋势，是不可逆的，目前的利率下调刚开始调整货币政策。
1.2 研究意义
在研究利率调整而看出来的股票价格的变化，而得到的分析，可以帮助于人们看出股票市场之间的风险，然后进行调整，这样可以减少人们的损失。在都比较大的金融市场间出现问题时，收益会出现风险，而且还与市场中存在的别的因素有关，人们可以通过市场的价格、利率之间的相互关系来管理市场间所存在的风险，而且人们还可以通过利率之间的变化和价格之间的关系来引导股票市场，从而可以给股票的市场带来大好的前景，引领股票市场走向健康之路。
1.3 国内外研究现状及发展趋势
1.3.1 国外研究现状及发展趋势
国外研究国外学者在货币政策调整对证券市场影响方面已进行了大量的研究。英大证券研究所所长李大霄(2012)表示，降息对股市是重大利好。他指出，央行能够在关键时刻及时进行降息，是应稳定经济增长的要求作出的调节，充分体现出灵活性；会对经济起到重要的稳定作用，也会对股市起到非常重要的稳定作用[1]。论述了资产的名义价值和产量与利率变动之间的相互作用，认为在封闭经济的假设前提下，利率上升会导致股票价格的相应下降，利率下降则导致股票价格上升。在单纯地研究利率与股票价格之间相互关系方面的文献比较多，代表的有汇丰银行经济学家Donna Kwok(2012)表示，选择这个时候降息说明了两件事：要么经济放缓的速度大大超过政府预期，要么通胀水平已经降到3%以下[2]。研究了美国证券市场收益率和宏观经济之间的关系，结果表明在美国的证券市场中证券的价格与短期和长期利率等指标之间存在一个长期的均衡关系。
未来3年一系列关键因素将重合在一起，共同作用于中国的利率走势：从短周期看，未来3年将经历新一轮库存短周期的启动，利率或将经历先升后降的过程。从长期因素看，未来3年我国也面临转型的关键阶段，一方面，利率市场化将进入攻坚阶段，利率有望与经济增速逐步接轨；另一方面，刘易斯拐点后，通胀压力的确会有所上升，但如果能控制住货币供应量，或者通过技术转型突破资源瓶颈，再加上直接融资若能取得突破，将会对通胀起到明显的缓解作用。综合来看，未来3年利率波动形态或将先升后降，波动水平有望维稳，信用利差将趋于分化，整体经济、通胀和债券的波动率均会下降。
1.3.2 国内研究现状及发展趋势
宗国英(2010)采用案例分析的方法，分析了自股票市场建立以来，央行11次利率调整对股票市场价格的影响，主要考察利率调整消息公布的当天的股指变动的方向，结果说明我国股市对利率的变动反应并不敏感，降低利率对股市不能起到预期的调节作用[3]。习节文等(2009)通过建立基于市场预期下银行间同业拆借利率与券市场交易利率的时间序列的动态指标体系，对货币政策效应进行了更为深入的量化分析，发现与一些西方发达国家相比，我国人民银行的基于市场预期下的货币政策效应指数相对较低[4]。
降息有助于提振市场信心稳定经济增长，有利于改善市场预期、降低企业融资成本、利率市场化迈出实质性步伐。宏观政策调整主要取决于未来宏观经济金融形势的变化。经济超预期减速是本次降息的根本原因，尽管本次降息有助于改善市场预期、降低企业融资成本和稳定经济增长，但更重要的意义在于利率市场化迈出了实质性的步伐。基于对我国宏观经济金融形势的判断，预计未来降息和降准的可能性依然存在。
1.4 研究方法
（1）文献研究法。根据一定的研究目的或课题，通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握所要研究问题的一种方法。
（2）收集资料法，查看并参考一些期刊、杂志、网络等信息平台进行资料的收集。
2 相关理
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