卧龙地产集团公司资本结构分析及优化
摘 要资本结构主要是指企业各资本的价值构成和比例关系。房地产企业作为资本密集型企业，其债务融资水平高于其他类型的企业。在中国房地产企业融资渠道中，外资融资占总量的一半以上。大部分的外国资金来自银行贷款，尽管债务融资具有减税的效果。然而，过度负债也会带来较高的金融风险，特别是在当前深化宏观调控的情况下，房地产形势已经变得极不稳定。保持适当的资本结构比例对于房地产企业的经营管理尤其重要。本文把卧龙地产集团股份有限公司作为案例，对卧龙房地产资本结构进行分析，找出了卧龙房地产在资本结构上存在的问题，如预收账款和应付账款比例过高，流动负债率过高、债务融资过高、融资渠道单一。融资方式的差异将影响企业的资本结构，进而影响企业的利润、发展和企业是否价值最大化。再结合卧龙地产的实际情况，进行优化，合理利用商业信用融资、降低流动负债的比重、降低企业资产负债率、拓宽企业融资渠道。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的和意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究内容和方法 3
1.3.1研究内容 3
1.3.2研究方法 4
2 卧龙地产集团股份有限公司资本结构现状 4
2.1公司简介 4
2.2房地产上市公司资本结构现状分析 4
2.3卧龙地产资本结构现状分析 6
2.3.1利润表分析 6
2.3.2资产负债表分析 8
3 卧龙地产集团股份有限公司资本结构存在的的问题 9
3.1预收账款及应付账款比重过高 9
3.2流动负债率过高 10
3.3债务融资过高 10
3.4融资渠道单一 10
4 卧龙地产资本结构存在问题的原因 12
4.1商业信贷融资风险低 12
4.2长期负债较少 12
4.3债权成本相对较低 12
4.4受政府宏观政策影响 13
5 卧龙地产集团股份有限公司资本结构的优化 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
措施 14
5.1 合理利用商业信用融资 14
5.2 降低流动负债的比重 14
5.3降低企业资产负债率 14
5.4拓宽企业融资渠道 14
结论 15
参考文献 16
致 谢 18
绪论
1.1 研究目的和意义
1.1.1 研究目的
自改革开放以来，我国房地产企业逐渐成长为中国的支柱产业。它不仅对中国经济产生巨大影响，而且通过影响其他60多个产业影响中国经济，如建筑业、家电业等。因此，保持房地产企业的稳定发展尤为重要，这直接关系到国内经济的可持续发展。房地产企业作为资本密集型企业，其债务融资水平高于其他类型的企业。在中国房地产企业融资渠道中，外资融资占总量的一半以上。大部分的外国资金来自银行贷款，尽管债务融资具有减税的效果。然而，过度负债也会带来较高的金融风险，特别是在当前深化宏观调控的情况下，房地产形势已经变得极不稳定。保持适当的资本结构比例对于房地产企业的经营管理尤其重要。资本结构与企业的经营绩效密切相关。在当前严峻的宏观形势下，要想拥有良好的经营业绩，健康生存，就必须有健康的资本结构。
1.1.2 研究意义
针对我国房地产上市公司投资回收期长、发展资金投入大、房地产项目投资风险高的特点，通过对房地产企业资本结构的影响因素进行研究。有利于房地产业的健康稳定发展，改善房地产企业的资本结构，可以保持经济平稳健康发展，降低破产风险，维护银行等金融体系稳定，防控国家经济风险。对卧龙地产集团股份有限公司资本结构的优化可以帮助其在多变外部宏观经济环境和内部经营因素的双重作用下，保证企业保持适度的负债，防止财务风险过大。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
Demarzo and Fishnman(2015)认为债权融资可以向市场释放积极的企业信息，这有利于提升公司价值，增强公司的市场竞争力[1]。
Victor M.Gonzale （2014）在对银行贷款利率和企业债务结构的研究中发现，债务到期日的增加，会导致股东从事高风险投资活动，这将对债权人的利益产生严重影响[2]。
InderK.Khurana（2015）在研究会计稳定性与负债结构的关系时，发现流动负债可以降低代理成本，从而提高企业价值[3]。
1.2.2国内研究现状
因为我国资本市场的起步相对来说较晚，资本结构理论的研究基本上都是参考国外的理论基础，改革开放以后，我国才慢慢认识到了其重要性。但是国内的学者还是没有把资本结构理论放在一个重要位置。通过研究影响资本结构的重要因素，优化公司资本结构，确保公司的长期运营。
陈洪海和夏洪胜（2013）研究得出，在我国的房地产企业中，企业数量早已超过了9000家。但主营房地产的企业却很少，只有1000家左右，只占房地产企业总比例的0.6个百分点[4]。
李斌、孙月静（2013）的研究结果表明，企业声誉与债券融资行为之间存在正相关关系，公司声誉好的更偏向规范性强的债券融资，理由是股权融资会给公司治理带来一定的不稳定因素[5]。
李德明（2013）以沪深的多家公司为样本，发现行业对资本结构的影响很大，但同一行业的不同企业往往具有不同的资本结构。与此同时资本结构会阻碍公司的盈利能力发展，并影响公司的成长和规模。同时，资产负债率越高，固定资产比率就越低。它们是负相关的[6]。
张先治.陈友邦（2014）通过研究得出了资产负债率指标反映了债权人提供的负债与总资本的比例，它是衡量公司将债权人资金用于经营活动的能力和企业在清算中保护债权人利益的程度的指标[7]。
陈晓红（2014）对资本结构影响因素进行了详细分析，结果表明，企业的规模、股权结构与盈利能力都能对资本结构产生较大的影响[8]。
陆正飞与叶康飞（2014）通过研究得出了结论，公司的资金少并不是百害而无一利，自由现金流量的减少将增加控股股东的比例和净资产的收益率，公司将优先考虑股权融资[9]。
杨华和杨琼（2015）通过对我国房地产企业的研究，得出了公司良好的资本结构可以促进公司经营业绩提高和公司规模发展。随着我国房地产业的快速发展，优化资本结构显得越来越重要，并提出了一系列建议和措施[10]。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的和意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究内容和方法 3
1.3.1研究内容 3
1.3.2研究方法 4
2 卧龙地产集团股份有限公司资本结构现状 4
2.1公司简介 4
2.2房地产上市公司资本结构现状分析 4
2.3卧龙地产资本结构现状分析 6
2.3.1利润表分析 6
2.3.2资产负债表分析 8
3 卧龙地产集团股份有限公司资本结构存在的的问题 9
3.1预收账款及应付账款比重过高 9
3.2流动负债率过高 10
3.3债务融资过高 10
3.4融资渠道单一 10
4 卧龙地产资本结构存在问题的原因 12
4.1商业信贷融资风险低 12
4.2长期负债较少 12
4.3债权成本相对较低 12
4.4受政府宏观政策影响 13
5 卧龙地产集团股份有限公司资本结构的优化 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
措施 14
5.1 合理利用商业信用融资 14
5.2 降低流动负债的比重 14
5.3降低企业资产负债率 14
5.4拓宽企业融资渠道 14
结论 15
参考文献 16
致 谢 18
绪论
1.1 研究目的和意义
1.1.1 研究目的
自改革开放以来，我国房地产企业逐渐成长为中国的支柱产业。它不仅对中国经济产生巨大影响，而且通过影响其他60多个产业影响中国经济，如建筑业、家电业等。因此，保持房地产企业的稳定发展尤为重要，这直接关系到国内经济的可持续发展。房地产企业作为资本密集型企业，其债务融资水平高于其他类型的企业。在中国房地产企业融资渠道中，外资融资占总量的一半以上。大部分的外国资金来自银行贷款，尽管债务融资具有减税的效果。然而，过度负债也会带来较高的金融风险，特别是在当前深化宏观调控的情况下，房地产形势已经变得极不稳定。保持适当的资本结构比例对于房地产企业的经营管理尤其重要。资本结构与企业的经营绩效密切相关。在当前严峻的宏观形势下，要想拥有良好的经营业绩，健康生存，就必须有健康的资本结构。
1.1.2 研究意义
针对我国房地产上市公司投资回收期长、发展资金投入大、房地产项目投资风险高的特点，通过对房地产企业资本结构的影响因素进行研究。有利于房地产业的健康稳定发展，改善房地产企业的资本结构，可以保持经济平稳健康发展，降低破产风险，维护银行等金融体系稳定，防控国家经济风险。对卧龙地产集团股份有限公司资本结构的优化可以帮助其在多变外部宏观经济环境和内部经营因素的双重作用下，保证企业保持适度的负债，防止财务风险过大。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
Demarzo and Fishnman(2015)认为债权融资可以向市场释放积极的企业信息，这有利于提升公司价值，增强公司的市场竞争力[1]。
Victor M.Gonzale （2014）在对银行贷款利率和企业债务结构的研究中发现，债务到期日的增加，会导致股东从事高风险投资活动，这将对债权人的利益产生严重影响[2]。
InderK.Khurana（2015）在研究会计稳定性与负债结构的关系时，发现流动负债可以降低代理成本，从而提高企业价值[3]。
1.2.2国内研究现状
因为我国资本市场的起步相对来说较晚，资本结构理论的研究基本上都是参考国外的理论基础，改革开放以后，我国才慢慢认识到了其重要性。但是国内的学者还是没有把资本结构理论放在一个重要位置。通过研究影响资本结构的重要因素，优化公司资本结构，确保公司的长期运营。
陈洪海和夏洪胜（2013）研究得出，在我国的房地产企业中，企业数量早已超过了9000家。但主营房地产的企业却很少，只有1000家左右，只占房地产企业总比例的0.6个百分点[4]。
李斌、孙月静（2013）的研究结果表明，企业声誉与债券融资行为之间存在正相关关系，公司声誉好的更偏向规范性强的债券融资，理由是股权融资会给公司治理带来一定的不稳定因素[5]。
李德明（2013）以沪深的多家公司为样本，发现行业对资本结构的影响很大，但同一行业的不同企业往往具有不同的资本结构。与此同时资本结构会阻碍公司的盈利能力发展，并影响公司的成长和规模。同时，资产负债率越高，固定资产比率就越低。它们是负相关的[6]。
张先治.陈友邦（2014）通过研究得出了资产负债率指标反映了债权人提供的负债与总资本的比例，它是衡量公司将债权人资金用于经营活动的能力和企业在清算中保护债权人利益的程度的指标[7]。
陈晓红（2014）对资本结构影响因素进行了详细分析，结果表明，企业的规模、股权结构与盈利能力都能对资本结构产生较大的影响[8]。
陆正飞与叶康飞（2014）通过研究得出了结论，公司的资金少并不是百害而无一利，自由现金流量的减少将增加控股股东的比例和净资产的收益率，公司将优先考虑股权融资[9]。
杨华和杨琼（2015）通过对我国房地产企业的研究，得出了公司良好的资本结构可以促进公司经营业绩提高和公司规模发展。随着我国房地产业的快速发展，优化资本结构显得越来越重要，并提出了一系列建议和措施[10]。
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