中小企业并购中的财务问题研究以腾讯收购搜狗为例(附件)
摘 要本文通过腾讯收购搜狗案例分析,从并购动机、并购可能产生的协同效应等逐步进行详细解说，进而提出解决和降低类似问题出现的一些对策和建议。因此，企业并购中财务决策是否正确，所形成的财务方案是否恰当，决定了并购行动的成败和企业发展前景的好坏。这便是本论文选题的现实意义之所在。
目录
摘 要 II
Abstract III
一．绪论 2
1研究背景 2
2研究目的、意义和方法 2
2.1研究目的 2
2.2研究意义 3
2.3研究方法 3
3.1国外研究 3
3.2国内研究 4
二．企业并购中存在的财务问题分析 4
1企业并购中存在的财务问题 4
1.1并购目标企业价值评估问题 4
1.2并购企业的支付方式问题 5
1.3并购企业的融资问题 6
2企业并购中财务问题形成的原因 7
2.1腾讯财务问题形成原因 7
3企业为并购中财务发展的作用 7
3.1委派财务负责人，加强财务人员管理 7
3.2实现目标企业与并购公司财务管理制度的有效连接 8
3.3加强资金管理 9
三．企业并购中财务问题分析—以腾讯并购搜狗为例 9
1腾讯并购搜狗的过程 9
2腾讯并购搜狗带来的问题 9
2.1并购后的整合风险 9
2.2腾讯与搜狗的文化冲突 10
2.3腾讯并购搜狗问题的启示 10
2.4企业并购的未来发展趋势 10
结论 11
参考文献 12
致 谢 14
一．绪论
1研究背景
近年来,我国企业的资产重组，资产并购逐渐形成。企业资产并购的快速发
展是对企业并购理论研究所遇到的又一个严重挑战。一些西方发达国家在企业并购方面取得了一定的研究成果,相比之下,我国在这一领域相对薄弱。然而,企业并购是一项重要的战略投资扩张行为,将包括在并购财务决策活动。与其他活动相比,与一个企业的生产经营并购有一个 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
广泛的,也有很多影响因素,内容也越来越复杂,对企业发展前景有很大的影响。
伴随着中国金融市场经济的不断发展和产权制度改革的不断完善，企业并购已经成为企业发展战略中的重要组成部分，快速的改变企业的价值没有哪种方法能够比得上并购，从联想并购IBM，到明基收购西门子手机业务，全球大的企业中几乎没有一家不是通过实施并购而壮大的。经济市场的扩大和深化使得我国企业在并购的活动中也逐渐形成了一定的规模。
2研究目的、意义和方法
2.1研究目的
对于成功的现金并购来说不可缺少的是庞大资金的支持。通过并购，企业能够有效利用外来资源达到本身发展的目的，于此同时也有调整区域经济结构、产业布局和市场划分的作用。企业选择并购目的是希望能产生协同效应，但实际操作当中，有很多并购企业并没有达到目标。
??所以，整理分析企业并购中存在的财务问题是十分需要的。通过腾讯并购搜狗案例结合相关理论，展开具体详细的分析，从并购动机、并购可能产生的协同效应、并购背景等逐步进行详细解说，进而提出解决类似问题的一些对策和建议。研究意义在于，并购后的企业财务管理集成逻辑思维，构建一个更加完美的综合管理体系。
2.2研究意义
并购成为企业的一项重大投资决策行为，在企业并购浪潮的洗礼下，经济上就面临了新的形势，企业并购数量逐渐增加，而并购交易金额也在快速增长。并购的规模是非常受欢迎的合并和收购的数量也多,行业并购的数量估计会导致更大的风险,这些问题将导致并购整合更多的金融问题。
本文通过对腾讯公司的并购分析，总结机遇和挑战，由于国际金融危机快速蔓延和世界经济增长明显减速，目前我国市场经济未能解决深层次的矛盾问题的核心,并购在我国经济生活的难度也增加,经济压力的增加,更多的企业管理的难度。
2.3研究方法
1文献资料法
对已有的关于盈利质量分析的理论知识以及相关书籍文献进行系统的阅读和研究，并归纳总结。
2．比较研究法
本文在阐述企业并购相关基本理论的基础上,将并购方法实施前后的效果进行比较,分析得出并购方法的可行性和现实性,从而有利于理论更好地指导实践。
3．案例分析法
通过列举腾讯并购搜狗的典型案例，剖析腾讯的财务绩效现状及存在的问题，使得筹划方法更具有说服力和应用价值。
3国内外研究
3.1国外研究
? 新泽西技术研究院院长阿洛科?查克罗巴蒂(Alok Chakrabarti)（2013）指出并购财务整合是为了使并购方在财务的稳定性和市场上的形象得到保障，并购双方在一定条件法律制度的牵制下达成共识，减少各项不必要的费用成本支出。
3.2国内研究
在国内，对于企业并购整合的财务问题就理论上不是很完善。就相关法律法规的制定还有待改进。国内对企业并购整合财务管理问题研究的不够全面，从宏观角度进行研究的更是少之又少。收购后对目标公司资产加以整顿、清理。出售目标公司的某些资产，专注于经营公司的核心业务。三是会计处理。有联营法和购买法两种方法。汤谷良（2011）指出重组后的整合不是目的，而是一种手段，并且强调应形成以实现企业价值最大化的主要思维。
二．企业并购中存在的财务问题分析
1企业并购中存在的财务问题
1.1并购目标企业价值评估问题
（1）税法中亏损递延条款
亏损延迟是指公司在一年内连续损失,可以免征企业所得税,可以向后递归扩展损失来抵消经过几年的盈余。企业亏损的前一年,如果不超过弥补期间,可以由合并后的企业,应当按规定继续使用年实现相关目标企业收入来弥补。
（2）税基调整
收购公司基础资产的增加，可以提高折旧，用来合理避免税收，增加收购公司的现金流。
（3）多元化投资组合的价值问题
一个周期变化大的企业可以选择并购一个周期变化小的企业，用来实现多元化投资，用来降低企业自身存在的投资风险，也可以抵消在一定条件下通过一定程度的风险,减少投资组合的投资风险,为了增加自身的稳定性,从而提高对其稳定的收入或销售。并购可以实现企业多元化投资,降低企业收益的不稳定现象,会对公司的股价产生很大的的影响。
（4）营运风险
??营运风险的表现大概有两种：一是并购后实际结果达不到预期目标，或者是实际结果并不是并购企业想要的，脱离了原有轨道；二是并购后重新组建的公司由于规模太大的问题引起经济不景气问题。
1.2并购企业的支付方式问题
（1）现金融资支付方式
现金付款,按照并购是指并购价格到目标公司的资产全部一次性现金支付或阶段。
（2）股票融资支付方式
股权融资的支付模式,是指收购方通过增加公司的普通股发行,新发行的股票替换目标公司的资产或股票。交换可以分为几种类型,即固定汇率在每股收购一定能转化为目标公司的股票的数量,交换固定值当拟议中的收购,请先删除目标公司的价格,具体实现时购买公司股票的价格转换股份互换比例和套式交换。
目录
摘 要 II
Abstract III
一．绪论 2
1研究背景 2
2研究目的、意义和方法 2
2.1研究目的 2
2.2研究意义 3
2.3研究方法 3
3.1国外研究 3
3.2国内研究 4
二．企业并购中存在的财务问题分析 4
1企业并购中存在的财务问题 4
1.1并购目标企业价值评估问题 4
1.2并购企业的支付方式问题 5
1.3并购企业的融资问题 6
2企业并购中财务问题形成的原因 7
2.1腾讯财务问题形成原因 7
3企业为并购中财务发展的作用 7
3.1委派财务负责人，加强财务人员管理 7
3.2实现目标企业与并购公司财务管理制度的有效连接 8
3.3加强资金管理 9
三．企业并购中财务问题分析—以腾讯并购搜狗为例 9
1腾讯并购搜狗的过程 9
2腾讯并购搜狗带来的问题 9
2.1并购后的整合风险 9
2.2腾讯与搜狗的文化冲突 10
2.3腾讯并购搜狗问题的启示 10
2.4企业并购的未来发展趋势 10
结论 11
参考文献 12
致 谢 14
一．绪论
1研究背景
近年来,我国企业的资产重组，资产并购逐渐形成。企业资产并购的快速发
展是对企业并购理论研究所遇到的又一个严重挑战。一些西方发达国家在企业并购方面取得了一定的研究成果,相比之下,我国在这一领域相对薄弱。然而,企业并购是一项重要的战略投资扩张行为,将包括在并购财务决策活动。与其他活动相比,与一个企业的生产经营并购有一个 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
广泛的,也有很多影响因素,内容也越来越复杂,对企业发展前景有很大的影响。
伴随着中国金融市场经济的不断发展和产权制度改革的不断完善，企业并购已经成为企业发展战略中的重要组成部分，快速的改变企业的价值没有哪种方法能够比得上并购，从联想并购IBM，到明基收购西门子手机业务，全球大的企业中几乎没有一家不是通过实施并购而壮大的。经济市场的扩大和深化使得我国企业在并购的活动中也逐渐形成了一定的规模。
2研究目的、意义和方法
2.1研究目的
对于成功的现金并购来说不可缺少的是庞大资金的支持。通过并购，企业能够有效利用外来资源达到本身发展的目的，于此同时也有调整区域经济结构、产业布局和市场划分的作用。企业选择并购目的是希望能产生协同效应，但实际操作当中，有很多并购企业并没有达到目标。
??所以，整理分析企业并购中存在的财务问题是十分需要的。通过腾讯并购搜狗案例结合相关理论，展开具体详细的分析，从并购动机、并购可能产生的协同效应、并购背景等逐步进行详细解说，进而提出解决类似问题的一些对策和建议。研究意义在于，并购后的企业财务管理集成逻辑思维，构建一个更加完美的综合管理体系。
2.2研究意义
并购成为企业的一项重大投资决策行为，在企业并购浪潮的洗礼下，经济上就面临了新的形势，企业并购数量逐渐增加，而并购交易金额也在快速增长。并购的规模是非常受欢迎的合并和收购的数量也多,行业并购的数量估计会导致更大的风险,这些问题将导致并购整合更多的金融问题。
本文通过对腾讯公司的并购分析，总结机遇和挑战，由于国际金融危机快速蔓延和世界经济增长明显减速，目前我国市场经济未能解决深层次的矛盾问题的核心,并购在我国经济生活的难度也增加,经济压力的增加,更多的企业管理的难度。
2.3研究方法
1文献资料法
对已有的关于盈利质量分析的理论知识以及相关书籍文献进行系统的阅读和研究，并归纳总结。
2．比较研究法
本文在阐述企业并购相关基本理论的基础上,将并购方法实施前后的效果进行比较,分析得出并购方法的可行性和现实性,从而有利于理论更好地指导实践。
3．案例分析法
通过列举腾讯并购搜狗的典型案例，剖析腾讯的财务绩效现状及存在的问题，使得筹划方法更具有说服力和应用价值。
3国内外研究
3.1国外研究
? 新泽西技术研究院院长阿洛科?查克罗巴蒂(Alok Chakrabarti)（2013）指出并购财务整合是为了使并购方在财务的稳定性和市场上的形象得到保障，并购双方在一定条件法律制度的牵制下达成共识，减少各项不必要的费用成本支出。
3.2国内研究
在国内，对于企业并购整合的财务问题就理论上不是很完善。就相关法律法规的制定还有待改进。国内对企业并购整合财务管理问题研究的不够全面，从宏观角度进行研究的更是少之又少。收购后对目标公司资产加以整顿、清理。出售目标公司的某些资产，专注于经营公司的核心业务。三是会计处理。有联营法和购买法两种方法。汤谷良（2011）指出重组后的整合不是目的，而是一种手段，并且强调应形成以实现企业价值最大化的主要思维。
二．企业并购中存在的财务问题分析
1企业并购中存在的财务问题
1.1并购目标企业价值评估问题
（1）税法中亏损递延条款
亏损延迟是指公司在一年内连续损失,可以免征企业所得税,可以向后递归扩展损失来抵消经过几年的盈余。企业亏损的前一年,如果不超过弥补期间,可以由合并后的企业,应当按规定继续使用年实现相关目标企业收入来弥补。
（2）税基调整
收购公司基础资产的增加，可以提高折旧，用来合理避免税收，增加收购公司的现金流。
（3）多元化投资组合的价值问题
一个周期变化大的企业可以选择并购一个周期变化小的企业，用来实现多元化投资，用来降低企业自身存在的投资风险，也可以抵消在一定条件下通过一定程度的风险,减少投资组合的投资风险,为了增加自身的稳定性,从而提高对其稳定的收入或销售。并购可以实现企业多元化投资,降低企业收益的不稳定现象,会对公司的股价产生很大的的影响。
（4）营运风险
??营运风险的表现大概有两种：一是并购后实际结果达不到预期目标，或者是实际结果并不是并购企业想要的，脱离了原有轨道；二是并购后重新组建的公司由于规模太大的问题引起经济不景气问题。
1.2并购企业的支付方式问题
（1）现金融资支付方式
现金付款,按照并购是指并购价格到目标公司的资产全部一次性现金支付或阶段。
（2）股票融资支付方式
股权融资的支付模式,是指收购方通过增加公司的普通股发行,新发行的股票替换目标公司的资产或股票。交换可以分为几种类型,即固定汇率在每股收购一定能转化为目标公司的股票的数量,交换固定值当拟议中的收购,请先删除目标公司的价格,具体实现时购买公司股票的价格转换股份互换比例和套式交换。
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