EVA在上海建工高管激励中的应用研究
目 录
1 引言 1
1.1背景 1
1.2 意义 1
2 EVA激励相关概念及理论 1
2.1 EVA激励的概念 1
2.2 EVA对高管激励的机制 2
3 EVA在上海建工高管激励中的现状及问题分析 3
3.1上海建工背景 3
3.2 EVA激励在上海建工的应用现状 5
3.3上海建工高管激励机制存在的主要问题分析 6
4 EVA在上海建工激励应用的政策建议 8
4.1 EVA基准的确定 8
4.2 EVA和高管报酬联动机制设计 9
4.3 建立EVA红利银行与股票期权计划 10
4.4 全面系统应用EVA激励 10
结 论 12
致 谢 13
参 考 文 献 14
1 引言
1.1背景
在实行所有权和经营权相分离的现代公司里，公司的最终目标是实现股东财富最大化。长期以来，以净利润、每股收益、净资产收益率为代表的会计指标一直作为业绩的衡量标准被广泛采用，也因此成为大多数公司经营者的经营目标及激励基准。这些指标的共同特点是以会计利润为基础，而会计利润由于没有扣除股权资本的成本、有易被操纵和短期性导向的缺陷。以股票价格为代表的市场指标在一定程度上克服了会计指标易被操纵的缺点，虽然在反映公司的长期发展能力和价值方面也具有一定的优势，但是考虑到经营者对股价的可控程度较低，股价作为业绩评价标准并据以奖惩显然有欠公平。[3]为了对经营者的真实经营成果进行有效的评估和激励，EVA引入到了企业绩效评估和激励机制中，并在全球范围内400多家公司得到了广泛的应用。建立 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
以EVA为基础的业绩评价体系和激励机制之后，大部分公司在经营业绩、发展动力、市场表现等方面均获得了令人瞩目的成功。
1.2 意义
1）充分考虑资本机会成本
对资本成本的充分考虑是EVA在公司企业管理中最突出的特点之一。在传统的理论条件下，大多数公司都是会盈利的，但是，很多公司产生的利润小于全部的资本成本，其实是损害了股东的财富价值。EVA对这个错误进行了纠正，并且明确的提出，企业的管理层必须考虑到所有的资本成本，并且为资本的运作进行负责，EVA能够显示出企业报表时期创造或损失的财富价值的数量。[8]
2）价值的创造观念和意识的突出
持续发展与改进是公司企业长期获取到最大化价值的有效措施，EVA激励机制确立了两条财务原则来帮助企业管理层进行决策，其一，公司的财富价值取决于投资者的资本回报是否达到了预定的期望值；其二，公司法人财务指标体系的建立必须最大程度的增加股东的财富价值。因此，这是这两条财务原则的确立，确保了EVA增长的同时，为公司的市场价值带来增长的空间，与此同时，也保证了股东财富的不断增长。
2 EVA激励相关概念及理论
2．1 EVA激励的概念
EVA激励本质上阐述的是公司在经营过程中的经济利润，比较于大家关注的企业会计利润而言的话，EVA激励其实在占有股东资本方面上也是有成本的，也就是所谓的机会成本，将它归纳进总资本成本当中考虑，其强调企业只有在获取的营业利润超过全部资本成本的时候，企业才算有了真正的创造价值。[2]或者换一种说法的话就是企业利用EVA来衡量创造的营业利润是否足补偿所全部投入的资本成本。当EVA<0时，表示股东的财富值在不断的减少；当EVA=0时，说明企业的营业利润仅仅能够满足股东期望的最低风险的报酬收益；当EVA>0时，说明企业获得的收益超过了为获得此项收益而投入的全部资本成本，也就是说企业在为投资者创造出了新的价值。
EVA衡量公司的最终落脚点就在于企业经营的最终结果是否为股东创造了财富价值，而不仅仅是企业是否获得了营业利润，它和企业存在的根本 “为了股东创造最大的经济价值”相互一致，相当于说为了企业的经营管理设置了一个科学的目标和衡量的标准幅度，为企业的管理者和所有者提供了一样的激励机制的标准，这也就是为什么越来越多的企业将EVA激励机制作为核心的原因。[9]其中也包括可口可乐、GE等许多著名公司。EVA在企业应用范围十分广泛，对于企业的投资者来说，它实质上是考验企业经营水平程度和进行投资决策时的最好工具，而对于企业的经营管理者来说，是加强公司战略的最佳方式。
对于公司所有者来说，如何将公司的资本运用到合适的项目中来创造最大的财富价值一直是一个很大的难题，因为不仅要考虑到资本的投资回报率还要考虑到回报的周期及其资本的现值等情况，而引入EVA激励机制之后就能很好的解决这个问题了。[6]EVA激励不只是考虑到了企业经营管理中产生的营业利润，更是将企业所投入全部资本成本，其中包括股东的资本成本一起考虑了进来，更准确的反映出企业在一定时期内为股东和经营者所创造的财富价值，是一种非常科学而有效的企业价值评价方法。EVA激励管理对于员工的激励主要是在薪酬体系中的运用研究，特别是在奖金支持方面，EVA激励管理下，企业给予支持奖金的基本要点是按照EVA衡量的企业经济增加值的一个协议比例来进行计算，公司将EVA增加的金额部分按照不同比例回报给经营者和公司普通员工。奖金一般上不封顶，如果经营者和普通员工为股东创造的财富价值越高，自己本身获得的奖金自然也就越高，这个方法很有效的激励了企业经营者和员工创造出最大的财富价值。因此，EVA激励管理在激励机制中的运用对于创造企业价值、业绩的提升方面有着很大的作用和效果。
2．2 EVA对高管激励的机制
2.2.1 EVA激励机制的基本算法
从算法上来看，EVA等于企业税后经营利润减去债务总成本和权益总成本。[4]结果或正或负，正的话就表示企业剩余的真正利润，负就表示企业资金的总成本已经超过了企业经营利润，企业实际上是亏损的。剩余为正的数额被经济学家称之为剩余收入，还可以被称之为经济利润或者经济租金。以下是数学表示的EVA计算公式：
EVA=NOPAT-WACC*TC
其中：NOPAT—企业税后净营业利润
WACC---加权平均资本成本
TC-----为企业投入的全部资本
2.2.2 以EVA为基数确定高管薪酬
企业为了加大激励的力度，企业应该对各个高管的奖金设立一个临时的账户，按照一定的比例每年发放高管各自的奖金，而不是一次性发放所有的年度奖金。这样可以预防企业高管采取短期行为使的企业业绩突然攀升，有利于公司的长远发展，并且可以使公司高管的任期更加长期和稳定，避免人才流失现象太过严重。如果高管任期届满之后，我们还需要在他离任期间对他的经营业绩进行审计，如果确定没有虚假行为的话，那么他临时账户的剩余奖金可以分期支付给他了。按照一般情况来说的话，企业可以在高管离任一年之内，把延期的没有发放的奖金的百分之四十发放于本人，最后的百分之六十两年内平均支付给本人。
项目 2012 2013 2014
参 考 文 献
1
1 引言 1
1.1背景 1
1.2 意义 1
2 EVA激励相关概念及理论 1
2.1 EVA激励的概念 1
2.2 EVA对高管激励的机制 2
3 EVA在上海建工高管激励中的现状及问题分析 3
3.1上海建工背景 3
3.2 EVA激励在上海建工的应用现状 5
3.3上海建工高管激励机制存在的主要问题分析 6
4 EVA在上海建工激励应用的政策建议 8
4.1 EVA基准的确定 8
4.2 EVA和高管报酬联动机制设计 9
4.3 建立EVA红利银行与股票期权计划 10
4.4 全面系统应用EVA激励 10
结 论 12
致 谢 13
参 考 文 献 14
1 引言
1.1背景
在实行所有权和经营权相分离的现代公司里，公司的最终目标是实现股东财富最大化。长期以来，以净利润、每股收益、净资产收益率为代表的会计指标一直作为业绩的衡量标准被广泛采用，也因此成为大多数公司经营者的经营目标及激励基准。这些指标的共同特点是以会计利润为基础，而会计利润由于没有扣除股权资本的成本、有易被操纵和短期性导向的缺陷。以股票价格为代表的市场指标在一定程度上克服了会计指标易被操纵的缺点，虽然在反映公司的长期发展能力和价值方面也具有一定的优势，但是考虑到经营者对股价的可控程度较低，股价作为业绩评价标准并据以奖惩显然有欠公平。[3]为了对经营者的真实经营成果进行有效的评估和激励，EVA引入到了企业绩效评估和激励机制中，并在全球范围内400多家公司得到了广泛的应用。建立 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
以EVA为基础的业绩评价体系和激励机制之后，大部分公司在经营业绩、发展动力、市场表现等方面均获得了令人瞩目的成功。
1.2 意义
1）充分考虑资本机会成本
对资本成本的充分考虑是EVA在公司企业管理中最突出的特点之一。在传统的理论条件下，大多数公司都是会盈利的，但是，很多公司产生的利润小于全部的资本成本，其实是损害了股东的财富价值。EVA对这个错误进行了纠正，并且明确的提出，企业的管理层必须考虑到所有的资本成本，并且为资本的运作进行负责，EVA能够显示出企业报表时期创造或损失的财富价值的数量。[8]
2）价值的创造观念和意识的突出
持续发展与改进是公司企业长期获取到最大化价值的有效措施，EVA激励机制确立了两条财务原则来帮助企业管理层进行决策，其一，公司的财富价值取决于投资者的资本回报是否达到了预定的期望值；其二，公司法人财务指标体系的建立必须最大程度的增加股东的财富价值。因此，这是这两条财务原则的确立，确保了EVA增长的同时，为公司的市场价值带来增长的空间，与此同时，也保证了股东财富的不断增长。
2 EVA激励相关概念及理论
2．1 EVA激励的概念
EVA激励本质上阐述的是公司在经营过程中的经济利润，比较于大家关注的企业会计利润而言的话，EVA激励其实在占有股东资本方面上也是有成本的，也就是所谓的机会成本，将它归纳进总资本成本当中考虑，其强调企业只有在获取的营业利润超过全部资本成本的时候，企业才算有了真正的创造价值。[2]或者换一种说法的话就是企业利用EVA来衡量创造的营业利润是否足补偿所全部投入的资本成本。当EVA<0时，表示股东的财富值在不断的减少；当EVA=0时，说明企业的营业利润仅仅能够满足股东期望的最低风险的报酬收益；当EVA>0时，说明企业获得的收益超过了为获得此项收益而投入的全部资本成本，也就是说企业在为投资者创造出了新的价值。
EVA衡量公司的最终落脚点就在于企业经营的最终结果是否为股东创造了财富价值，而不仅仅是企业是否获得了营业利润，它和企业存在的根本 “为了股东创造最大的经济价值”相互一致，相当于说为了企业的经营管理设置了一个科学的目标和衡量的标准幅度，为企业的管理者和所有者提供了一样的激励机制的标准，这也就是为什么越来越多的企业将EVA激励机制作为核心的原因。[9]其中也包括可口可乐、GE等许多著名公司。EVA在企业应用范围十分广泛，对于企业的投资者来说，它实质上是考验企业经营水平程度和进行投资决策时的最好工具，而对于企业的经营管理者来说，是加强公司战略的最佳方式。
对于公司所有者来说，如何将公司的资本运用到合适的项目中来创造最大的财富价值一直是一个很大的难题，因为不仅要考虑到资本的投资回报率还要考虑到回报的周期及其资本的现值等情况，而引入EVA激励机制之后就能很好的解决这个问题了。[6]EVA激励不只是考虑到了企业经营管理中产生的营业利润，更是将企业所投入全部资本成本，其中包括股东的资本成本一起考虑了进来，更准确的反映出企业在一定时期内为股东和经营者所创造的财富价值，是一种非常科学而有效的企业价值评价方法。EVA激励管理对于员工的激励主要是在薪酬体系中的运用研究，特别是在奖金支持方面，EVA激励管理下，企业给予支持奖金的基本要点是按照EVA衡量的企业经济增加值的一个协议比例来进行计算，公司将EVA增加的金额部分按照不同比例回报给经营者和公司普通员工。奖金一般上不封顶，如果经营者和普通员工为股东创造的财富价值越高，自己本身获得的奖金自然也就越高，这个方法很有效的激励了企业经营者和员工创造出最大的财富价值。因此，EVA激励管理在激励机制中的运用对于创造企业价值、业绩的提升方面有着很大的作用和效果。
2．2 EVA对高管激励的机制
2.2.1 EVA激励机制的基本算法
从算法上来看，EVA等于企业税后经营利润减去债务总成本和权益总成本。[4]结果或正或负，正的话就表示企业剩余的真正利润，负就表示企业资金的总成本已经超过了企业经营利润，企业实际上是亏损的。剩余为正的数额被经济学家称之为剩余收入，还可以被称之为经济利润或者经济租金。以下是数学表示的EVA计算公式：
EVA=NOPAT-WACC*TC
其中：NOPAT—企业税后净营业利润
WACC---加权平均资本成本
TC-----为企业投入的全部资本
2.2.2 以EVA为基数确定高管薪酬
企业为了加大激励的力度，企业应该对各个高管的奖金设立一个临时的账户，按照一定的比例每年发放高管各自的奖金，而不是一次性发放所有的年度奖金。这样可以预防企业高管采取短期行为使的企业业绩突然攀升，有利于公司的长远发展，并且可以使公司高管的任期更加长期和稳定，避免人才流失现象太过严重。如果高管任期届满之后，我们还需要在他离任期间对他的经营业绩进行审计，如果确定没有虚假行为的话，那么他临时账户的剩余奖金可以分期支付给他了。按照一般情况来说的话，企业可以在高管离任一年之内，把延期的没有发放的奖金的百分之四十发放于本人，最后的百分之六十两年内平均支付给本人。
项目 2012 2013 2014
参 考 文 献
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