股权众筹项目成功影响因素的实证研究(附件)【字数：8675】
在创新创业与“互联网+”的环境下，股权众筹作为一种新的融资渠道，在我国迅猛发展。目前，国内股权众筹平台的众筹融资率不高，股权众筹在国内的发展有待进一步提高。本文研究意义在于，提高股权众筹在公众中的认知度，帮助股权众筹平台及项目方提高融资率，引导普通投资者进行合理有效的投资。本文从项目价值、项目吸引度和投资力度三个质量信号作为突破口，基于国内知名众筹网站“天使客”众筹网数据，采用线性回归分析研究影响股权众筹项目成功的影响因素。研究结果显示，项目价值维度与投资力度对项目成功有正向影响，项目吸引度对项目成功有轻微影响。最后提出合理设置融资门槛水平、提高股权众筹的公众认知度、对国内众筹平台建设的一些建议，并指出本文存在的不足。 关键词股权众筹；成功影响因素；线性回归分析
Keywords: Equitycrowd funding; Successful factor; Linear regression 目录
0 引言 1
1 众筹基本概念与发展 2
1.1 众筹与股权众筹 2
1.2国内外股权众筹发展市场 3
1.2.1国内股权众筹市场 3
1.2.2国外股权众筹市场 4
2 文献综述 5
2.1 国外股权众筹研究现状 5
2.2 国内股权众筹研究现状 5
3 研究模型及假设提出 7
3.1 研究模型 7
3.2 假设研究 8
3.2.1 起投金额与融资绩效 8
3.2.2 项目估值与融资绩效 8
3.2.3 认投人数与融资绩效 8
3.2.4 是否有领投人与融资绩效 9
3.2.5 用户评论数量与融资绩效 9
3.2.6 项目浏览分享次数与融资绩效 9
3.2.7 出让股份与融资绩效 10
4 研究设计 10
4.1 样本选择与数据来源 11
4.2 变量分析 11
4.3 样本变量描述性统计描述 12
5 实证结果 13
5.1 变量相关性分析 13
5.2线性回归分析 13
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
6 讨论 16
6.1 讨论 16
6.2 对国内股权众筹的启示 17
6.3 对国内股权众筹的建议 18
6.4 对研究的影响 19
6.5 对实践的影响 19
结论 20
致谢 21
参考文献 21
0 引言
在“互联网+”以及“P2P”的模式的引领下，股权众筹成为新生代的产物，悄然改变着国内投融资的传统方式，成为新的热潮，并会继续成为未来投融资的主流。
众筹，由“Crowdfunding”一词翻译而来，即群众集资，简单的说，就是大众投资者将资金投入到项目或者产品的创作过程中，后期收取收益的融资模式。我们通常将众筹分为权益众筹、股权众筹、公益众筹以及债券众筹。本文着重讨论股权众筹。众筹最早起源于国外，英国最早掀起了股权众筹的热潮[1]。这种不受地域限制，不受时间影响，低门槛，回报丰厚，资源利用率高的新颖的投融资模式，吸引着每一位有着投资兴趣，想要参与创业过程的公众。
在“互联网+”及政策支持“大众创业”的经济环境下，众筹已然成为一个新的宠儿，虽然起步晚，发展缓，但时下已经掀起了一股热潮，带动了国内的又一次创业革命。在互联网时代下，众筹依托互联网技术搭建众筹平台，将互联网、创业、投资紧密结合在一起[2]。虽然我国的众筹行业正处在一个迅猛发展的热潮中，但是仍然存在着许多不足之处。例如，在项目融资过程中项目信息披露不完整；财务支出去向信息不透明；存在非法集资风险；投资人不能真正参与到创业过程中；法律构建不完善。因此，在我国的股权众筹发展与研究的过程中，有待进一步去完善不足之处。
本文的研究目的在于对融资成功后的项目进行数据分析，研究在融资过程中，影响股权众筹项目成功融资的因素，并提出这些信号因素对项目的成功是否具有线性回归的趋势的假设，在研究分析过程中，检验这些因素是否对项目的成功有显著性的影响。本文研究意义旨在于，在研究过程中，找出使得股权众筹项目融资成功的影响因素，普及大众对“众筹”这一个新的理念，提高股权众筹平台及项目创始人的项目融资率，引导普通投资者进行有效合理的投资。
1 众筹基本概念与发展
1.1 众筹与股权众筹
众筹，由英文“crowdfunding”一词翻译而来，即大众集资，大众投资者将资金投入到产品或者项目的生产过程中，后期从融资方收取利益的新的融资方式。众筹具有资金不受地域影响、投资门槛低、资源利用率高、依靠大众力量的特点，自兴起以来，广受国内外投资者的投资青睐。众筹目前可以分为四类：股权众筹、产品众筹、公益众筹及债券众筹。
股权众筹，指项目融资创始人出让一定的股份比例，面向社会上的不特定投资者发行股份，投资者在后续投资周期内获得收益的融资模式。股权众筹是基于互联网金融的“P2P”模式。国内股权众筹平台大多数采取“领投+跟投”模式。目前，我国的股权众筹获得了一定的阶段性成功。
/
图1 股权众筹的优势
/图2 股权众筹投资流程
1.2国内外股权众筹发展市场
1.2.1国内股权众筹市场
我国的股权众筹起步较晚，发展相对于国外是比较缓慢的，但是发展空间相对广阔，发展市场广大。根据《2014年中国众筹模式上半年运行统计分析报告》，仅在2014年上半年，中国众筹领域共发生了融资活动1423起，成功融资总额达18791万元人民币。其中，股权众筹融资活动430起，成功融资总额达15563万元人民币。
2015年，国内众筹平台市场的快速发展，为互联网时代的金融市场开辟出一条新的有利途径。截止2015年7月底，忽略一些信息统计不完整的众筹平台外，国内一共有113家网络平台开展了众筹业务。这113家众筹平台分布在全国18个省市，广东有32家众筹平台，北京32家，上海18家，浙江占8家，四个地区总计占股权众筹平台总数的79.6%[3]。截止2015年年底，中国股权众筹平台成功完成众筹的项目及活动有2338起，其中仅在2015年成功完成众筹的项目有1175起，占全部众筹总数的50%，成功融资将近百亿元人命币，其中2015年成功完成融资43.74亿元人民币，占全部成功众筹融资总额的一半。
Keywords: Equitycrowd funding; Successful factor; Linear regression 目录
0 引言 1
1 众筹基本概念与发展 2
1.1 众筹与股权众筹 2
1.2国内外股权众筹发展市场 3
1.2.1国内股权众筹市场 3
1.2.2国外股权众筹市场 4
2 文献综述 5
2.1 国外股权众筹研究现状 5
2.2 国内股权众筹研究现状 5
3 研究模型及假设提出 7
3.1 研究模型 7
3.2 假设研究 8
3.2.1 起投金额与融资绩效 8
3.2.2 项目估值与融资绩效 8
3.2.3 认投人数与融资绩效 8
3.2.4 是否有领投人与融资绩效 9
3.2.5 用户评论数量与融资绩效 9
3.2.6 项目浏览分享次数与融资绩效 9
3.2.7 出让股份与融资绩效 10
4 研究设计 10
4.1 样本选择与数据来源 11
4.2 变量分析 11
4.3 样本变量描述性统计描述 12
5 实证结果 13
5.1 变量相关性分析 13
5.2线性回归分析 13
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
6 讨论 16
6.1 讨论 16
6.2 对国内股权众筹的启示 17
6.3 对国内股权众筹的建议 18
6.4 对研究的影响 19
6.5 对实践的影响 19
结论 20
致谢 21
参考文献 21
0 引言
在“互联网+”以及“P2P”的模式的引领下，股权众筹成为新生代的产物，悄然改变着国内投融资的传统方式，成为新的热潮，并会继续成为未来投融资的主流。
众筹，由“Crowdfunding”一词翻译而来，即群众集资，简单的说，就是大众投资者将资金投入到项目或者产品的创作过程中，后期收取收益的融资模式。我们通常将众筹分为权益众筹、股权众筹、公益众筹以及债券众筹。本文着重讨论股权众筹。众筹最早起源于国外，英国最早掀起了股权众筹的热潮[1]。这种不受地域限制，不受时间影响，低门槛，回报丰厚，资源利用率高的新颖的投融资模式，吸引着每一位有着投资兴趣，想要参与创业过程的公众。
在“互联网+”及政策支持“大众创业”的经济环境下，众筹已然成为一个新的宠儿，虽然起步晚，发展缓，但时下已经掀起了一股热潮，带动了国内的又一次创业革命。在互联网时代下，众筹依托互联网技术搭建众筹平台，将互联网、创业、投资紧密结合在一起[2]。虽然我国的众筹行业正处在一个迅猛发展的热潮中，但是仍然存在着许多不足之处。例如，在项目融资过程中项目信息披露不完整；财务支出去向信息不透明；存在非法集资风险；投资人不能真正参与到创业过程中；法律构建不完善。因此，在我国的股权众筹发展与研究的过程中，有待进一步去完善不足之处。
本文的研究目的在于对融资成功后的项目进行数据分析，研究在融资过程中，影响股权众筹项目成功融资的因素，并提出这些信号因素对项目的成功是否具有线性回归的趋势的假设，在研究分析过程中，检验这些因素是否对项目的成功有显著性的影响。本文研究意义旨在于，在研究过程中，找出使得股权众筹项目融资成功的影响因素，普及大众对“众筹”这一个新的理念，提高股权众筹平台及项目创始人的项目融资率，引导普通投资者进行有效合理的投资。
1 众筹基本概念与发展
1.1 众筹与股权众筹
众筹，由英文“crowdfunding”一词翻译而来，即大众集资，大众投资者将资金投入到产品或者项目的生产过程中，后期从融资方收取利益的新的融资方式。众筹具有资金不受地域影响、投资门槛低、资源利用率高、依靠大众力量的特点，自兴起以来，广受国内外投资者的投资青睐。众筹目前可以分为四类：股权众筹、产品众筹、公益众筹及债券众筹。
股权众筹，指项目融资创始人出让一定的股份比例，面向社会上的不特定投资者发行股份，投资者在后续投资周期内获得收益的融资模式。股权众筹是基于互联网金融的“P2P”模式。国内股权众筹平台大多数采取“领投+跟投”模式。目前，我国的股权众筹获得了一定的阶段性成功。
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图1 股权众筹的优势
/图2 股权众筹投资流程
1.2国内外股权众筹发展市场
1.2.1国内股权众筹市场
我国的股权众筹起步较晚，发展相对于国外是比较缓慢的，但是发展空间相对广阔，发展市场广大。根据《2014年中国众筹模式上半年运行统计分析报告》，仅在2014年上半年，中国众筹领域共发生了融资活动1423起，成功融资总额达18791万元人民币。其中，股权众筹融资活动430起，成功融资总额达15563万元人民币。
2015年，国内众筹平台市场的快速发展，为互联网时代的金融市场开辟出一条新的有利途径。截止2015年7月底，忽略一些信息统计不完整的众筹平台外，国内一共有113家网络平台开展了众筹业务。这113家众筹平台分布在全国18个省市，广东有32家众筹平台，北京32家，上海18家，浙江占8家，四个地区总计占股权众筹平台总数的79.6%[3]。截止2015年年底，中国股权众筹平台成功完成众筹的项目及活动有2338起，其中仅在2015年成功完成众筹的项目有1175起，占全部众筹总数的50%，成功融资将近百亿元人命币，其中2015年成功完成融资43.74亿元人民币，占全部成功众筹融资总额的一半。
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