黄金价格与美元汇率国际大宗商品的相关性分析
本文所考察的黄金、美元汇率以及国际大宗商品分别以国际黄金、美元指数和国际原油为例。众所周知，三者均与世界经济的发展和稳定密切相关，因此，对其相关性进行分析是非常有意义的。首先，从三者价格的波动特征出发，简单介绍其发展的趋势与现状。其次，从三者两两间的关系图和相关统计量分别对三者关系进行描述性分析。然后，利用软件估计VAR模型，并对该模型进行相关检验，进而分析三者价格的长期稳定关系和因果关系。最后，在前文分析的基础上，构造相应的回归模型，并利用软件作逐步回归分析，找出最优模型，进一步得出相关性。分析结果显示第一，三者价格趋势有一定的变动规律，存在特殊的关系；第二，三者价格的关系是长期稳定的；第三，美元指数与黄金、国际原油的价格负相关，黄金价格与国际原油价格正相关；第四，美元指数单向影响同期的黄金价格，滞后的黄金价格单向影响当期的国际原油价格，而国际原油与美元指数存在相互影响的同期关系。关键词 美元指数，国际原油，VAR模型，，，逐步回归分析
目 录
1 引言 1
1.1 研究背景及意义 1
1.2 文献综述 2
1.3 研究内容与思路 2
1.4 本文创新点与不足 3
2 黄金、美元指数及国际原油价格的波动特征和现状 3
2.1 黄金价格的波动特征与现状 3
2.2 美元指数的波动特征与现状 4
2.3 国际原油价格的波动特征与现状 5
3 描述性分析 5
3.1 统计图 5
3.2 统计量 7
4 实证分析 8
4.1 序列平稳性检验 8
4.2 VAR模型估计 10
4.3 VAR模型平稳性检验 11
4.4 协整检验 12
4.5 Granger因果检验 12
4.6 逐步回归分析 13
结 论 18
致 谢 19
参 考 文 献 20
1 引言
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
黄金是一种商品，自然存量稀少，且物理化学性质稳定，常常被人们制作成饰品或工艺品， *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
具有一般商品的使用价值。同时，黄金也是一种货币，它代表着财富，充当一般等价物，执行世界货币职能，是当今金融市场的重要组成部分。但随着经济的发展、社会的进步，黄金的投资和保值功能越发被人们重视，更被各个国家重视。黄金作为国际储备资产，其储备量代表了一个国家的经济实力和清偿能力，也是该国信誉的保障，影响着该国经济的发展和国际地位的提高，同时也影响着国际经济形势。
美元作为世界第一大国的货币，在国际市场中发挥着重要的作用，尤其是在外汇市场和商品市场，美元汇率的升降直接影响到这两市场的外汇交易和大宗商品结算，其重要性不言而喻。在本文中，我们没有分别考察美元兑国际其它主要货币的汇率，而是考察美元指数，即美元的综合汇率。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度[1]。它的计算公式如下所示：
国际大宗商品中最具有代表性的是原油，其价格的波动基本与其余大宗商品价格波动相一致，所以本文所研究的国际大宗商品以国际原油（WTI）为例。原油是现代社会最为重要的能源，不仅密切关系到人们的日常生活和工业的发展，更关系到一个国家的生存和稳定，对世界经济的发展有着不可估量的作用。
1.1.2 研究意义
根据黄金、美元以及原油的背景，我们可以得知，黄金是国际公认的储备资产，美元是黄金及国际大宗商品的标价货币，原油是社会能源的基础，三者均涉及到世界经济的各种领域，牵动着国际贸易的方方面面。在一定程度上，它们也直接影响着世界经济的发展与稳定。因此，分析它们三者之间的相关性是极为重要的。
另外，正确认识三者的相关关系，不仅有利于我们理解世界经济体系中影响要素价格的传导机制，也有利于我们分析、掌握世界经济形势，把握三者未来价格的发展趋势，得出投资方向和策略。
1.2 文献综述
当今社会，黄金、美元汇率和国际大宗商品三者都与国际经济形势有着直接的联系，关于三者价格的相关性分析也备受到国内外各学者的重视，现将他们的研究成果综述如下：
黎婷基于VAR模型及相关检验方法，选取08年金融危机和危机之后的两个时间段，分别对三者的相关关系进行分析，发现非危机时期黄金价格与美元指数负相关，与原油价格正相关，但在危机时期，结果却相反[2]。
罗贤东主要从理论上分析了汇率与大宗商品、黄金、石油的互动关系，并通过计算相关系数，检验彼此之间的影响方向以及程度的大小，得出汇率与大宗商品价格是正相关关系，与黄金价格是负相关关系，与石油价格是正相关关系[3]。
徐沛宏先通过建立VAR模型、Johanson检验以及Granger因果检验研究三者的长期协整关系，继而利用GARCH、EGARCH和DCCGARCH模型动态分析三者两两间的相关关系，最后建立分位数回归模型对各分位点的相关性进行分析。结果显示黄金与美元之间具有负向稳定的关系，而黄金与原油之间具有不稳定的正向关系[4]。
Reboredo JC主要研究黄金是否可以作为美元的避险资产和避风港资产的问题。他通过多种copula函数对黄金与美元间的相关系数进行拟合，拟合结果表明，黄金可以作为美元的避险资产，也可以作为其避风港资产[5]。
1.3 研究内容与思路
本文主要通过黄金、美元汇率以及国际原油的历史价格数据，分析三者之间的相关性，并对所分析的成果进行实证检验。以下四个方面是本课题的研究思路：
第一，简要介绍黄金价格、美元汇率和国际原油价格波动的特征和现状。从中可以发现，近年来三者的价格都不稳定，但波动趋势有一定的规律性。由此我们得出疑问，它们之间是否存在着特殊的联系？如果存在，那么又是什么样的联系呢？接下来，我们将展开本课题第二个方面的研究。
第二，从三者两两间的线性关系图和统计量两个方面分别对三者关系进行描述性分析。选取合适的时间区间，在国泰金融数据库中搜集三者的价格，并将三者价格进行两两绘图，得到与关系图、与关系图以及与关系图。如此以来，我们可以更直观地看出它们之间的相关性。通过数据处理，得出三者的均值、标准差、偏度以及相关系数等统计量，从而可以更细致分析它们的相关性。
目 录
1 引言 1
1.1 研究背景及意义 1
1.2 文献综述 2
1.3 研究内容与思路 2
1.4 本文创新点与不足 3
2 黄金、美元指数及国际原油价格的波动特征和现状 3
2.1 黄金价格的波动特征与现状 3
2.2 美元指数的波动特征与现状 4
2.3 国际原油价格的波动特征与现状 5
3 描述性分析 5
3.1 统计图 5
3.2 统计量 7
4 实证分析 8
4.1 序列平稳性检验 8
4.2 VAR模型估计 10
4.3 VAR模型平稳性检验 11
4.4 协整检验 12
4.5 Granger因果检验 12
4.6 逐步回归分析 13
结 论 18
致 谢 19
参 考 文 献 20
1 引言
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
黄金是一种商品，自然存量稀少，且物理化学性质稳定，常常被人们制作成饰品或工艺品， *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
具有一般商品的使用价值。同时，黄金也是一种货币，它代表着财富，充当一般等价物，执行世界货币职能，是当今金融市场的重要组成部分。但随着经济的发展、社会的进步，黄金的投资和保值功能越发被人们重视，更被各个国家重视。黄金作为国际储备资产，其储备量代表了一个国家的经济实力和清偿能力，也是该国信誉的保障，影响着该国经济的发展和国际地位的提高，同时也影响着国际经济形势。
美元作为世界第一大国的货币，在国际市场中发挥着重要的作用，尤其是在外汇市场和商品市场，美元汇率的升降直接影响到这两市场的外汇交易和大宗商品结算，其重要性不言而喻。在本文中，我们没有分别考察美元兑国际其它主要货币的汇率，而是考察美元指数，即美元的综合汇率。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度[1]。它的计算公式如下所示：
国际大宗商品中最具有代表性的是原油，其价格的波动基本与其余大宗商品价格波动相一致，所以本文所研究的国际大宗商品以国际原油（WTI）为例。原油是现代社会最为重要的能源，不仅密切关系到人们的日常生活和工业的发展，更关系到一个国家的生存和稳定，对世界经济的发展有着不可估量的作用。
1.1.2 研究意义
根据黄金、美元以及原油的背景，我们可以得知，黄金是国际公认的储备资产，美元是黄金及国际大宗商品的标价货币，原油是社会能源的基础，三者均涉及到世界经济的各种领域，牵动着国际贸易的方方面面。在一定程度上，它们也直接影响着世界经济的发展与稳定。因此，分析它们三者之间的相关性是极为重要的。
另外，正确认识三者的相关关系，不仅有利于我们理解世界经济体系中影响要素价格的传导机制，也有利于我们分析、掌握世界经济形势，把握三者未来价格的发展趋势，得出投资方向和策略。
1.2 文献综述
当今社会，黄金、美元汇率和国际大宗商品三者都与国际经济形势有着直接的联系，关于三者价格的相关性分析也备受到国内外各学者的重视，现将他们的研究成果综述如下：
黎婷基于VAR模型及相关检验方法，选取08年金融危机和危机之后的两个时间段，分别对三者的相关关系进行分析，发现非危机时期黄金价格与美元指数负相关，与原油价格正相关，但在危机时期，结果却相反[2]。
罗贤东主要从理论上分析了汇率与大宗商品、黄金、石油的互动关系，并通过计算相关系数，检验彼此之间的影响方向以及程度的大小，得出汇率与大宗商品价格是正相关关系，与黄金价格是负相关关系，与石油价格是正相关关系[3]。
徐沛宏先通过建立VAR模型、Johanson检验以及Granger因果检验研究三者的长期协整关系，继而利用GARCH、EGARCH和DCCGARCH模型动态分析三者两两间的相关关系，最后建立分位数回归模型对各分位点的相关性进行分析。结果显示黄金与美元之间具有负向稳定的关系，而黄金与原油之间具有不稳定的正向关系[4]。
Reboredo JC主要研究黄金是否可以作为美元的避险资产和避风港资产的问题。他通过多种copula函数对黄金与美元间的相关系数进行拟合，拟合结果表明，黄金可以作为美元的避险资产，也可以作为其避风港资产[5]。
1.3 研究内容与思路
本文主要通过黄金、美元汇率以及国际原油的历史价格数据，分析三者之间的相关性，并对所分析的成果进行实证检验。以下四个方面是本课题的研究思路：
第一，简要介绍黄金价格、美元汇率和国际原油价格波动的特征和现状。从中可以发现，近年来三者的价格都不稳定，但波动趋势有一定的规律性。由此我们得出疑问，它们之间是否存在着特殊的联系？如果存在，那么又是什么样的联系呢？接下来，我们将展开本课题第二个方面的研究。
第二，从三者两两间的线性关系图和统计量两个方面分别对三者关系进行描述性分析。选取合适的时间区间，在国泰金融数据库中搜集三者的价格，并将三者价格进行两两绘图，得到与关系图、与关系图以及与关系图。如此以来，我们可以更直观地看出它们之间的相关性。通过数据处理，得出三者的均值、标准差、偏度以及相关系数等统计量，从而可以更细致分析它们的相关性。
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