沪深300股票指数市场敏感性的实证分析
本文主要研究沪深300股票指数关于创业板指、上证指数、深证300、深证A指、中小板指和银行板块等一些行业分类指数的敏感性，利用年三年的交易历史数据建立统计分析模型。首先运用主成分分析的方法，建立数学模型并找出第一主成分，使用第一主成分构建了整个证劵市场的组合；然后利用Matlab建立沪深300关于整个股票市场的一元线性回归模型，计算出敏感性系数Beta，对得出的结果进行残差分析和检验，并得出结论，沪深300股票指数对于整个股票市场的波动是不敏感的。其次对于沪深300股票指数关于银行板块进行回归分析，结果是敏感的。可见，对于不同的市场和行业板块，沪深300股票市场体现的敏感性是不同的。 通过该课题的研究，能够进一步理解金融工程的理论和方法，掌握应用多元统计分析的方法来解决证劵市场中的有关问题。为投资者提供一些投资指导性建议。关键词 沪深300股票指数，主成分分析法，一元线性回归，Beta，实证分析
目 录
1 引言 1
1.1 选题背景 1
1.2 文献综述 3
1.3 研究方法 3
1.4 研究意义 5
2 利用主成分分析构建证劵市场组合 6
2.1 主成分分析 6
2.1.1 主成分分析的定义 6
2.1.2 数学模型介绍与几何解释 6
2.2 主成分分析使用Matlab的模型建立和结果分析 8
2.3 结果实证分析 11
3 沪深300股票指数的市场敏感性建模分析 13
3.1 普通最小二乘法的定义 14
3.2 使用Matlab建立一元线性回归模型 14
3.3 模型的建立和分析 15
3.4 结果的检验和实证分析 16
4 沪深300对银行板块市场敏感性的分析 21
4.1 利用建立模型计算系数 21
4.2 沪深300对银行板块市场敏感性的实证分析 22
结 论 23
致 谢 24
参 考 文 献 25
1 引言
1.1 选题背景
金融是一个国家能够快速正常发展的关键 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
因素，资本市场是金融系统的一个组成部分，它在每一个国家的发展当中都占据了重要地位。建国以来，国民经济快速迅猛发展，不断保持着一个良好发展势头，综合国力的增强，国际地位提高。其中金融体系的高速发展和不断优化改革为经济的发展提供了竭竭不尽的动力。显然易见，我国的证劵市场作为金融系统的重要组成部分，功不可没。几十年来，机构和个人投资者不断增加，相关法律制度也不断在完善，股票市场已经成为不可或缺的一部分。我国的股票市场自成立以来，成熟稳健，不断完善，不断革新。时代在进步，一切都在发生改变，日异月新。
尤其是在以来，上海交易所成立，深圳交易所随之建立，使得中国证劵市场迈向一个新的台阶。根据数据表明，截至到年，我国的上市公司大概是家，总股本约为亿元，有家证劵公司，万户证劵市场投资开户者。而截至年，沪深两地的上市公司有家，上市股票数为只，总股本是亿元，亿元的股票市价总值。到年，将近五年的时间我国股市是熊市的状态。[3]因此在这一段时间之内，证券业是一直在一个亏损的状态。年之后，股权分置改革的实行，证劵市场开始好转，连续年的时间都是获利的。但是每一年的盈利状况变化都受市场波动情况的影响。到年，股票市场势态不佳，指数呈现很大的波动幅度。年，政策宽松，改革情况良好，在较好的发展势头下，我国的A股市场指数良好发展，市盈率不断增加。但是相较于发达国家而言，我国的股市比之还是有很大的差距的，急需改进革新，不断的淘汰排除一些劣势不好的股票，引入一些新股。因此对于我国股票市场的敏感性进行讨论分析是非常有必要的，这对于我们国家而言，开展金融市场之中的分析研究具有一定的理论价值。
在这里，我会主要就沪深300股票指数进行详细的分析和探讨，提出一些我的研究和见解。
沪深300指数是成立发布于年的月号，基准日为年月日，该指数的基日点位是点。沪深300指数是中国的证券市场自成立开始以来，成立近年来的第一只统一规划指数，因为它能具体反映沪深两个市场大概的走势“天气预报表”。反映了A股市场整体概貌走势的指数，是沪深证劵交易所头一次共同协作成立 的。借鉴参考了国际市场现有成熟优良的编制基本原理概念，采用调整股票资本加权、分级别靠档、股票样本调整缓冲区域等先进的网络技术编制而成。该指数深刻映示了中国证劵金融市场股票价格变动的概括和运行的基本情况，而且可以作为投资行业、业绩参考的评价基本要求准则，为投资者和投资机构进行投资选择正确的股票提供一个好的平台。我想它的推出，丰富了市场的成份股指数体系，同时增加了一项体现市场走势的指数，使得市场数据便于观察，更加形象化，具体化，化抽象为具体，优化节约时间。也有利于投资者全面掌握控制现有股票金融市场的运行状况，进一步为指数投资产品的创造实践提供一个基础条件，进入一个更大更好的发展空间。[2]
1.2 文献综述
国内学者郑振龙，陈蓉认为市场上的随着互联网发展，信息交流迅速，随着整个股票市场的波动变化，各个成分股也随着整个市场在变化，上下波动对其敏感性时弱时强。所以由此可见，对于一些投资者，他们持有期权，伴随着股票价格波动率的提高，他们手中的期权价格就随之提高。而股票价格波动率的提高表明，证劵市场对于未来股票如何正确定价的方式是不确定的，会出现剧烈的价格幅度变化情况。如果投资者持有一定的期权的话，那么不管这个股票价格是怎么变化的，投资者也会按照稳定的价格卖出或者买入该股，不必考虑价格波动变化。[2]
刘超、康艳青等研究发现股指期货和现货市场两者具有一定的联动性，股指期货的问世部分影响了沪深300指数对于市场变化的敏感性，但敏感度不大。从实证分析可以得出，自从股指期货的开启，信息对价格波动反应敏感，在现货市场上信息流通速度过快，投资者对利好消息反应变强，对利空消息的反应不显著，说明股指期货的推出有利于市场的变化，阻碍了对利空消息的变化。[6]
郑振龙，林璟看来通过统计分析沪深300股指期货定价偏差、市场流动性与定价偏差和投资者间的模型分析和回归分析,发现我国期货市场上存在明显的定价偏差且为正向,并且表现出一定的连续性;最重要的影响因素是投资者情绪;在中国股票市场缺乏卖空的条件下,投资者情绪主要通过非理性买入行为对定价偏差造成影响,并且在情绪高的时期影响更为显著。通过一系列的稳健性检测之后，这些结论更加明显。也说明我国金融市场还不够成熟和有效,市场上的套利行为无法有效减少噪声交易者对市场的影响,投机氛围较重,市场定价效率有待改善。[1]
1.3 研究方法
到目前为止，沪深300股票指数包含很多样本股。在接下来的研究当中，除了了解沪深300，我还会对创业板指、上证指数、深证300、深证A指、中小板指进行研究和探讨。因为在这里我会用到主成分分析的方法，将沪深300指数作为一个基础，然后在此基础之上主要研究其中的创业板指，上证指数，深证300，深证A指、中小板指数。在通过这个软件编制代码分析其中的第一主成分。而根据主成分分析方法得到的结果和表格图形等从而计算出系数。系数是被作为检测股票市场股价波动风险的，是检测结构性和平衡性的重要指标之一。也可以被称为是个别资产和它组合其他资产一起，相对于一个整体资产而言的偏离程度。所以在这里，沪深300是作为一个整体资产，而其他成份股可以看成是其他组合因素。最后根据系数来分析沪深300的市场敏感性。因为越大，证券市场的价格波动幅度越大；同样，系数越小，证券市场的价格波动幅度越小，我们可以根据这个来判断。[4]我们可以从国内和国外的各种数据看出，股市的波动情况和现下经济状况，经济周期，上市公司等的获利情况，股市的交易换手率等都有一定的联动性。所以如果只是对股价市值波动进行单独的研究，是很难表现股价波动情况的，对一些研究分析也很难做出分析说明。所以，在这里我们需要将我国股市波动情况和其他的相关因素和在一起进行研究。因此下面我会简单介绍一下研究的这五个成份股。
目 录
1 引言 1
1.1 选题背景 1
1.2 文献综述 3
1.3 研究方法 3
1.4 研究意义 5
2 利用主成分分析构建证劵市场组合 6
2.1 主成分分析 6
2.1.1 主成分分析的定义 6
2.1.2 数学模型介绍与几何解释 6
2.2 主成分分析使用Matlab的模型建立和结果分析 8
2.3 结果实证分析 11
3 沪深300股票指数的市场敏感性建模分析 13
3.1 普通最小二乘法的定义 14
3.2 使用Matlab建立一元线性回归模型 14
3.3 模型的建立和分析 15
3.4 结果的检验和实证分析 16
4 沪深300对银行板块市场敏感性的分析 21
4.1 利用建立模型计算系数 21
4.2 沪深300对银行板块市场敏感性的实证分析 22
结 论 23
致 谢 24
参 考 文 献 25
1 引言
1.1 选题背景
金融是一个国家能够快速正常发展的关键 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
因素，资本市场是金融系统的一个组成部分，它在每一个国家的发展当中都占据了重要地位。建国以来，国民经济快速迅猛发展，不断保持着一个良好发展势头，综合国力的增强，国际地位提高。其中金融体系的高速发展和不断优化改革为经济的发展提供了竭竭不尽的动力。显然易见，我国的证劵市场作为金融系统的重要组成部分，功不可没。几十年来，机构和个人投资者不断增加，相关法律制度也不断在完善，股票市场已经成为不可或缺的一部分。我国的股票市场自成立以来，成熟稳健，不断完善，不断革新。时代在进步，一切都在发生改变，日异月新。
尤其是在以来，上海交易所成立，深圳交易所随之建立，使得中国证劵市场迈向一个新的台阶。根据数据表明，截至到年，我国的上市公司大概是家，总股本约为亿元，有家证劵公司，万户证劵市场投资开户者。而截至年，沪深两地的上市公司有家，上市股票数为只，总股本是亿元，亿元的股票市价总值。到年，将近五年的时间我国股市是熊市的状态。[3]因此在这一段时间之内，证券业是一直在一个亏损的状态。年之后，股权分置改革的实行，证劵市场开始好转，连续年的时间都是获利的。但是每一年的盈利状况变化都受市场波动情况的影响。到年，股票市场势态不佳，指数呈现很大的波动幅度。年，政策宽松，改革情况良好，在较好的发展势头下，我国的A股市场指数良好发展，市盈率不断增加。但是相较于发达国家而言，我国的股市比之还是有很大的差距的，急需改进革新，不断的淘汰排除一些劣势不好的股票，引入一些新股。因此对于我国股票市场的敏感性进行讨论分析是非常有必要的，这对于我们国家而言，开展金融市场之中的分析研究具有一定的理论价值。
在这里，我会主要就沪深300股票指数进行详细的分析和探讨，提出一些我的研究和见解。
沪深300指数是成立发布于年的月号，基准日为年月日，该指数的基日点位是点。沪深300指数是中国的证券市场自成立开始以来，成立近年来的第一只统一规划指数，因为它能具体反映沪深两个市场大概的走势“天气预报表”。反映了A股市场整体概貌走势的指数，是沪深证劵交易所头一次共同协作成立 的。借鉴参考了国际市场现有成熟优良的编制基本原理概念，采用调整股票资本加权、分级别靠档、股票样本调整缓冲区域等先进的网络技术编制而成。该指数深刻映示了中国证劵金融市场股票价格变动的概括和运行的基本情况，而且可以作为投资行业、业绩参考的评价基本要求准则，为投资者和投资机构进行投资选择正确的股票提供一个好的平台。我想它的推出，丰富了市场的成份股指数体系，同时增加了一项体现市场走势的指数，使得市场数据便于观察，更加形象化，具体化，化抽象为具体，优化节约时间。也有利于投资者全面掌握控制现有股票金融市场的运行状况，进一步为指数投资产品的创造实践提供一个基础条件，进入一个更大更好的发展空间。[2]
1.2 文献综述
国内学者郑振龙，陈蓉认为市场上的随着互联网发展，信息交流迅速，随着整个股票市场的波动变化，各个成分股也随着整个市场在变化，上下波动对其敏感性时弱时强。所以由此可见，对于一些投资者，他们持有期权，伴随着股票价格波动率的提高，他们手中的期权价格就随之提高。而股票价格波动率的提高表明，证劵市场对于未来股票如何正确定价的方式是不确定的，会出现剧烈的价格幅度变化情况。如果投资者持有一定的期权的话，那么不管这个股票价格是怎么变化的，投资者也会按照稳定的价格卖出或者买入该股，不必考虑价格波动变化。[2]
刘超、康艳青等研究发现股指期货和现货市场两者具有一定的联动性，股指期货的问世部分影响了沪深300指数对于市场变化的敏感性，但敏感度不大。从实证分析可以得出，自从股指期货的开启，信息对价格波动反应敏感，在现货市场上信息流通速度过快，投资者对利好消息反应变强，对利空消息的反应不显著，说明股指期货的推出有利于市场的变化，阻碍了对利空消息的变化。[6]
郑振龙，林璟看来通过统计分析沪深300股指期货定价偏差、市场流动性与定价偏差和投资者间的模型分析和回归分析,发现我国期货市场上存在明显的定价偏差且为正向,并且表现出一定的连续性;最重要的影响因素是投资者情绪;在中国股票市场缺乏卖空的条件下,投资者情绪主要通过非理性买入行为对定价偏差造成影响,并且在情绪高的时期影响更为显著。通过一系列的稳健性检测之后，这些结论更加明显。也说明我国金融市场还不够成熟和有效,市场上的套利行为无法有效减少噪声交易者对市场的影响,投机氛围较重,市场定价效率有待改善。[1]
1.3 研究方法
到目前为止，沪深300股票指数包含很多样本股。在接下来的研究当中，除了了解沪深300，我还会对创业板指、上证指数、深证300、深证A指、中小板指进行研究和探讨。因为在这里我会用到主成分分析的方法，将沪深300指数作为一个基础，然后在此基础之上主要研究其中的创业板指，上证指数，深证300，深证A指、中小板指数。在通过这个软件编制代码分析其中的第一主成分。而根据主成分分析方法得到的结果和表格图形等从而计算出系数。系数是被作为检测股票市场股价波动风险的，是检测结构性和平衡性的重要指标之一。也可以被称为是个别资产和它组合其他资产一起，相对于一个整体资产而言的偏离程度。所以在这里，沪深300是作为一个整体资产，而其他成份股可以看成是其他组合因素。最后根据系数来分析沪深300的市场敏感性。因为越大，证券市场的价格波动幅度越大；同样，系数越小，证券市场的价格波动幅度越小，我们可以根据这个来判断。[4]我们可以从国内和国外的各种数据看出，股市的波动情况和现下经济状况，经济周期，上市公司等的获利情况，股市的交易换手率等都有一定的联动性。所以如果只是对股价市值波动进行单独的研究，是很难表现股价波动情况的，对一些研究分析也很难做出分析说明。所以，在这里我们需要将我国股市波动情况和其他的相关因素和在一起进行研究。因此下面我会简单介绍一下研究的这五个成份股。
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