土地政策和货币政策对城市房价调控的交叉门槛效应分析
中国作为一个发展中国家，在改革开放之后经济得到了迅速发展，但是这也导致了全国各城市住房市场发展的极其不均衡。政府目前颁布了相应的房价调控措施，通过实行分类调控来促进市场的稳健发展。本文是对不同政策间是否存在交叉非线性结构的转变进行了研究。主要从土地政策、货币政策（如利率IR、M2）以及各控制变量等方面出发，运用门槛模型进行了具体的分析。首先我们定性分析了2002 -2014年在土地政策和货币政策下，全国大中型城市房价调控的交叉性效应。接着运用面板门槛模型进行了重复抽样检验进行了实证分析。最后，根据研究结果发现，土地政策和货币政策均会对城市房价调控有显著的门槛效应，并且针对性的给出房地产市场调控方面的政策建议。关键词 房价调控，土地政策，货币政策，门槛效应
目 录
1引言 1
1.1研究背景与意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.3研究思路和基本框架 3
1.4创新和不足 3
2定性分析 4
2.1全国大中型城市房价发展状况 4
2.2土地政策的实施现状分析 4
2.3货币政策的实施现状分析 5
2.4探寻房价与宏观政策实施的关系 5
3实证分析 6
3.1研究方法 6
3.2变量选择与数据说明 8
3.3基于面板门槛模型的效应分析 9
结 论 16
致 谢 18
参考文献 19
附录一 22
附录二 22
附录三 23
附录四 24
1 引言
自1998年住房改革以来，中国的房地产市场经济得到了迅速发展。然而由于国内各城市经济发展的差异、城镇化进程的不平衡性和土地资源禀赋的差别等导致中国房地产市场出现了显著的区域差异，中国各大城市的住房市场发展极其不均衡。面对这个问题，我们需要用可持续发展战略，对房价采取调控措施以促进房地产市场的稳健发展。
1.1 研究背景与意义
目前，随着经济的持续快速发展，中国商品房的需求不断扩张，国内大中型城市住房的平均销售价格也逐渐大幅度增加。同时，由于经济发展的差异、 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
城镇化进程的不平衡性和土地资源禀赋的差异等因素，这些也导致了中国房地产市场出现了显著的地区差别，中国各大城市的住房市场发展也极其不均衡。从近些年的房价可以看出，一线城市的房价一直呈现出持续高幅度增长的状态，三线城市的价格相对较低，增长也相对平稳，二线城市价格涨幅则介于两者之间，形成了显著的区域特征。
为了维持国内各城市房地产市场的稳健可持续发展，政府颁布了一系列涉及土地政策、货币政策等的积极调控措施。但是，政策实施的结果尚未达到预期理想的效果，一二线城市的房价涨幅仍然很快，三四线城市土地供应变化仍不明显。可见，缓解房地产市场发展的不均衡对我国经济的可持续发展有着很大的意义。
由于国内各城市经济发展的不均衡，政府转变了传统的调控思想，立足于不同城市房价市场的现状通过实施针对性的土地政策、货币政策等来调控房价，进行分类调控。所以说对土地政策、货币政策对房价调控的交叉门槛效应的分析研究，有利于我国房地产市场的稳健发展。
1.2 国内外研究现状
现今随着经济的快速发展，国内各城市房地产市场的房价不断上涨，所以房价的波动分析研究成了热门课题。国内外许多学者结合国内市场的实际情况进行了深入研究，提出了可持续发展战略，促进了国内经济的平稳可持续发展。
房价波动的效应分析，早期学者均是从房地产市场供给和需求两角度来进行衡量，如Wang Z和Zhang Q[1]通过分析城市户籍人口、工资收入、土地供应和建筑成本等基本因素，解释了中国主要城市住房价格上涨的原因。Zhang Y等[2]提出抵押贷款利率、生产者价格、广义货币供应量和实际有效汇率等因素可以作为解释房价变动的关键变量。Bian T Y和Gete P[3]发现市场预期和信贷冲击将显著影响城市房价。杨元梅和谭术魁[4]、黄红梅等[5]、陈建和陈英楠[6]、胡岳岷等[7]、况伟大[8]通过研究全球和中国房价的涨幅，将影响房价的宏微观因素大致归类为：经济发展水平、居民收入、地价、经济体结构、家庭数量、人口增长幅度、房地产开发投资和消费者预期等。还有一些学者从城市公共设施建设方面展开研究，如Zhang H等[9]、 Zheng J F和Liu H Y[10]从地铁和轻轨等城市交通运输枢纽角度，Shi Y S和Guo H N[11]从公园建设和城市绿化角度，Wen H等[12]从城市教育设施建设角度等分别进行分析。
自2008年爆发全球金融危机后，世界各国央行开始逐渐关注宏观政策对房价波动的影响，货币政策和土地政策对房价调控的效应逐渐被学者们提及，现有这方面的文献亦颇多，其中货币政策对房价的效应研究方面，国外学者主要有Fitwi A M等[13]、Taylor[14]、Jarocinski M和Smets F[15]、Ahrend R[16]和Ahrend R等[17]通过研究发现，美联储宽松的货币政策会对美国近来的房价产生显著的影响；而另一些国外学者如 Negro M和Otrok C[18]、Greenspan A[19]则认为利率并不是造成房价上涨的主要原因。国内学者在这方面的研究主要集中在陈刚和邵慰[20]、马丹[21]、冯科[22]、王先柱等[23]、魏玮和王洪卫[24]、余华义和黄燕芬[25]、张浩等[26]，这些学者分别从不同的货币政策度量工具如M0、利率、M2，采用不同的实证分析方法如住房均衡价格模型、MSVAR方法、SVAR方法、VAR模型、GVAR模型、LSTVAR模型及广义脉冲响应函数等进行了验证，实证结果均显示货币政策会对房价调控起到积极有效的作用，但调控效果会随着实施工具和调控区域的不同而存在差异。也有一些学者认为货币政策并不能有力地调控房价，如陈利锋[27]基于动态随机一般均衡模型研究房价波动的影响因素，结果显示货币政策冲击并不总会推动房价波动。钟世和和曾小春[28]也认为成本推动以及人口迁移下对住房的刚性需求推动是房价正常上涨的根本原因，政策效应短期调控房价的效果有限，长期过度使用会导致房价不可逆转。
在土地政策对房价调控效应研究方面，国内外学者主要是从土地供应管制和土地供应结构角度进行研究，分析对象涉及不同国别和区域如韩国[29]、美国[3034]和澳大利亚[35]等, 研究结果均显示，土地管制会对房价产生积极的影响。而在中国房地产市场，有许多学者如Zhang D等[36]、Zhu J[37]、 Zhang H[38]、Wu J等[39]和Du H等[40]也揭示了中国房价将会随着土地的管制而人为地波动。另外，丰雷等[41]、郭贯成等[42]、任荣荣和刘洪玉[43]、李勇刚等[44]通过研究也揭示了土地政策对房价有显著的效应，且存在空间差异。王良健等[45]、王松涛[46]、唐旭君和姚玲珍[47]从理论上剖析了土地供应计划对房价的传导机制，他们认为土地供应计划的实施通过影响开发商预期从而引致开发商的投机行为，进而对房价产生显著影响。
目 录
1引言 1
1.1研究背景与意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.3研究思路和基本框架 3
1.4创新和不足 3
2定性分析 4
2.1全国大中型城市房价发展状况 4
2.2土地政策的实施现状分析 4
2.3货币政策的实施现状分析 5
2.4探寻房价与宏观政策实施的关系 5
3实证分析 6
3.1研究方法 6
3.2变量选择与数据说明 8
3.3基于面板门槛模型的效应分析 9
结 论 16
致 谢 18
参考文献 19
附录一 22
附录二 22
附录三 23
附录四 24
1 引言
自1998年住房改革以来，中国的房地产市场经济得到了迅速发展。然而由于国内各城市经济发展的差异、城镇化进程的不平衡性和土地资源禀赋的差别等导致中国房地产市场出现了显著的区域差异，中国各大城市的住房市场发展极其不均衡。面对这个问题，我们需要用可持续发展战略，对房价采取调控措施以促进房地产市场的稳健发展。
1.1 研究背景与意义
目前，随着经济的持续快速发展，中国商品房的需求不断扩张，国内大中型城市住房的平均销售价格也逐渐大幅度增加。同时，由于经济发展的差异、 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
城镇化进程的不平衡性和土地资源禀赋的差异等因素，这些也导致了中国房地产市场出现了显著的地区差别，中国各大城市的住房市场发展也极其不均衡。从近些年的房价可以看出，一线城市的房价一直呈现出持续高幅度增长的状态，三线城市的价格相对较低，增长也相对平稳，二线城市价格涨幅则介于两者之间，形成了显著的区域特征。
为了维持国内各城市房地产市场的稳健可持续发展，政府颁布了一系列涉及土地政策、货币政策等的积极调控措施。但是，政策实施的结果尚未达到预期理想的效果，一二线城市的房价涨幅仍然很快，三四线城市土地供应变化仍不明显。可见，缓解房地产市场发展的不均衡对我国经济的可持续发展有着很大的意义。
由于国内各城市经济发展的不均衡，政府转变了传统的调控思想，立足于不同城市房价市场的现状通过实施针对性的土地政策、货币政策等来调控房价，进行分类调控。所以说对土地政策、货币政策对房价调控的交叉门槛效应的分析研究，有利于我国房地产市场的稳健发展。
1.2 国内外研究现状
现今随着经济的快速发展，国内各城市房地产市场的房价不断上涨，所以房价的波动分析研究成了热门课题。国内外许多学者结合国内市场的实际情况进行了深入研究，提出了可持续发展战略，促进了国内经济的平稳可持续发展。
房价波动的效应分析，早期学者均是从房地产市场供给和需求两角度来进行衡量，如Wang Z和Zhang Q[1]通过分析城市户籍人口、工资收入、土地供应和建筑成本等基本因素，解释了中国主要城市住房价格上涨的原因。Zhang Y等[2]提出抵押贷款利率、生产者价格、广义货币供应量和实际有效汇率等因素可以作为解释房价变动的关键变量。Bian T Y和Gete P[3]发现市场预期和信贷冲击将显著影响城市房价。杨元梅和谭术魁[4]、黄红梅等[5]、陈建和陈英楠[6]、胡岳岷等[7]、况伟大[8]通过研究全球和中国房价的涨幅，将影响房价的宏微观因素大致归类为：经济发展水平、居民收入、地价、经济体结构、家庭数量、人口增长幅度、房地产开发投资和消费者预期等。还有一些学者从城市公共设施建设方面展开研究，如Zhang H等[9]、 Zheng J F和Liu H Y[10]从地铁和轻轨等城市交通运输枢纽角度，Shi Y S和Guo H N[11]从公园建设和城市绿化角度，Wen H等[12]从城市教育设施建设角度等分别进行分析。
自2008年爆发全球金融危机后，世界各国央行开始逐渐关注宏观政策对房价波动的影响，货币政策和土地政策对房价调控的效应逐渐被学者们提及，现有这方面的文献亦颇多，其中货币政策对房价的效应研究方面，国外学者主要有Fitwi A M等[13]、Taylor[14]、Jarocinski M和Smets F[15]、Ahrend R[16]和Ahrend R等[17]通过研究发现，美联储宽松的货币政策会对美国近来的房价产生显著的影响；而另一些国外学者如 Negro M和Otrok C[18]、Greenspan A[19]则认为利率并不是造成房价上涨的主要原因。国内学者在这方面的研究主要集中在陈刚和邵慰[20]、马丹[21]、冯科[22]、王先柱等[23]、魏玮和王洪卫[24]、余华义和黄燕芬[25]、张浩等[26]，这些学者分别从不同的货币政策度量工具如M0、利率、M2，采用不同的实证分析方法如住房均衡价格模型、MSVAR方法、SVAR方法、VAR模型、GVAR模型、LSTVAR模型及广义脉冲响应函数等进行了验证，实证结果均显示货币政策会对房价调控起到积极有效的作用，但调控效果会随着实施工具和调控区域的不同而存在差异。也有一些学者认为货币政策并不能有力地调控房价，如陈利锋[27]基于动态随机一般均衡模型研究房价波动的影响因素，结果显示货币政策冲击并不总会推动房价波动。钟世和和曾小春[28]也认为成本推动以及人口迁移下对住房的刚性需求推动是房价正常上涨的根本原因，政策效应短期调控房价的效果有限，长期过度使用会导致房价不可逆转。
在土地政策对房价调控效应研究方面，国内外学者主要是从土地供应管制和土地供应结构角度进行研究，分析对象涉及不同国别和区域如韩国[29]、美国[3034]和澳大利亚[35]等, 研究结果均显示，土地管制会对房价产生积极的影响。而在中国房地产市场，有许多学者如Zhang D等[36]、Zhu J[37]、 Zhang H[38]、Wu J等[39]和Du H等[40]也揭示了中国房价将会随着土地的管制而人为地波动。另外，丰雷等[41]、郭贯成等[42]、任荣荣和刘洪玉[43]、李勇刚等[44]通过研究也揭示了土地政策对房价有显著的效应，且存在空间差异。王良健等[45]、王松涛[46]、唐旭君和姚玲珍[47]从理论上剖析了土地供应计划对房价的传导机制，他们认为土地供应计划的实施通过影响开发商预期从而引致开发商的投机行为，进而对房价产生显著影响。
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